【易加增材】IPO雷达 - 易加增材冲刺科创板 应收账款和存货风险高企 卡脖子难题悬顶

　　上海证交所发行上市审核动态信息显示，6月30日，杭州易加三维增材技术股份有限公司（下称“易加增材”）科创板IPO申请获受理，拟募集资金12.05亿元人民币，保荐机构为 中信证券 股份有限公司。

　　易加增材建立于2015年，是一家主要专注于研发、生产和销售工业级增材制造（3D 打印）设备的高新技术企业，其产品主要应用于航空航天、 精准医疗 等领域，具有较高的技术门槛和行业壁垒。截至2025年4月30日，公司已经拥有123项授权专利，其中发明专利49项，和41项软件著作权。

　　从股权结构来看，公司控股股东为杭州永盛控股集团有限公司，实际控制人为李诚、李健浩父子，二人通过控股股东永盛控股持有公司30.64%的股份。另外，公司董事、总经理吴朋越与实际控制人李诚、李健浩已签署《一致行动协议》，吴朋越持有公司的表决权比例为17.40%，因此，李诚、李健浩二人合计实际可以控制公司54.53%的表决权。

　　从财务数据来看，易加增材近年来的营业收入和利润增长较为稳健。2022年~2024年（下称“报告期”），易加增材实现营业收入分别为2.47 亿元、4.09亿元、4.71亿元；归母净收入分别为2892.60万元、6858.15万元、9881.34万元人民币，均显现逐年稳步增长趋势。

　　然而，在亮丽的业绩数据背后，易加增材也存在诸多隐患和风险。

　　报告期内，公司经营性资金流整体恶化：2024年净流出9379万元人民币，较2023年净流入1967万元人民币，同比狂跌576%。而2022年净流出超1亿元人民币。

　　经营性资金流持续流出的深条理矛盾在于，公司应收账款占营业收入比重持续攀升，甚至在2024年占比接近一半。

　　报告期各期末，公司应收账款余额分别为8,224.63万元、15,397.61万元、21,673.74万元人民币，应收账款余额占当期营业收入的比率分别为33.30%、37.68%、46.04%，应收账款余额及占比逐年增加。截至报告期末，公司一年以上账龄的应收账款余额为7,496.99万元人民币，占比34.59%，部分长账龄款项“未能完全收回”。

　　对此，易加增材表示，如果应收账款客户出现经营情况恶化、不具备正常回款能力等情况，公司将面临坏账损失的危险，将对公司的经营业绩造成不利影响。

　　易加增材还面临存货降价损失的危险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为26,765.04万元、37,478.43万元、44,475.17万元人民币，占流动资产的比率分别为61.26%、47.20%、43.26%，计提的存货降价准备金额分别为238.84万元、576.54万元和717.01万元人民币，存货金额和降价准备金额均逐年增加。公司坦言，若市场竞争加剧或产品迭代加速，存货降价损失将冲击盈利。

　　值得注意的是，公司激光器、振镜等关键部件主要从境外进口，对进口依赖的水平较高。报告期内，公司境外销售收入分别为4,313.36万元、6,028.47万元与7,047.56万元人民币，占主要业务收入比例分别为17.51%、14.84%和15.22%，且公司在德国、美国设有子公司。公司承认“国产替代短时间无法实现”，若贸易摩擦升级，供应链断裂风险将直接冲击交付能力。

　　另外，据招股书透露，截至2024年12月31日，公司及子公司存在尚未执行完毕的诉讼事项，涉及金额2119万元。