【古井贡酒】古井贡酒也-拉胯-？！第三季度净利暴降75%，前三季经营现金流净额腰斩，合同负债减超6成

　　10月30日晚间，古井贡酒(000596)公布2025年三季报，公司营业收入为164.25亿元人民币，同比下降13.87%；归母净收入为39.6亿元人民币，同比下降16.57%；扣非归母净收入为39.1亿元人民币，同比下降16.85%；经营资金流净额为26.27亿元人民币，同比下降50.84%。 古井贡酒三季报主要会计数据

　　其中第叁季度，公司营业收入为25.45亿元人民币，同比下降51.65%；归母净收入为2.99亿元人民币，同比下降74.56%；扣非归母净收入为2.82亿元人民币，同比下降75.71%。

　　公开资料显示，古井贡酒主要业务是 白酒 的生产和销售，公司的主要产品是古井贡酒、年份原浆、黄鹤楼。

　　在三季报中，古井贡酒对公司部分财务指标发生变动的情景及原因作出说明，数据显示，公司短时间借款与长期借款都有不小增幅。报告期末，公司短时间借款增加209.45%，主要因素为子公司借款增加所致；长期借款增加362.62%，主要因素为子公司借款增加所致。

　　读创财经注意到，2025年 白酒 行业迎来深条理调整，表现为行业增速放缓、产品价格倒挂、渠道库存压力、消费场景变化等，降速发展成为 白酒 行业的共识。值得注意的是，在此环境下，古井贡酒交出了一份收入和净收入双双保持增长的半年报，成为上市酒企中能够实现这一目标少数几家之一。公司8月29日晚间披露的半年报显示，2025年上半年，公司实现营业收入138.8亿元人民币，同比增长0.54%；归母净收入36.62亿元人民币，同比增长2.49%。

　　半年报还表现相对亮丽，三季报为何古井贡酒也像其它酒企一样“拉胯”了？古井贡酒三季报涵盖面相对简单，并未对公司业绩变化原因给出更多着墨。但市场分析认为，原因可能有以下几个要点：

　　一是消费场景减少。行业层面数据显示，2025年三季度国内 白酒 终端消费场景同比减少了23%，尤其是婚宴、商务宴等场景少了快三成， 白酒 的“刚需场景”直接缩水，古井贡酒的销售也很难独善其身。

　　二是市场竞争激烈。古井贡酒的收入仍然高度依赖 安徽省 内及周围市场，抗风险能力相对较弱。同时，其全国化布局不及汾酒顺畅，旗下次高端产品面临着激烈竞争，未能有效复制青花汾酒那样的成功路径。

　　三是销售订单减少。从三季报数据来看，古井贡酒2025年三季末合同负债为13.44亿元人民币，较期初的35.15亿元下降61.76%，主要因素为销售订单减少，这也造成了公司业绩的下滑。