【豪钢重工】IPO雷达 - 豪钢重工拟终止北交所IPO - 业绩持续下滑、现金流不乐观，大笔分红后欲募资补流

　　11月25日，新三板山西豪钢重工股份有限公司（以下简称“豪钢重工”或“公司”）发布公告称，公司当天召开第四届董事会第叁次会议和第四届监事会第叁次会议，审议通过《关于终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证交所上市申请的议案》和《关于取消向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证交所上市申请材料的议案》。

　　公告指出，独立董事对《关于终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证交所上市申请的议案》发表了同意的独立意见，该议案尚需提交公司股东大会审议。公司将于收到北交所终止上市审核决定后的次两个交易日向全国股转公司申请股票复牌。

　　据北交所网站显示，北交所10月24日，对豪钢重工发出了第叁轮审核问询函。在第叁轮问询中北交所主要对经营业绩持续下滑的影响、收入核查充分性及募投项目必要性等诸多问题提出了问询。豪钢重工目前面临着业绩持续下滑、资金流状况不容乐观、应收账款周转率低于可比公司均值等种种问题。

　　▲北交所公告截图

　　今年前三季公司净收入同比下降24.85%

　　豪钢重工建立于20十年，是一家专注于煤矿机械设备锻造配件的专业化锻造企业。其主要产品包含刮板输送机锻件、液压支架锻件、掘进机锻件和采煤机锻件等。在中国市场上，豪钢重工的煤机锻件产品国内市场占有率达30%，省内市场占有率超过50%，位居行业前列。

　　豪钢重工近年来的财务表现看似亮眼，但其实存在很多隐患。2023年，豪钢重工的扣非归母净收入为11128.89万元人民币，同比下滑1.05%；2024年上半年，营业收入为19844.03万元人民币，同比下滑10.10%，扣非归母净收入为4448.86万元人民币，同比下滑19.24%。公司预计2024年全年净收入将继续下滑19.13%-24.52%。业绩下滑的主要因素在于对主要客户销售收入的下降和销售费用的增加。11月4日，豪钢重工发布2024年三季报业绩报告。报告显示，前三季公司实现营业收入2.97亿元人民币，同比下降10.91%，净收入6601.07万元人民币，同比下降24.85%，基本每股收益为0.4100元。

　　豪钢重工称，2023年扣非后归母净收入下降受到期间费用、信用减值损失、资产减值损失增加的影响。2024年1-6月公司营业收入同比下降主要系公司对中煤张家口煤矿机械有限责任公司及宁夏天地奔牛实业集团有限公司的收入下降造成。

　　根据豪钢重工测算，2024年预计实现营业收入同比下滑7.08%至14.05%，预计扣非归母净收入同比下滑19.13%至24.52%。豪钢重工表示，营业收入下降原因为公司对中煤张家口及天地奔牛的销售收入下降，毛利率与扣非归母净收入下降原因还包含制造费用中的电费和折旧费用增加和销售单价有所下降。

　　对此，北交所要求豪钢重工说明最近一期对中煤张家口及天地奔牛收入下降的原因及合理性，最近一期来自新客户的收入占比增加的原因，结合公司对报告期各期前十大客户的合作年限、销售收入、销售毛利变动情况和期后商业订单、中标金额等业务合作情况，说明公司与主要客户合作的稳定性、2024年业绩下滑是否具有连续性；说明2024年业绩下滑对公司持续经营能力的影响。

　　▲北交所公告截图

　　资金流状况不容乐观，大手笔分红后欲通过IPO募投补流

　　豪钢重工的钱财流状况不容乐观。2021年和2023年上半年，公司经营活动引发的钱财流量净额分别为-2430.65万元和-2606.59万元。2023年、2024年1-6月，豪钢重工经营活动引发的钱财流量金额分别录得-1229.91万元、2714.91万元。尽管2024年上半年资金流有所改善，但其负债总额较高，短时间内面临较大的财务压力。公司计划通过IPO募资38594.25万元人民币，其中11000万元用于补充流动资金，占总募资额的28.5%。对于2021年和2023年上半年资金流流出原因，豪钢重工称归因于受部分回款进度影响。根据招股书显示，由于经营模式及主要客户结算的特点，豪钢重工存在数目较大的应收账款余额。

