【丽江股份】业绩回落 丽江股份-客单价-问题何解？

　　2023年度净利大增后，丽江玉龙旅游股份有限公司（002033.SZ，以下简称“ 丽江股份 ”）业绩出现回落。

　　目前， 丽江股份 逐渐发布2024年年报及2025年第壹季度报告。财报显示，2024年度， 丽江股份 增收不增利；2025年第壹季度，该公司营业收入净利双降。

　　从主业来看，2024年度， 丽江股份 索道及演出业务营业收入及接待游客数量同比均实现增长，但营业收入增速仍低于接待游客数量增速。

　　“三条索道的票价有所不同，所以公司2024年索道营业收入增速低于接待游客数量增速。” 丽江股份 方面近日告诉《中国经营报》记者，公司2024年演出业务营业收入增速低于接待游客数量增速，主要因素是人均消费有所下降。对此，公司将加强产品的设计创新，提高产品的吸引力，提高服务品质，提高游客满意度，同时进一步加大市场营销力度，拓展市场。

　　业绩下滑

　　在低基数原因影响下， 丽江股份 自2022年以来净收入曾出现高速增长，2023年度一度增长近60倍。

　　但尔后， 丽江股份 相应高增长并未持续。

　　数据显示：2024年度， 丽江股份 实现营业收入8.08亿元人民币，同比增长1.19%；实现归母净收入2.11亿元人民币，同比下降7.27%；实现扣非净收入2.18亿元人民币，同比下降7.22%。

　　2025年第壹季度， 丽江股份 实现营业收入1.62亿元人民币，同比下滑9.69%；实现归母净收入0.34亿元人民币，同比下降38.24%；实现扣非净收入0.34亿元人民币，同比下降38.43%。

　　 丽江股份 将2024年度净收入下滑归因于当期酒店新开业运营。该公司指出，泸沽湖英迪格酒店于2024年7月30日起试运营，971万元开办费计入当期损益。

　　对于2025年第壹季度净收入下滑， 丽江股份 则解释称，主要因素一是本站告期大风、暴雪等异常天气多，公司运营的索道停机天数增加，营业收入减少；二是泸沽湖英迪格酒店本期尚未实现盈利。

　　其实，近年来 丽江股份 酒店运营主业营业收入虽有所增长，毛利率却整体呈下滑态势。

　　Wind数据显示， 丽江股份 酒店运营业务毛利率在2009年一度接近90%，尔后虽有所下滑，但多保持在60%以上。2019年度， 丽江股份 酒店运营业务毛利率仍在50%以上，尔后基本保持下降态势，2022年度曾降至3.80%。

　　2024年度， 丽江股份 酒店运营业务毛利率为18.85%，较上一年度减少7.82个百分点。

　　“公司近年来酒店业务毛利率下降的主要因素是近年来公司逐渐开业了新酒店，在市场培育期，营运成本增加，令酒店业绩承压。” 丽江股份 方面对记者表示，对于酒店业务，公司将进一步强化经营与管理，充分施展公司各项业务的协同效应，加大市场营销力度，提高服务能力与品质，满足多条理游客的切实需求，努力提升经营业绩。

　　“客单价”问题仍存

　　除酒店建设与运营业务外， 丽江股份 主要业务还包含索道服务业务、文艺演出业务、餐饮服务等，同时还涉足旅行社、旅游观光车等业务。

　　 丽江股份 核心业务位于丽江玉龙雪山国家级风景名胜区内。其中， 丽江股份 经营的玉龙雪山冰川公园索道、云杉坪和牦牛坪旅游索道及其相关配套设施，三条索道分别将游客带到玉龙雪山景区内三个公园景点，即冰川公园、云杉坪森林公园和牦牛坪山地公园。

　　2005年前后， 丽江股份 索道运输业务营业收入占比在95%以上，近年来，相应业务营业收入贡献基本在40%以上。

　　2024年度， 丽江股份 索道运输业务收入同比增长6.97%至4.14亿元人民币，占营业收入比重为51.20%。

　　不过，对照当期接待人数增速， 丽江股份 索道业务似乎仍存在人均消费下降情况。

　　2024年度， 丽江股份 三条索道合计接待游客666.84万人次，同比增长54.73万人次，增幅为8.94%，高于当期索道运输业务营业收入增速。

　　其中，冰川公园索道接待游客310.72万人次，同比减少5.50万人次，降幅为1.74%；云杉坪索道接待游客303.46万人次，同比增长45.72万人次，增幅为17.74%；牦牛坪索道接待游客52.66万人次，同比增长14.51万人次，增幅为38.03%。

　　“2024年度，公司冰川公园索道接待游客数量有所下降，主要因素是大雪天气、索道检修维护天数较多引发的停运天数比上年增加。同时，2023年度是旅游市场全面恢复后的第壹年，游客爆发式增长，基数较大。” 丽江股份 方面对记者表示，2024年度，公司索道运输营业收入增速低于接待游客数量增速，主要因三条索道的票价有所不同。

　　与索道运输业务类似的是，2024年度， 丽江股份 演出业务营业收入增速也低于当期接待游客数量增速。对此， 丽江股份 方面表示，主要因相应业务人均消费有所下降。

　　“公司2024年度演出业务收入为1.40亿元人民币，毛利率55.72%。2019年度演出业务收入为1.77亿元人民币，毛利率64.84%。” 丽江股份 方面表示，对照2019年度，公司演出业务收入及毛利率仍有所下降，主要因接待游客数量及人均消费都有所下降。

　　其实，2023年度， 丽江股份 索道及演出业务已出现人均消费下降迹象。彼时， 丽江股份 解释称：索道每人次收入下降的主要因素有两个：一是公司运营的三条索道的价钱不一样，各条索道接待人数的占比不一样，会影响每人次收入；二是公司自2020年起执行新的收入准则，新的准则下，将给旅行社的服务费作为可变对价直接冲减营业收入，即2020年前的收入中包含了给旅行社的服务费，而2020年后的收入中不包含。印象丽江演出每人次收入下降的主要因素是自2020年起执行新的收入准则。