【石头科技】归母净利连续三个季度同比下滑 石头科技寻-A+H-上市加码全球市场

　　央广网北京6月30日消息（记者齐智颖）北京石头世纪科技股份有限公司（以下简称“ 石头科技 ”，688169.SH）近日在港交所递交招股书，寻求“A+H”上市，摩根大通、 中信证券 为联席保荐人。

　　业内人士表示，港股上市有益于企业吸引国际资本，挖掘潜在的合作伙伴，拓展海外业务疆土。而港股多为机构投资者，更加关注公司的业绩成长性。 石头科技 目前主要收入来源为扫地机及其配件，需探索除此以外的更多品类产品布局。

　　今日， 石头科技 A股股票价格收盘报156.55元/股，市值为405.09亿元人民币。

　　加码国际业务

　　多名行业分析人士认为， 石头科技 此次港股IPO剑指全球市场。

　　 石头科技 在公告中称，公司拟于境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市是为满足公司业务发展的需求，进一步提高公司的全球品牌知名度及竞争力，巩固行业地位，同时更好地利用国际资本市场优势，优化资本结构和股东组成，拓展多元化融资渠道，提升公司治理水平和核心竞争力。

　　港股招股书透露，此次 石头科技 赴港上市募集资金主要用于：拓展国际业务及提升品牌知名度；加强研发能力及扩阔产品组合；投资扩大海外生产能力，同时致力于严格的质量管理；为公司的营运资金及其它一般企业用途拨资。

　　自去年开始，“A+H”上市模式便成为众多企业的战略选择。企业赴港上市热潮受多方面原因影响，中央财经大学副教授刘春生认为，其中一个因素是，香港的国际影响力比较强，对于国际市场的吸引力也比较大，内地企业在港股上市有益于吸引国际资本，挖掘潜在的合作伙伴，拓展海外业务疆土。

　　另外，刘春生补充道，随着企业全球化的步伐不断深入，在海外开设工厂雇佣外国员工等情况增多，在港股上市方便给外国员工发放股份作为激励机制，也有助于推进企业的国际化战略。

　　 石头科技 强调，国际扩张对推动其业务增长起着关键作用。招股书数据显示，海外市场分别于2022-2024年贡献了该公司总收入的52.7%、48.9%及53.6%。

　　 石头科技 在招股书中表示，国际扩张可进一步发展业务及提升竞争地位，亦是公司的核心策略之一。公司或会进入在营销、销售、本地化及部署产品方面经验有限或没有经验的新地域市场。国际扩张已要求并将继续要求公司投入大量金额及其它资源。

　　“赴港上市，公司资金储蓄无疑将进一步丰富。”就此次港股IPO募资金额分配问题， 石头科技 对央广财经记者表示，预期融资金额将根据市场动态和公司自身资金需求进行适时调整。

　　知名财税审专家刘志耕指出，在全球化布局进程中， 石头科技 仍需警惕贸易政策与关税风险、市场竞争与渠道挑战的危险、盈利模式可连续性风险、产品与战略错配风险、地缘政治与合规风险。

　　归母净利连降三季

　　目前扫地机行业竞争激烈，在 石头科技 拟赴港上市之际，其业绩成长性受到市场关注。

　　招股书显示，近年来 石头科技 收入实现稳定增长，2023年、2024年分别同比增长30.7%、38%。而2024年年报信息则显示，去年 石头科技 归母净收入为19.77亿元人民币，同比下滑3.64%，显现出增收不增利的状况。

　　值得注意的是，财报显示，该公司归母净收入已连续三个季度出现同比下滑，2024年第叁季度、2024年第四季度、2025年第壹季度分别同比下滑43.4%、26.99%、32.92%。

　　 石头科技 在2025年一季报中提及关于归母净收入、归母扣非净收入、基本每股收益、稀释每股收益、经营活动引发的钱财流量净额下降的原因：主要系公司进一步强化海内外市场拓展，提升技术研发能力，相关销售费用、研发费用投入增加；同时，为提升在市场导入期的新品类的市场占有率，销售费用有所提升。

