【科创板】上交所发布 - 形稳势升——沪市主板公司2024年年报综述

　　截至2025年4月30日，沪市主板公司完成2024年年报披露。数据显示，在一揽子增量政策的有力支撑下，沪主板再次显现出基础稳、韧性强的板块底色。上市公司以积极有为的微观笔触，描摹出中国经济大格局的稳健形制。

　　一、稳定性力量不断扩围

　　2024年，沪市主板公司合计实现营业收入49.57万亿元人民币，同比保持稳定；净收入4.35万亿元、扣非后净收入4.14万亿元人民币，同比增长1.9%、2.4%。八成公司实现盈利，四成公司净收入同比增长，230余家净收入增幅超30%，78家结束亏损实现盈利。年度走势先抑后扬，净收入上半年同比下降1%、下半年大幅回升至增长5%；经营性资金流改善明显，四季度同比增速进一步扩大至15%，全年已恢复至上年同期水平。2025年一季度，实体企业净收入重拾升势，经营性资金流大幅转正。

　　拉长区间看，沪市主板稳定性力量不断增量扩围。近五年，板块营业收入、净收入复合增速均为5%。744家“长跑型”公司近五年收入、净收入均实现复合正增长，贡献近七成营业收入、超八成利润；310家“抗跌型”公司连续三年收入、净收入均同比增长或小幅波动。这批公司经营稳健，抗风险能力强，成为沪市内生稳定性的“基因密码”。这其中，金融、能源、建筑、交运等上证180公司施展压舱石作用，贡献超八成利润；以汽车、医药生物、智能制造、精细化工为代表的新质变量也持续注入，净收入三年复合增速达10%，成为抵御外部冲击和经济周期波动的新兴力量。

　　二、上市公司结构向新嬗变

　　新兴产业公司顺势成长，上市公司结构不断优化。近十年，以电子、通信、医药生物、汽车为代表的新兴行业公司家数占比持续攀升至四成，半导体、 新能源 汽车等细分领域数量翻倍。盈利贡献同步抬升，新兴行业公司近十年净收入复合增速达11%，较传统行业高出5个百分点，贡献制造业、服务业净收入超四成，较十年前提升8个百分点。2024年，受益于AI技术、 云计算 需求、电动化智能化趋势，电子、通信、汽车等行业净收入同比分别增长11%、6%、4%，新旧动能转换脉络清晰可见。

　　估值体系映射产业向新转换。近十年，沪主板市值领军行业逐步由金融、能源等传统产业转向汽车、医药生物等多元新兴产业。汽车、有色金属、电子行业市值规模跻身前十大，分别跃升至2.0万亿元、1.5万亿元、1.5万亿元人民币。基础化工、通信等行业排名提升明显，市值规模较十年前均实现翻番。前50大市值公司焕然一新，新兴产业公司占比达五成，数量和占比均大幅提升，半导体、通信、 新能源 汽车等代表“新经济”成分的上市公司逐渐崭露头角。同时，新兴产业估值中枢上移，整体PE提升至24倍，成为去年以来中国资产重估的重要表征。

　　三、消费焕新升级

　　多元化消费场景融合创新，服务消费提质惠民。新场景提振新需求， 东鹏饮料 积极拓展运动健身、职场拼搏、户外社交等多元场景的饮料消费需求，实现全年营业收入、净收入的爆发增长； 晨光股份 以“探店”+“种草”+“情绪价值”的内容形式，进行国潮与品牌的融合创新，晨光生活馆营业收入同比增长10%； 有友食品 拓展泡卤风味休闲零食的切实需求场景，净收入同比增长35%。服务消费亮点频现，百联股份发力首发经济，全年引进首店超100家、新品首发167项、举办首展26场； 王府井 持续缔造新生活消费组合，创新融合零售、服务、体验等业态，旗下各店全年引入生活服务类资源超1000个； 豫园股份 蛇年灯会运用VR技术缔造山海经主题沉醉式光影展，灯会期间豫园商城成交总额增长62%。旅游出行活力强劲，国航、南航、东航合计收入增长14%，净收入较上年继续大幅减亏， 上海机场 、 白云机场 合计收入增长13%，净收入均翻倍增长； 长白山 依托优质自然资源缔造冰雪经济集聚区，保持营业收入净收入双增长；入境游热度持续， 中青旅 出入境旅行社业务收入大幅增长58%。

