【冰川网络】冰川网络业绩之困 - 买量博弈何解？

　　本站记者李哲北京报道

　　受游戏买量的影响， 冰川网络 （300533.SZ）在2024年“增收不增利”。

　　财报显示， 冰川网络 2024年实现营业收入 27.88亿元人民币，同比增长0.17%；净收入则亏损2.49亿元人民币，同比下滑191.12%。

　　对于这样的业绩表现， 冰川网络 方面表示，其深入推进游戏产品出海，加大海外投放力度。其中，《Hero Clash》《Epic War》《Titan War》《Merge Topia》《Kingdom Go！》等投放力度较大，造成销售费用增长，运营成本增加。

　　而在2025年一季度，由于 冰川网络 降低预期回收较弱的项目的投放力度，销售费用较上年同期大幅下降。其预计当期净收入为1.76亿元至2.28亿元人民币，上年同期则为亏损4.46亿元人民币。

　　买量挤压利润空间

　　财报显示，2024年 冰川网络 实现营业收入 27.88亿元人民币，较上年同期增长0.17%；净收入亏损2.49亿元人民币，同比下滑191.12%；扣除非我们时常性损益后的归属于上市公司股东的净收入亏损3.17亿元人民币，同比骤降257.13%。

　　 冰川网络 方面在2024年业绩快报中提到，2024年公司对海外市场及新上线产品的投放力度明显增强，其中《Hero Clash》《Epic War》《Titan War》《Kingdom Go！》《逍遥情缘》《Merge Topia》等游戏的投放力度较大。

　　从各季度的营业收入数据来看， 冰川网络 亏损的幅度显现出递减趋势。2024年一至四季度， 冰川网络 的营业收入分别为5.60亿元、6.46亿元、7.77亿元和8.05亿元；净收入分别为-4.46亿元、-0.69亿元、0.48亿元和2.18亿元人民币。

　　其实， 冰川网络 的净收入亏损主要聚焦在2024年一季度。主要因素是当期 冰川网络 销售费用达到8.55亿元人民币，同比增长168.36%。其中，上述5款游戏的互联网流量费用（买量费用）合计达6.83亿元人民币，占销售费用的比率为79.93%。

　　从经营数据来看，大手笔买量在短时间内对 冰川网络 的经营数据形成拖累。

　　《中国经营报》记者了解到，《Hero Clash》这款放置类卡牌移动游戏产品是《超能世界》海外发行版本。2022年11月，《Hero Clash》在亚太和欧美地区上线，2023年3月，《Hero Clash》在中国香港及日韩等地区上线，获得了相对靠前的排名。截至2024年6月底，注册账户超过2570万个。

　　在2024年上半年， 冰川网络 围绕《Hero Clash》这款游戏的互联网流量信息服务费支出为4.75亿元人民币。而这款游戏在2024年上半年的收入则为2.25亿元人民币。推广营销费用占主要游戏收入总额比例达到210.88%。

　　其实，2024年上半年，在 冰川网络 主营的五款游戏产品中，除《Hero Clash》外，还有两款游戏的推广营销费用占主要游戏收入总额比例超过100%。其中，《Titan War》达到179.26%，而《Merge Topia》则为137.85%。

　　 冰川网络 这样的买量方式遭到了投资人的疑惑。在互动平台上，有投资者留言称“公司销售费用大于营业收入，如此买量行为是为何？”

　　对于买量问题，记者联系 冰川网络 方面置评，截至发稿未获回应。

　　业内人士向记者表示：“游戏公司买量是普遍现象，多聚焦在游戏产品上线早期或作为推广的补充手段。游戏公司通常会通过ROI（投资回报率）控制买量，同时会根据游戏的用户量、用户活跃度和整个游戏生态等情况动态调整，在大版本更新时也会适当增加买量。”

　　对于买量造成的“副作用”， 冰川网络 方面在2024年中报中提到，随着海外市场流量费用大幅提升，预期海外投放回收周期相比国内发行产品更长。以目前游戏回收数据情况来看，海外产品利润率同比下降，公司游戏产品未来盈利能力整体呈下降趋势。公司营业收入减少，销售费用大幅增长，同时面临海外投放回收周期延长、买量成本上升、买量投放回收率降低、市场竞争加剧等风险，可能对公司当期及未来业绩造成不利影响。

　　记者了解到， 冰川网络 预计2025年一季度净收入为1.76亿元至2.28亿元人民币。上年同期则为亏损4.46亿元人民币。这样“过山车”式的净收入变动，同样源于买量费用的支出变化。 冰川网络 在2025年一季度业绩预告中表示，公司结合产品前期投放回收情况和运营表现，降低预期回收较弱的项目的投放力度，销售费用较上年同期大幅下降。

　　高管被警示

　　2024年三季报数据显示， 冰川网络 的总资产同比下滑11.3%，总负债则同比增加24.14%。使得公司的负债率进一步提高，达到55.3%。对于以轻资产为主的游戏公司而言，这一数值高于行业平均水平。

　　而从合并资产负债表数据的变动情况来看，货币资金同比下降28.65%，其它应付款一项的增幅达到82.76%。这同样是尚未支付的游戏信息服务费增加所致。同时，应付职工薪酬一项的降幅较大，达到54.12%。

　　2024年11月29日， 冰川网络 及相关责任人收到中国证券监督管理委员会深圳监管局（以下简称“深圳证监局”）下达的《深圳证监局关于对深圳 冰川网络 股份有限公司采取责令改正措施的决定》（〔2024〕232 号）及《深圳证监局关于对刘和国、董嘉翌采取出具警示函措施的决定》（〔2024〕233号）。

　　经深圳证监局调查， 冰川网络 在财务报表合并范围确定、长期股权投资减值计提等方面存在不规范情形，财务会计核算不规范影响了相关财务信息披露的准确性。其中包含： 冰川网络 实际控制茂名沧澜科技有限公司等公司，但未将其并入合并财务报表范围； 冰川网络 个别长期股权投资项目于2018年、2020年出现减值迹象，但当期未进行减值测试，直至2023年才进行减值测试并计提相应减值损失。

　　针对上述问题，深圳证监局对 冰川网络 采取了责令改正的监察管理措施。同时，鉴于 冰川网络 老总兼当时担任总经理刘和国、当时担任财务总监董嘉翌对上述信息披露相关问题负有主要责任。根据《上市公司信息披露管理办法》（中国证券监督管理委员会令第182号）第五十一条第叁款、第五十二条的规定，深圳证监局决定对刘和国、董嘉翌分别采取出具警示函的监察管理措施。