【净利润】海信家电第三季度增收不增利，期末在建工程增85%，合同负债减少43%

　　目前， 海信家电 (000921)公布2025年三季报，公司营业收入为715.33亿元人民币，同比上升1.35%；归母净收入为28.12亿元人民币，同比上升0.67%；扣非归母净收入为23.27亿元人民币，同比上升1.65%。

　　 海信家电 三季报主要会计数据

　　其中第叁季度，公司营业收入为221.92亿元人民币，同比上升1.16%；归母净收入为7.35亿元人民币，同比下降5.40%；扣非归母净收入为5.09亿元人民币，同比下降13.08%。

　　公开资料显示， 海信家电 主要业务是冰箱、家用空调、中央空调、冷柜、洗衣机、厨房电器等电器产品和汽车空调压缩机及综合热管理全面的研发、制造和营销，公司的主要产品是暖通空调、冰箱、冷柜、洗衣机、厨房电器、汽车空调压缩机、汽车综合热管理系统。

　　在三季报中， 海信家电 对公司部分财务指标发生变动的情景及原因作了说明。报告期末公司在建工程较期初增长84.97%，主要系报告期内公司推进新园区项目建设所致；长期待摊费用增加31.37%，主要系报告期内子公司新增待摊费用所致；短时间借款增加31.11%，主要系部分子公司为满足日常生产经营所需资金借款所致；合同负债减少43.40%，主要系预收账款减少所致。

　　10月30日，对于 海信家电 的三季报， 太平洋 证券给予了最新点评并维持“买入”评级。研报称， 海信家电 2025前三季度公司实现总营业收入715.33亿元（+1.35%）；归母净收入28.12亿元（+0.67%）；扣非归母净收入23.27亿元（+1.65%）。

　　研报称，2025Q3， 海信家电 收入实现稳健增长，利润端小幅下滑。收入端方面，2025Q3公司营业收入达221.92亿元（+1.16%），在行业整体承压的环境下实现了稳健增长；2025年前三季度洗碗机和厨电业务收入增速分别达30%+、50%+，均实现较快增长。利润端方面，2025Q3公司归母净收入7.35亿元（-5.40%），市场竞争加剧叠加原材料价格上涨使得公司业绩端出现个位数下滑。2025Q3盈利能力短时间承压，期间费用率整体控制合理。毛利率方面，2025Q3毛利率为20.20%（–2.72pct），或系受到原材料价格上涨等原因的影响。净利率方面，2025Q3公司销售净利率为4.88%（–5.76pct），盈利能力持续承压。费用端方面，2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.97/2.56/3.77/0.36%，分别同比-0.03/-0.08/+0.02/-0.06pct，期间费用率均较为正常。

　　投资建议方面， 太平洋 证券称，行业端，随同国内新一轮“以旧换新”政策催化，出口链恢复性增长，白电需求有望持续复苏；乘 新能源 汽车发展东风，上游压缩机等零部件行业有望增长。公司端，白电产品中高端布局持续深化， 新能源 热管理业务积极拓展，公司收入业绩有望持续增长。预计2025-2027年公司归母净收入为34.24/38.25/42.57亿元人民币，对应EPS为2.47/2.76/3.07元，当前股票价格对应PE为10.17/9.10/8.18倍。维持“买入”评级。