　　以旧换新政策发力，汽车、家电、数码产品迎来“焕新潮”。智能化、 新能源 车型成为市场需求主流，汽车行业净收入同比增长4%。 赛力斯 新能源 汽车销量增长183%，净收入增长超300%。家电行业全年净收入增长5%，其中四季度净收入增长16%。 海信视像 推动传统屏幕向高画质和绿色节能升级，四季度净收入翻倍； 科沃斯 持续推出多款畅销扫地 机器人 新品，全年净收入增长32%。高端智能手机、 智能穿戴 等数码设备需求复苏，带动上游消费电子行业收入、净收入分别增长26%、9%。 华勤技术 、龙旗科技深耕个人电脑、手机等智能产品ODM领域，收入大幅增长29%、71%。

　　四、万亿研发标注创新力度

　　2024年，沪市公司研发投入规模再超万亿，占全国企业研发经费投入近四成。其中，主板实体企业研发投入金额合计约9200亿元人民币，连续多年保持增长，五年实现翻倍。723家公司研发投入过亿，831家公司研发投入保持增长。钢铁、基础化工、汽车、电子、机械设备行业研发增速居前，分别为12%、8%、7%、6%、5%；计算机、机械设备、国防 军工 、汽车、医药生物、通信研发强度较高，分别达14%、6%、5%、5%、4%、4%。创新投入带动业绩和估值增长，近三年累计研发投入金额超10亿元、复合增速高于5%的企业，2024年平均净收入增速较实体整体水平高出3.6、6.1个百分点；近三年平均研发强度排名前20%、40%的企业，整体PE约50倍、32倍，较研发强度后20%的企业分别高出约31倍、13倍。

　　传统产业升级与新兴赛道竞速齐头并进。灯塔工厂树立全球制造业智能化、数字化转型标杆， 三一重工 已经有37座灯塔工厂建成达产； 海天味业 高明工厂成为全球酿造调味品行业中第壹家入选的灯塔工厂。钢铁、建筑等行业聚焦绿色化智造， 宝钢股份 建成智能化算力中心推动125个场景落地，碳排放强度再降6%； 中国电建 、 中国能建 聚焦 新能源 建设开发业务，强化核心技术攻关。医药、半导体等行业引领技术高点， 恒瑞医药 创新药 出海成为业绩增长第贰引擎，近5年达成13项对外授权交易； 韦尔股份 发力高端图像 传感器 解决方案等领域，在高端智能手机和汽车自动驾驶领域实现20%以上业绩增长。设备、通信等行业加快技术创新互通互融布局未来赛道， 鸣志电器 、 卧龙电驱 依托多年自动化运动控制技术积累拓展 机器人 关节驱动系统，攻克多项核心技术；三大运营商重资布局6G、AI算力领域， 中科曙光 、 移远通信 等一批算力服务厂商实现产业链布局拓深。

　　五、民企国企各擅胜场

　　民企展现质效提升。沪市实体企业中，民企家数占比约六成，2024年经营质效持续提升，营业收入同比增长2.6%，高于市场整体水平，433家民企净收入实现增长。各项经营指标进一步优化，总资产周转率0.65次，同比转增；存货周转率同比提升0.43次，增幅进一步扩大；资产负债率56.88%，同比下降0.18个百分点，优于市场整体。盈利现金含量更足，经营性资金流覆盖2.35倍利润规模，同比增长0.46倍，资金流同比增幅逐季扩大，四季度同比增幅达12%，超八成公司实现经营性资金流净流入。值得强调的是，民营企业在研发上敢于投入，以创新撬动增长动能，全年研发投入达2664亿元人民币，研发强度高于整体水平。

