不久前，港股IPO迎来一波“小阳春”，卖溜溜梅的溜溜果园、休闲零食巨头 三只松鼠 、卖奶茶的沪上阿姨……多家食品饮料消费企业都在谋求港交所上市。背后的原因则毫无二致：有的因对赌协议而急着上市，有的则想在“百亿”业绩之上更上一层楼，还有的则希望在下半场竞争中获得优势，无非是想要获得创新、融资、出海等发展机遇。
溜溜果园：
有对赌协议，放手一搏IPO
不久前，溜溜梅的母公司溜溜果园正在准备港交所IPO。记者了解到，这是继2019年主动取消A股上市申请后，溜溜果园向资本市场发起的新一轮冲击。相比上一次，这次的营业收入规模近翻番，利润也大幅增长，同时找到了梅冻这个新的增长极。招股书中，溜溜果园欲以中国果类零食的领军企业和梅产品领导者的身份，向投资者讲出不同 的新故事。
招股书显示，2022～2024年，溜溜果园的营业收入分别为11.74亿元、13.22亿元及16.16亿元；同期净收入分别为0.68亿元、0.99亿元和1.48亿元人民币，毛利率稳定在35%～36%。过去3年间，营业收入和净利均持续增长。
不过，溜溜果园也有自己的“不足”，过于依赖大单品战略。目前，梅干零食为该公司核心产品，2024年全年收入9.74亿元人民币，在总收入中占比60.3%。如何扩大梅子的商业界限，成为溜溜果园的困惑。
另外，溜溜果园还身负对赌协议。之前在发展进程中引入的华安基金、芜湖基金与实控人杨帆签订的对赌协议规定，若2025年内无法成功上市，投资方有权要求回购股权，并按6%单利计算利息，潜在赎回金额高达0.8亿元人民币，这一数字相当于溜溜梅全年净收入的54%。
而从资金流来看，溜溜果园其实其实不宽裕。截直到今天年2月28日，该公司的资 金及现金等价物已经无法覆盖短时间银行借款，缺口超2亿元人民币。因此，能否实现港股上市对溜溜果园而言，是关系“生死存亡”的关键一战。
三只松鼠 ：重返百亿后的“200亿野心”
近期，休闲零食巨头 三只松鼠 也已提交上市申请书，正式开始冲击“A+H”两地上市。此次港股IPO， 三只松鼠 拟将募资净额用于加强供应链，强化销售网络及品牌知名度，拓展产品组合及品牌矩阵；行业价值链中的战略联盟和收购；营运资金及其它一般企业用途。
记者了解到， 三只松鼠 2019年7月登陆A股市场，是一家“全品类+全渠道”经营企业，其中坚果是公司的核心品类，缔造了每日坚果、夏威夷果、开心果、巴旦木、腰果、坚果乳等超20款亿级大单品。
记者了解到，上市当年， 三只松鼠 的营业收入第壹次突破百亿元人民币。但随着传统电商平台流量红利的衰退，2020年以来这家公司经历了连续四年营业收入下滑，直到2024年才重回百亿元人民币。
招股书显示，2022～2024年， 三只松鼠 营业收入分别为72.93亿元、71.15亿元和106.22亿元人民币，净收入也逐年攀升，分别为1.29亿元、2.20亿元和4.08亿元人民币。
不过， 三只松鼠 也有自己的担忧，在经历了一系列调整回到百亿营业收入之后，如何守住这百亿业绩成为目前最大的挑战。在此前召开的 三只松鼠 2024年全域生态大会上， 三只松鼠 开创人章燎原表示， 三只松鼠 接着的目标是在2026年营业收入达到200亿元人民币。而当前营业收入刚破百亿元人民币， 三只松鼠 还有许多路要走。
目前，零食行业高度分散，大量白牌占据较多的市场份额。 三只松鼠 想要维持快速增长的态势，也比较难。在业内人士看来， 三只松鼠 港股IPO或许只是一个新起点，在这个万亿规模的零食战场上，真实的较量才刚刚开始。
沪上阿姨：离上市一步之遥
不久前，新式茶饮品牌沪上阿姨正式通过港交所聆讯，即将登陆港股。沪上阿姨也是继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城后，港股市场上的第5家新式茶饮品牌。
当前，新茶饮玩家众多，沪上阿姨是怎样杀出重围的？记者了解到，沪上阿姨将自己定位为现制茶饮店品牌，目前有沪上阿姨、沪咖和轻享版三个品牌概念。其中，主打品牌沪上阿姨包含鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶等，产品价格在7～22元；沪咖是咖啡产品线，价格在13～23元；轻享版主打性价比，产品为多料奶茶、轻乳茶、水果茶和冰激凌，价格在2～12元。
从商业模式来看，沪上阿姨主要是靠B端盈利，即向加盟商销售物料及提供服务，2024年营业收入占比高达96.5%。加盟商相关收入主要有两大板块，一是向加盟商销售货物（包含食材等原材料、设备）；二是加盟服务。
近两年，沪上阿姨的门店快速扩张，由2022年底的5307家，快速增长至2024年底的9176家。随着品牌发展，沪上阿姨过去3年来营业收入和净利都大幅增长。招股书显示，盈利方面，2022～2024年，年内溢利分别为1.49亿元、3.88亿元、3.29亿元人民币。
不过，“万店”规模对于新茶饮而言，也不算稀缺。目前，行业竞争日趋白热化，整体营业收入增速放缓，各大品牌纷纷在产品创新、下沉市场等方面厮杀。这也是沪上阿姨务必面对的挑战。 新零售 专家鲍跃忠认为，茶饮领域一定会有新业态持续迭代，但根据市场的变化，创新出更加符合消费者需求的产品，仍然是整个行业比较欠妥的。