10月29日， 太阳纸业 （002078.SZ）发布2025年三季报，营业收入和扣非净收入同比下滑，净收入同比微增。 同花顺 数据显示，从已经发布的三季报来看，多家造纸企业业绩下滑，其中 安妮股份 （002235.SZ）、 民丰特纸 （600235.SH）和 森林包装 （605500.SH）净收入下降幅度超50%。
多家公司将业绩下滑归因于销售价格下降。今年以来，国内造纸企业屡次发布提价函，效果却未能体现在业绩上。10月29日， 太阳纸业 职员告诉《华夏时报》记者，主要因素是需求萧条，很多时候产品提价其实不能落地。“像双胶纸的价钱前三季度都是下滑的，目前这个价位也比较低。”
对于后续纸价走势， 卓创资讯 分析师10月28日告诉《华夏时报》记者，随着行业进入传统旺季，四季度白板纸和瓦楞纸价格有望回暖，双胶纸均价预期环比下跌，铜版纸或先跌后涨。
纸价下行
造纸行业是我国基础原材料工业，与国民经济和社会发展密切相关。一般而言，造纸行业按用途导向可划分为文化纸（双胶纸、铜版纸）、包装纸（白卡纸、牛皮箱板纸、瓦楞纸）、特种纸（卷烟纸等）、生活纸四大板块。
今年前三季度，受到供需失衡、成本高企等多方面因素的影响，白卡纸、双胶纸、铜版纸、瓦楞纸等纸种的价钱持续下行。虽然造纸企业年内屡次提价，可是效果一般。
纸价下行也侵蚀了上市公司利润， 同花顺 数据显示，已经发布三季报的造纸企业净收入大多数显现下滑趋势。
前三季度， 岳阳林纸 实现营业收入65.68亿元人民币，同比下降5.07%；净收入1.62亿元人民币，同比下滑31.49%。第叁季度，公司净收入大幅下滑，同比下降78.48%，为17.77亿元人民币。
作为行业龙头，报告期内， 太阳纸业 实现营业收入289.36亿元人民币，同比下降6.58%；净收入25.00亿元人民币，同比增长1.66%；扣非净收入24.71亿元人民币，同比下滑4.64%。
对于营业收入下滑的原因， 太阳纸业 职员对记者说，主要还是需求不行。公开资料显示， 太阳纸业 主要从事机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售。
特种纸作为造纸工业的高技术产品，相关上市公司业绩也出现下滑。前三季度， 五洲特纸 实现营业收入64.57亿元人民币，同比增长18.13%；净收入1.81亿元人民币，同比下降44.66%。 民丰特纸 前三季度营业收入为8.89亿元人民币，同比下降23.61%；净收入1864.11万元人民币，同比下降69.43%。
五洲特纸 表示，公司业绩变动主要系行业产能密集释放，而需求增长缓慢，产品价格竞争加剧造成同比利润下滑。
各有挑战
除了纸价下行，各家企业业绩下滑的原因也有所不同。
岳阳林纸 表示，第叁季度业绩下滑的原因主要有三个。一是纸产品市场竞争激烈，销售价格较上年同期下降。二是上年同期技改项目转固定资产，项目借款不满足资本化条件，公司利息支出较同期增加。三是子公司园林业务受行业下行影响，收入和成本双双下降。
民丰特纸 前三季度业绩下滑主要是因为产线调整。
公司在财报中指出，公司PM20、PM22分别于2024年5月底和8月底停止运行，而今年年初至报告期末该两台纸机停产没有产量，造成公司整体产销量同比减少，并造成营业收入及营业利润同比下降。
另外，和 岳阳林纸 一样， 民丰特纸 一、二期项目转固后项目贷款利息同样无法资本化，而是进行了费用化处理，造成财务费用、营业成本上升，营业利润下降。
今年4月， 五洲特纸 湖北基地工业包装纸产线全面投入生产，新增55万吨/年箱板瓦楞纸产能。9月湖北基地两条特种纸生产线亦先后投入生产，分别新增30万吨格拉辛产能、7万吨装饰原纸产能，产能的持续扩张，虽然造成了营业收入增长，但也造成公司利息费用同比增长84.46%至1.52亿元人民币。
太阳纸业 逆周期扩产造成公司账上货币资金减少30.13%至21.07亿元人民币，而同期公司账上短时间借款为77.11亿元人民币，一年内到期的非流动负债25.04亿元人民币，短时间存在债务压力。另外公司还有97.87亿元的长期负债，高企的负债也造成公司利息费用较高，报告期内， 太阳纸业 利息费用达到3.61亿元人民币。
有望回暖
记者了解到，四季度造纸企业仍有扩张产能落地。
以 太阳纸业 为例，公司广西基地南宁园区一期工程中，高档包装纸产线PM12于2025年10月进入调试阶段；生活用纸方面，南宁园区2025年初启动建设4条产线，其中PM16和PM17于2025年10月逐渐进入调试阶段，PM18和PM19预计将于2025年11月逐渐进入调试阶段。
业内持续扩产是否会造成价格下行？ 太阳纸业 职员对记者说，关键还是做好自身的事情，保证企业盈利水平。就公司自身而言，主要是走不同化路线，根据客户需求做一些不同化产品，来保证核心竞争力。
需要强调的是，虽然产能还在扩张，可是四季度是造纸行业传统旺季，短时间来看，在需求增长情境下，部分纸种走势有望回暖。
卓创资讯 白板纸顶级分析师潘静雯对记者说，四季度正处于传统消费旺季，电商及元旦、春节订单逐步释放，下游逐渐补库。整体来看，四季度纸厂促涨心理状态不减，多数纸厂已发布10月底涨价通知。 卓创资讯 预计四季度白板纸市场走势或上涨，但12月在成本减弱下，或存回落风险。
和白板纸同属于包装纸大类的瓦楞纸价格同样看涨。瓦楞及箱板纸资深分析师李莉对记者说，展望四季度，瓦楞纸行业处于传统消费旺季，供需端均有增量预期，而成本对纸价支撑力度先强后弱，预计瓦楞纸市场整体走势偏强，但受成本走势驱动，12月份存下行风险。
文化纸方面，对于主要用于教辅领域的双胶纸， 卓创资讯 双胶纸分析师李爽向记者分析，当前纸企盈利压力较大，或存在喊涨操作，预期双胶纸价格存在小幅回暖预期，受基价偏低影响，四季度均价预期环比下跌。
卓创资讯 铜版纸分析师孙悦认为，四季度双铜纸市场供需双增，需求回暖预期有望支撑纸价止跌反弹，但供应宽松和成本下行预期限制纸价上方空间，四季度双铜纸市场价格或先跌后涨。