　　央国企保持稳定增长。沪市主板央国企合计实现营业收入40.75万亿元人民币，同比微降1.3%，实现净收入4.00万亿元人民币，同比增长4.4%，增幅扩大3.5个百分点。其中，国务院下属央企增势更加强劲，净收入同比增长5.7%，进一步提高2.4个百分点。在经营业绩稳中有进的同时，央国企强化市值管理，围绕整合优质资产、稳定投资者回报预期、增强市场信心等方面主动发力，截至2024年末沪市主板央国企境内总市值同比增长20%。

　　六、补链强链集群演进

　　集群发展打开产业链新格局。船舶领域，借助材料技术实现高端船型全谱系发展。 宝钢股份 LNG船用殷瓦钢打破技术垄断，为高端船型迈出关键一步； 中国船舶 中高端船型占比超80%，已研制出第五代大型LNG船，多个细分船型订单数量居全球前列； 中船防务 2400TEU甲醇双燃料集装箱船碳排放量较传统燃料降低约30%，全面满足IMO 2050温室气体减排目标，成为国际航运巨头布局绿色航运赛道的硬核装备。汽车领域，以整车龙头为链主，带动三电系统、智能驾驶等细分赛道升级。 福耀玻璃 推出全球首款量产5G天线玻璃， 均胜电子 智能座舱域控制器打入高端市场， 伯特利 线控制动系统WCBS终结海外技术依赖，80余家零部件企业形成铝合金压铸、轻量化底盘、车灯控制、 胎压监测 等协同网络，在产品性能、营销渠道、中高端配套等方面继续发力。

　　上下游发力布局补链强链。化工领域，一体化布局构建全产业链的“护城河”，实现从传统化工品到化工 新材料 的跃升。 恒力石化 贯通“石油炼化—聚酯—化纤”全链条，实现高端 化工原料 进口替代； 万华化学 依托深度一体化的聚氨酯产业链，成为全球最大的MDI和TDI供货商； 皖维高新 以“电石—VAC—PVA—光学薄膜—偏光片”闭环产业链打破国际垄断，稳坐PVA龙头。电力领域，新型电力系统建设带动发电—输电—配电链上企业突破创新。 国电南瑞 提出适应“双高”特性的继电保护新原理，攻克新型电力系统继电保护关键技术；平高电气550千伏电压等级无电容断路器开断性能取得革命性突破，解决进口电容器“卡脖子”难题。全球产业链布局稳步推进，2024年以来，超200家公司披露海外产能投资公告。

　　七、多元化外贸格局形成势起

　　出口市场显现多元化格局。2024年，沪市主板公司全年实现海外收入6.09万亿元人民币，同比增长7%。其中，非美出口占比超八成，同比显现上升趋势，东盟、非洲和“ 一带一路 ”沿线国家成为重要出口目的地。 三一重工 产品销售覆盖150多个国家与地区，非洲区域业绩同比增长44%； 上汽集团 在东盟地区的销量达13万辆，同比增长30%，其中 新能源 车占比达43%； 中国中车 国际业务新签订单约472亿元人民币，实现海湾阿拉伯地区高端市场重大突破； 苏美达 对“ 一带一路 ”共建国家和地区进出口总金额达56亿美元；八大建筑央企积极拓展海外市场，重点布局“ 一带一路 ”沿线国家和地区，项目主要聚焦在非洲、中东、东南亚等区域，合计新签海外订单1.87万亿元人民币，同比增长高达15%。

　　出口含“新”量更足。高端装备、集成电路、智能家电、电动汽车等高科技属性产品加速出海，带动电子、汽车、家用电器、机械设备等行业海外收入增长分别达15%、10%、9%、7%。 东方电缆 持续开拓国际海缆市场，交付首个欧洲海上风电超高压海缆； 兆易创新 NOR Flash存储产品持续全球领先，32位通用MCU等产品矩阵不断完善，出货量创出历史新高； 海尔智家 坚持高端创牌战略，亚洲、北美、澳洲大家电市场份额位列第壹。同时，受益于 跨境电商 、直播带货等新业态模式兴起，一批新锐国货畅销海外，带动轻工制造、商贸零售、食品饮料等行业海外业务收入增长。 小商品城 全年跨境清算资金超40亿美元，建立覆盖多个新兴市场的全球贸易网络； 顾家家居 深耕自主品牌出海， 跨境电商 销售金额逐年增长，沙发品类全球销量第壹。

