【方正证券】方正证券回复监管年报问询 - 衍生品亏损、房产减值成焦点

　　最近， 方正证券 （601901）针对上海证交所关于其2024年年报的问询发布长达30页的回应公告，内容涉及金融资产投资损益、股票质押业务风险、投资性房地产减值等关键问题。

　　公司2024年营业收入77.2亿元（同比增长8.4%）、净收入21.7亿元（同比减少3.6%），年报披露的财务细节引发市场对其资产质量与风控能力的重视。

　　年报显示， 方正证券 2024年末金融投资规模达1136.6亿元人民币，同比增长14.5%，但投资净收益与公允价值变动净收益合计13.5亿元人民币，同比下降13.9%。其中，交易性金融资产公允价值损失6.5亿元人民币，衍生金融工具亏损14.75亿元人民币。公司解释称，衍生品亏损主要因对冲现货风险持有的期货空头头寸在下半年市场上涨时发生浮亏；交易性金融资产损失则源于非上市股权估值下调10亿元人民币。若剔除投资性房地产减值5.9亿元的非我们时常性影响，实际投资收益与公允价值变动收益合计19.4亿元人民币，同比增长22.5%。

　　2024年，公司投资性房地产账面价值从17.6亿元降至11.9亿元人民币，确认公允价值变动损失5.90亿元人民币。其中，郑州裕达国贸大楼减值4.9亿元人民币，北京金泉港影院减值0.87亿元人民币。郑州项目因空置率攀升（写字楼出租率48%、商业出租率11%）及租金下滑，公司以7.3亿元拟出售价确认减值；北京影院则因商圈客流稀少造成估值缩水。公司强调，两处资产已启动处置程序，郑州项目于2025年初完成交易。

　　截至2024年末， 方正证券 股票质押式回购余额连续两年维持8.9亿元人民币，且全部逾期，累计计提减值6.6亿元（减值比例74%）。主要违约项目包含“摩登大道”（3.6亿元全额计提）和“ 海南机场 ”（5.3亿元融资余额，计提3亿元）。公司称已退出该业务，存量项目通过司法处置及债务重组清理。债券质押回购业务余额80亿元因交易对手信用评级高、质押品足值未计提减值。

　　针对融出资金减值不同，公司解释境外业务减值率64.75%系单一对手方违约1.4亿元所致，境内业务减值比例0.74%符合行业水平。商誉减值测试方面，子公司方正承销保荐43.4亿元商誉未计提减值，公司称市场法测试显示可回收金额高于账面价值。另外，投行业务2024年巨亏3.7亿元人民币，子公司方正承销保荐因尽职调查瑕疵、收费混乱等诸多问题被监管处罚，年内减员11.7%。

　　尽管 方正证券 强调风险处置进展，但衍生品对冲策略失效、抵债资产折价抛售、投行业务连续亏损等诸多问题袒露其业务结构脆弱性。市场分析认为，公司需进一步优化资产配置、强化合规管理以修复投资者信心。上海证交所问询函的回应虽部分消解疑虑，但存量风险敞口及行业竞争压力仍对其未来业绩形成制约。