【天津证监局】监管开出-幌骗交易-巨额罚单，没一罚三近4亿，细节曝光

　　财联社4月3日讯（记者闫军）最近，天津证监局一份近4亿元的罚单引发市场关注。

　　3月31日，天津证监局披露对徐某的行政处理决定书，该决定书显示，徐某控制使用多个证券账户，以虚假申报手段操作多只股票，合计获取利益9897万元。

　　天津中国证券监督管理委员会对其立案侦查、并进行听证会后，公布了对徐某的处罚，给予警告，没收违法所得9897万元人民币，并处以2.97亿元的罚款。

　　没一罚三，针对个人近4亿元的罚没金额其实不多见，为何领下巨额罚没？频繁申报、撤单的“幌骗交易”或为主因。不以成交为目的挂大单诱多，瞬时撤单，同时反向交易获取利益，这也是就是幌骗交易操作股票的主要操作手法。

　　虚假申报操作多只股票，罚没近4亿

　　天津证监局行政处理书显示，此前对徐某操作证券市场行为进行了立案侦查，经查明，徐某在涉案期间，控制使用多个证券账户，以虚假申报手段操作多只股票，合计获取利益98,972,869.06元。

　　“上述违法事实，有询问笔录、情况说明、有关合同、证券账户资料及银行流水等证据证明，足以认定。”天津局表示，同时应当事人徐某的要求，天津证监局在2025年3月3日举行了听证会，听取了徐阳及其代理人的陈述和申辩，当前已经结案。

　　徐某进行了申辩，提出部分证据可靠性和合法性存疑、部分账户不由徐某控制使用、行为认定和违法所得计算没有标准、没有主观故意、未收到异常交易警示、对市场未造成影响等意见。

　　天津证监局经过复核认定，徐某申辩意见不成立，其行为违反了《证券法》第五十五条第壹款第四项的规定，构成了操作证券市场行为，根据当事人犯法行为的事实、性质、情节与社会危害水平，作出“没一罚三”的处罚，合计罚没3.96亿元人民币。

　　被罚原因或为“幌骗交易”

　　对于被处罚原因，从监管公告的法律依据中可见马迹蛛丝，徐某或因“幌骗交易”领下高额罚单。

　　天津证监局表示，徐某行为《证券法》第五十五条第壹款第四项的规定构成操作市场犯法行为。

　　根据《证券法》第五十五条显示，禁止任何人以“不容易成交为目的，频繁或大量申报并撤消申报”操作证券市场，影响或意图影响证券交易价格或证券交易量。

　　不以成交为目的，频繁申报、撤单或大额申报、撤单，误导投资者作出投资决策，继而影响股票、期货交易价格或交易量，这种行为也就是通俗上讲的“幌骗交易”，行为人一般采取进行或申报相反的交易或谋求相关利益。

　　这里值得注意的是，除开盘集合竞价阶段外，其它接受交易申报时间内，未成交的申报均可以撤消，其实不是所有的撤消申报行为都会被定性为操作行为，需要具备两个条件：一是不以成交为目的；二是行为人进行了反向交易。

　　在业内看来，此案例中徐某获取利益近1亿，监管处罚也较为严厉，可见涉案金额巨大。

　　值得注意的是，幌骗交易多与程序化交易关联，上期所曾在在官方微信平台科普全球幌骗交易案件分析。

　　上期所在文中表示，幌骗交易调查和监管早已经开始，在美国20十年才将幌骗交易明确写入法律，2015年11月美国联邦法院裁定高频交易员Michael Coscia的商品交易欺诈和幌骗罪名成立，这是全球针对高频量化幌骗交易第壹次刑事指控。当前，利用程序化交易实施“幌骗”的表现很多国家被定性为市场操作进行处罚。

　　监管此前曾表态，我国市场有2.25亿投资者，中小散户占比超过99%，更有必要对程序化交易加强监管，维护“公开、公平、公正”的市场秩序，这是践行资本市场监管政治性、人民性的具体体现。

　　在2024年6月，沪深交易所在程序化交易管理实施细则（征求建议稿）中表示，交易所将对“频繁瞬时撤单，是指日内频繁出现申报后迅速撤单、全日撤单比例较高，即全日发生屡次1秒钟内申报又撤单的情形，且全日撤单比例达到一定标准”的股票异常交易行为进行重点监控。另外，在打击幌骗交易上，中基协也曾出台文件明确，券商可以拒绝客户的程序化交易撤单相关申报等举措。

　　针对高频量化这一幌骗交易的高发区，监管也曾表示，根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易金额外收取流量费、撤单费等标准，以“增本”促“降速”。

　　监管屡次强调执法“长牙带刺”、有棱有角，“零容忍”打击证券期货违法犯罪活动，交易不公平现象正在逐步改善。在业内看来，市场参与主体需要谨防自己的表现是否过当，避免频繁、大额申报、撤单，而对于中小投资者而言，投资需理性，避免随意跟单。