　　八、并购六条推动案例渐次落地

　　2024年至2025年一季度末，沪市主板公司新增并购交易超1500家次，交易金额超1.4万亿元人民币，活跃度持续提升。其中非重大交易新增披露超1400家次，交易金额超1万亿元；重大重组方案新增披露量同比增长68%，合计交易金额超4100亿元人民币，同比增长370%。

　　标志性、创新型案例渐次落地。吸并交易方兴未已， 国泰君安 吸并 海通证券 、 中国船舶 拟吸并 中国重工 ，交易规模均超千亿元； 湘财股份 拟吸并 大智慧 为近年来首单非同控下民营上市公司间吸收合并。私有化方式收购上市公司不断涌现，如 瀚蓝环境 收购港股上市公司粤丰环保， 新奥股份 拟发行H股私有化港股公司新奥能源。收购优质未盈利资产破冰，如 海天股份 收购非盈利的贺利氏光伏银浆业务。支付工具更加丰富， 中国动力 拟发行定向可转债并购柴油机动力资产。

　　产业链并购提升规模效应，深挖主业护城河。产业并购及股东注资仍是并购交易的核心逻辑，占比近七成。传统行业通过资产重组进行产业整合、提升集中度，如华电集团向 华电国际 注入多项发电资产，提升公司控股装机规模及市场竞争力； 恒丰纸业 拟购买锦丰纸业，增加卷烟纸产能并形成地域互补。新兴行业开展并购完善产业链布局、提升关键核心技术。如 兆易创新 收购模拟芯片企业苏州赛芯控股权，扩充模拟产品品类，提升技术和团队储蓄； 梅花生物 收购协和发酵相关资产，获取氨基酸发酵菌种及相关专利，提升发酵和精制能力。

　　九、提质增效激发主体责任

　　2024年以来，沪市主板已经有946家公司披露“提质增效重回报”行动方案，占比近六成，上证50、180指数公司覆盖率超九成。已披露行动方案的企业中，近九成公司2024年实现盈利，近五成公司实现业绩增长，实体企业净资产收益率7.63%，总资产周转率0.70次，均优于市场整体水平，印证“提质增效”落地见效。

　　分红规模再创新高，一年屡次分红成为新亮点。2024年，沪市主板共1259家公司宣告现金分红，占盈利公司的比率达93%；分红总金额达1.77万亿元人民币，同比增长6%，整体分红比例达39%，同比提升0.83个百分点，股息率3.6%。其中，1041家公司分红比例超30%、447家分红比例超50%，90家股息率超5%。分红稳定性不断增强，1038家公司连续三年实施分红，占比达61%，701家连续三年分红比例超30%，172家连续三年股息率为3%以上。一年屡次分红成为新趋势，全年共366家公司实施中期分红，分红金额达5749亿元人民币，同比分别增加3.4倍、1.9倍，春节前派息金额超2800亿元人民币，140余家公司已将2025年中期分红计划“提上日程”。

　　回购增持实现翻番，专项贷款引导支持成效明显。2024年，沪市主板公司新增披露回购计划400家次、重要股东增持计划380家次，同比均实现翻番；拟回购、增持金额上限分别达843亿元、537亿元人民币，同比增长近七成、超八成；82家公司同时披露回购、增持方案，打出稳市“组合拳”。2025年以来，回购增持计划规模再添780亿元人民币，涉及公司220余家。回购增持专项贷款引导支持成效明显。自2024年9月创设以来，沪市主板披露利用专项贷款进行回购增持公告205家次，贷款总额超520亿元人民币。 中国石化 、 中远海能 等11家央企施展带头作用，首批获得贷款额度合计60亿元；民营企业积极响应， 海尔智家 、 三安光电 等均获得超10亿元贷款支持。

