【2024】广信科技IPO - 创新成色不足，收入确认合规性待解

　　4月16日晚，湖南广信科技股份有限公司（下称“广信科技”）发布公告称，北交所上市委将于4月23日对公司IPO事项进行审核；此前的4月7日，公司发布了关于第贰轮问询的回应。

　　广信科技是一家绝缘纤维材料及其成型制品的供货商，产品主要在电力设备中作为绝缘材料使用，典型的具体应用领域为输变系统中的变压器等电力设备。

　　2022年以来，广信科技业绩实现翻倍增长，但在此背后，公司收入确认合规性待解，且研发费用率明显低于同行，创新性存疑。

　　收入确认合规性待解

　　2022-2024年，广信科技的营业收入分别为3.04亿元、4.2亿元、5.78亿元人民币，同比分别增长31.76%、38.05%、37.49%；净收入分别为1472万元、4940万元、1.16亿元人民币，同比分别增长89.75%、235.55%、135.14%。

　　与前几年相比，广信科技近三年业绩可谓实现“爆发式”增长：2018-2021年，公司营业收入仅为2.29亿元、2.37亿元、2.31亿元人民币，净收入为1368万元、2536万元、776万元。

　　上会稿显示，公司业绩大幅增长的原因为：一方面，公司所处行业正处于高景气阶段，下游输变电行业需求旺盛；另一方面，公司向毛利率较高的直销客户销售金额占比提升。2022年以来，随着下游市场需求逐步旺盛，公司产品的销售数量有所增长并适当提高了销售价格，进而销售金额大幅增长。

　　2022-2024年，公司绝缘纤维材料的销售数量同比分别增长15.40%、26.12%、18.31%，销售单价同比增长2.82%、3.07%、6.33%；绝缘纤维成型制品的销售数量同比增长102.55%、53.41%、49.65%，销售单价同比增长2.65%、6.38%、12.17%。相应地，公司各期毛利率为18.06%、26.14%、33.46%，保持了持续的增长趋势。

　　不过需要说明的是，广信科技业绩增幅远高于同行可比公司，且与部分可比公司业绩波动趋势不一样。

　　根据招股书上会稿，广信科技2023-2024年营业收入同比增速为38.05%和37.49%，但同行公司营业收入增速平均值为12.79%和18.87%；广信科技同期净收入同比增速为334.67%和157.99%，远高于同行业85%和25.17%的增速。

　　对此，广信科技解释称，业绩增速不同主要系公司与同行业可比公司在产品内容、产品结构、产品定价、下游应用市场、客户结构等方面存在一定的不同所致。虽然广信科技表示，公司与其产品应用领域或主要客户类似的企业的业绩变动趋势一致，均显现同比增长，但业绩增速仍然低于公司，例如，与广信科技业绩规模相对接近的 金冠电气 （688517）预计2024年营业收入和净收入同比增速分别为15.02%、11.86%； 长高电新 （002452）预计同比增长19.01%、52.32%。

　　营业收入和净收入增速远超同行，但《财中社》发现，公司的销售费用率及研发费用率却远低于同行。2022-2024年，公司销售费用为560万元、632万元、818万元人民币，销售费用率为1.84%、1.51%、1.42%，明显低于同行的4.46%、4.48%、4.09%；公司研发费用分别为1207万元、1519万元、1548万元人民币，研发费用率为3.97%、3.62%、2.68%，而同行各期分别为5.30%、5.28%、5.30%。

　　另外，广信科技是高新技术企业，但两项硬性标准似乎都不满足要求：一方面，2024年，公司研发费用占营业收入的比率为2.68%，低于3%；2024年年末，公司专职研发人员51人，占员工总数的5.37%，同样低于规定的10%。

　　另外，广信科技收入确认合规性存疑。2022-2024年，公司只签字未盖章单据金额为1.85亿元、2.66亿元、4.26亿元人民币，占公司收入的比重达到60.96%、63.59%、73.94%；并且，公司获取“有权代表客户签字的相关说明对应的收入”分别为1.48亿元、2.13亿元、3.35亿元人民币，占只签字未盖章单据对应的收入比例为79.85%、79.92%、78.69%。另外，在生成收入确认凭据环节，公司存在“收入确认财务凭据时点早于签收时点”的情形，各期金额为941万元、5203万元、5401万元人民币，占比为3.09%、12.39%、9.35%。

　　创新性存疑

　　如前所述，广信科技的研发支出远低于同行，但其表示公司产品或技术被定性为“打破国外技术垄断、达到国际领先水平”。广信科技表示，上述认定的依据均来自网站公开信息或机构鉴定文件。

　　然而，广信科技高端产品的占比却是另外一番景象。根据第贰轮问询回复，公司应用于变压器的产品可以根据不同电压等级进行分类。对于绝缘纤维材料，以“G4型号”为代表的高端产品可以应用于包含中低压、高压、超高压、 特高压 在内的全电压领域。公司其它产品较“G4型号”略低端，主要应用高压和中低压领域。但显然，公司高端产品销售占比其实不高。

　　2021-2023年及2024年1-6月，公司绝缘纤维材料中全电压等级产品销售占比分别为39.12%、37.19%、34.80%、38.94%，绝缘纤维成型制品中超/ 特高压 产品销售占比分别为18.95%、28.54%、23.56%、36.52%。

　　安全生产违规事项频发

　　根据问询回复公告，广信科技曾出现屡次安全生产违规事项。2021年6月30日，广信科技子公司新邵德信因将高处检瓦作业交给 邵阳市 北塔区明春劳务队实施，后者施工时出现伤亡情况被罚款20万元；2021年营业外支出184万元人民币，主要是针对高处检瓦作业项目事故的赔偿支出。2022年3月28日，广信科技子公司新邵德信因未在有较大危险因素的生产经营场所（废水贮存池）设置明显的安全警示标志被罚款1万元。

　　广信科技因及其子公司设立以来发生的存在较大伤亡情况的安全事故共有4起。2013年2月，公司职工值班时突发疾病去世；2015年5月，公司一职工在未关闭机器时，违规使用抹布擦拭机器，致使其被卷入机器，发生意外当场去世；2019年2月，公司一职工在未断电情境下进行换网操作，另一职工误以为机器内无人便启动机器，致使该职工被机器压伤，后经医治无效去世；2021年6月，子公司新邵德信发生上述的去世事故。虽然经过权威机构认定2013年2月和2015年5月的安全事故均不属于重大安全事故，2021年6月30日的事故被定性为一般安全生产事故。但事故的发生，足以说明公司安全生产管理方面存在一些漏洞。