　　央广财经记者就提升归母净收入的相关举措致函 石头科技 ，该公司回复称，将在提高研发投入、优化成本控制、调整市场策略、加强品牌建设四方面发力。

　　 石头科技 强调，公司在保持海外市场优势的同时，进一步深耕国内市场，拓展销售渠道，提高市场占有率。同时，根据市场需求和消费趋势，灵活调整产品价格体系，在保证产品盈利能力的条件下，提升产品的性价比和市场竞争力。

　　财务数据还透露出 石头科技 的成本结构状况。2024年，该公司营业成本激增49.38%；销售费用增长73.23%，接近营业收入增速的两倍，其中广告及市场推广费用高达19.24亿元人民币，占销售费用的65%。

　　另外，招股书显示，2022-2024年， 石头科技 整体毛利率出现波动。具体而言，该公司的毛利率由2022年的47.9%提高至2023年的54.1%，2024年降低至50.4%。 石头科技 对此解释称，2024年毛利率下降主要由于关税及海外销售相关运费成本增加，造成海外市场销售毛利率下降。

　　资深产业经济观察家梁振鹏认为，近年来扫地机入局品牌越来越来多，随着市场竞争愈发激烈，价格的虚高部分将进一步减少，预计2025年行业毛利率会进一步降低。

　　关于提升毛利率的举措， 石头科技 表示计划于以下四方面着力：一是优化产品结构，二是提升产品附加值，三是加强成本管控，四是积极应对市场变化。

　　 石头科技 表示，公司高度关注市场动态和行业竞争态势，及时调整产品价格和销售策略，以应对市场竞争和原材料价格波动等原因对毛利率的影响。另外，公司还将积极拓展市场份额，提高销售规模，通过规模效应进一步降低单位成本，提升毛利率。

　　扩充多品类布局

　　IDC发布的《全球 智能家居 设备市场季度跟踪报告，2025年第壹季度》显示，受到“国补”影响，扫地机头部厂商集中度加深趋势较全球市场更为明显，加速市场洗牌，前5名厂商市场份额差距不断缩小。

　　IDC报告分析，扫地机行业新品质价比加速升级的同时造成库存隐忧，部分旧机型面临较大库存压力。2025年以来，技术升级方向围绕仿生机械臂、AI交互两个方面，但平均出货单价下滑，进一步挤压厂商利润空间。

　　近年来， 石头科技 也在不断扩充多元化疆土。2024年财报显示，该公司主要业务为智能扫地 机器人 等智能硬件的设计、研发、生产和销售，主要产品也扩充了洗地机、洗烘一体机及其它智能电器品类。2025年一季报显示， 石头科技 延续了2024年的策略，进一步丰富了产品矩阵和价格矩阵。

　　值得注意的是，招股书透露，2024年， 石头科技 仍有超90%的收入来自销售智能扫地 机器人 及相关配件。 石头科技 在港股招股书中坦言，虽然公司正拓展多元化的新产品品类，但预期短时间内的大部分收入将继续来自销售智能扫地 机器人 。

　　刘志耕表示，这种产品高度依赖单一品类的结构易引发三大风险：一是盈利结构脆弱性加剧的危险，二是技术迭代与库存风险共振的危险，三是抗周期能力缺失的危险。

　　就将来的多元化布局方向， 石头科技 对央广财经记者表示，未来，将持续加大研发投入，不断丰富产品矩阵，除了现有的扫地 机器人 、洗地机等产品外，进一步拓展到其它智能电器领域。同时，强化与科研机构、高校等的合作，积极探索 人工智能 、 机器人 技术等前沿领域的应用，提升产品智能化水平和用户体验。

　　值得注意的是，与2024年年报表述不一样的是， 石头科技 此次回复中并未单独提及洗烘一体机业务。

　　针对 石头科技 多元化布局的战略需求，结合其海外扩张与产品结构的现状，刘志耕提出四点建议：一是加速技术复用与品类协同，二是优化全球化运营效率，三是重构盈利模型，四是规避战略陷阱。