　　十、ESG评级进步明显

　　2024年，沪市主板共1068家公司单独披露ESG相关报告，披露率约63%，同比提高6个百分点，披露率再创新高，自愿披露的企业增长至861家，837家公司连续三年以上披露ESG相关报告。同时，沪市主板公司在全球ESG评级排名中进步明显。数据显示，截至2024年底，沪市主板共306家公司被并入MSCI ESG评级，其中90家公司在最新一次评级中获得等级提升，9家公司评级“跳升”2-3个等级，8家公司评级获得AAA级，处于全球领先水平。连续两年并入MSCI评级的296家公司中，A等级以上公司数量由37家增长至49家。

　　ESG理念引领下，沪市主板公司多路径践行社会责任。稳就业方面，近三年员工总数整体平稳，平均每家公司提供近万个就业岗位，以GDP占比测算，预计间接带动就业人数超过2.4亿人，占全国就业人口比重近三成。保民生方面，50余家农林牧渔、农化制品企业，50余家煤炭、石油、 天然气 开采炼化企业，70余家电力、燃气公司全力稳产保供，共同筑牢粮食安全、能源安全的底线根基。 节能环保 方面，报告期内环境保护相关资金投入合计超1800亿元人民币，1300余家公司采取减碳措施，全年二氧化碳排放当量减少11.4亿吨。 乡村振兴 方面，830余家公司通过资金帮扶、消费帮扶、产业帮扶、就业帮扶等举措推动乡村改革发展。

　　十一、指数化投资引流长期资金

　　以ETF为代表的指数化投资再上台阶。2024年沪市ETF净流入近8400亿元人民币，其中宽基ETF净流入近7000亿元人民币。沪市ETF参与账户数近1000万户，ETF规模达2.7万亿元人民币，其中股票ETF规模2.1万亿元人民币，较2023年底分别增长73%、96%。交投活跃度方面，沪市ETF成交额居亚洲第1位，2024年整体成交金额近30万亿元人民币，日均成交额1357亿元人民币，较2023年增长52%；股票ETF成交额达11万亿元人民币，宽基ETF占其比重超六成。产品布局方面，债券ETF持续扩容，同时推出央企ETF、红利ETF、绿色主题ETF等多品类产品。

　　国际资本更加踊跃参与中国投资市场。2024年，703家沪市主板公司获外资增持，增持金额达3893亿元人民币。以 沪股通 、QFII、RQFII为代表的外资持仓规模较上年增加10%，非美资持股占比近八成，同比增长11%。从外资持仓偏好来看，主要聚焦在银行、食品饮料、非银金融、公用事业、电力设备等行业；交运设备、国防 军工 、汽车等行业持仓金额增速居前。

　　十二、多元退出渠道更加通顺

　　常态化退市机制持续巩固。2025年以来，沪市主板共19家公司触及或实施各类退市。其中，12家公司强制退市，这些公司中，5家触及交易类退市，4家公司触及财务类退市，3家公司涉及重大违法退市。另外，31家公司年报披露后触及财务类退市指标，被实施退市风险警示。

　　多元退出渠道不断拓宽。主动退市、吸收合并、出清式资产置换等方式成为退市的重要渠道。年初直到今天，2家公司实施主动退市，2家公司完成或启动吸收合并，3家公司正在推进出清式资产置换。主动退市等多元退出占全部退市的比率达到37%。另外，5家公司通过破产重整减轻财务负担，改善经营状况。

　　风险化解成果落地。部分沪市主板风险警示公司在2024年内积极采取改善主业经营、并购重组、重整化债等有效措施提质增效，阶段性实现了风险化解。2024年年报披露后，11家公司预计符合“摘星”“摘帽”条件，依规提出撤消退市或其它风险警示的申请。目前，已经有6家公司完成摘星摘帽工作。