　　截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，豪钢重工的货币资金分别为1976.93万元、172.15万元、6743.75万元、1663.18万元人民币，短时间借款分别为1676.74万元、1340万元、6618.55万元、6708.23万元人民币，说白了，截至2023年上半年豪钢重工的货币资金已完全不够支付公司的短时间借款。

　　另一方面，2022年和2023年，豪钢重工现金分红的钱财分别为9000万元、3216万元人民币，合计为12216万元。IPO在即却大手笔分红并欲通过募投补充流动资金，这不得不引起投资者和监管的注意及疑问。

　　关于募投的合理性，豪钢重工称，截至2026年底，公司的营运资金占用额为5.73亿元人民币，2024-2026年三年新增的营运资金缺口为1.26亿元人民币，超过本次募集资金用于补充流动资金的钱财。公司补充流动性与所处行业特点、业务快速发展需求有关。对于2022年和2023年进行分红，豪钢重工则称，公司自成立至2021年未进行现金分红，报告期内公司基于公司发展需要和股东回报，进行了适度分红，具有合理性。

　　应收账款周转率低于可比公司均值

　　报告期各期末，豪钢重工的应收账款账面价值分别为1.23亿元、1.6亿元、2.13亿元和2.58亿元人民币，占流动资产的比率分别为39.47%、43.85%、43.68%和52.20%。根据账龄来看，1年内应收账款账面余额占应收账款账面余额比例分别为91.60%、85.67%、83.51%和90.97%。

　　另外，豪钢重工的应收账款周转率情况也要明显低于可比公司均值。报告期各期，豪钢重工的应收账款周转率分别为2.13、2.39、2.08和0.87，同行可比公司周转率均值分别为2.49、2.88、2.57和1.23。

　　翻阅年报可见，豪钢重工的研发投入一直低于行业平均水平。近期年报报告期内，公司的研发费用率分别为3.69%、3.42%、3.28%和2.89%，而同行可比公司平均值为4%-5%。尽管公司拥有30项专利，其中包含6项发明专利，但这些专利主要聚焦在2023年获得，反映出公司在技术创新方面的滞后。

　　第叁方回款可靠性及商业合理性被问询

　　报告期内，豪钢重工第叁方回款金额分别为3440.36万元、8578.91万元、6405.2万元和2098.98万元人民币，占营业收入比例分别为11.3%、23.78%、15.4%和9.51%。第叁方回款主要为客户委托具有购销关系的商业伙伴付款，客户主要为国有企业，国有企业每月对外付款都有批款计划。

　　在第贰轮问询函中，北交所注意到公司于关于第叁方回款相关交易可靠性及商业合理性。豪钢重工在回复中表示，好生活付款时间与金辉新力向公司回款时间不存在一致性，公司和金辉新力间业务往来与好生活及其子公司与金辉新力间业务往来相对独立且各自基于真实商业背景发生。公司不存在通过关联方向金辉新力支付预付款等形式调理金辉新力向公司回款时间的情形，不存在人为调理应收账款账龄的情形，金辉新力相关回款实质上非来源于公司，不存在虚构交易或资金体外循环情形。

　　豪钢重工称，好生活及其子公司向金辉新力、恒泰煤炭采购煤炭价格波动较大的主要因素为煤炭市场的供需错配，2021年9月以前煤炭市场长期处于僧多粥少的状态，9-11月在国家一系列保供政策的影响下供需关系短暂改善。故好生活及其子公司向金辉新力、恒泰煤炭采购煤炭价格波动较大具有一定合理性。

　　▲北交所公告截图