【中信证券】上半年A股IPO新受理177家 国泰海通数量超-一哥-

　　2025年的日历翻过一半，中国资本市场的浪潮仍然奔涌不息。作为市场核心中介与“看门人”，证券公司的一举一动，深刻映射着金融生态的脉动。

　　这个半年，全面注册制深化推进，IPO受理持续回暖，市场活力持续激发。潮水之下，我们关注到，有些券商在业务狂奔中触碰红线，有些券商“走马换将”的人事变动频繁上演。

　　即日起，南都·湾财社将推出2025上半年券商行业系列报道。穿透数据表象，深入剖析违规惩戒的警示意义、人事变动的深层逻辑、IPO市场的真实温度，勾勒一幅更为立体的券商行业半年图景。

　　2025年上半年，A 股市场的IPO暖意渐浓。三大交易所一共受理了177 家企业的上市申请，较去年同期增长四倍之多，北交所更以超六成的占比，成为众多企业的心之所向。时间来到六月，IPO的热度突然攀升，单月150家的受理量，点燃了上半年的市场热情。

　　在IPO暖流之下，项目终止的情景仍时有发生。作为市场“看门人”的券商，在企业IPO进程中充任保荐机构。那么在这股浪潮下他们的冷暖是否相同，真实温度又是怎样的情景？

　　IPO新受理177家

　　6月份数据大涨

　　步入2025年以来，A股市场的IPO受理、审核逐步回暖。

　　据Wind数据显示，截至6月30日，2025年上半年北交所、深交所、上海证交所三大交易所一共受理了177家企业的IPO申请。这一数据较2024年同期的35家增长了405.71%。

　　聚焦各大交易所，北交所成为企业眼中的“理想地”。177家企业中，有115家选择了北交所上市，占比达到了64.97%。

　　在北交所之外，上海证交所受理了30家，其中上证主板9家，占比5.08%，科创板21家，占比11.86%。深交所方面，一共受理了32家，其中创业板11家，占比11.86%，深证主板11家，占比6.21%。

　　相较于沪深主板、科创板和创业板，北交所的财务要求更加宽松，在盈利性、营业收入等方面的财务指标要求更低。另外，北交所定位于服务创新型中小企业，更加看重“ 专精特新 ”属性，这一点不同于科创板强调“硬科技”。

　　另外，北交所与新三板联动，且全面实行注册制，这使得整体IPO审核流程更加市场化、审核效率相对较高。企业从申请到最终上市的时间周期更短，降低了时间成本和不确定性。

　　从时间月份的维度来看， A股IPO受理在6月份迎来爆发式增长，单月受理数量达到了150家，占上半年总量的 84.75%。

　　值得注意的是，正是在6月18日，中国证券监督管理委员会主席吴清在 陆家嘴 论坛上，推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施。市场普遍将这一政策视为积极信号，互为佐证的是，6月份150家新受理企业中有130家受理时间在6月18日以后。

　　4家券商新受理IPO项目数超10家

　　国泰海通数量位居第壹

　　作为市场“看门人”的券商在IPO项目中起到了关键作用，那么聚焦IPO项目的保荐机构，各家券商的IPO冷暖又是怎样的情景？

　　从总体情况来看，在2025年上半年，177家获得受理的IPO企业由38家券商参与保荐。其中，华润 新能源 控股有限公司的IPO项目由 中金公司 、 中信证券 两者联合保荐；上海兆芯集成电路股份有限公司的IPO项目由国泰海通和 东方证券 联合保荐。其余企业的IPO项目均由单一券商保荐。

　　从各家券商的情景来看，有4家券商的保荐项目数超过了10家，他们分别是国泰海通、 中信证券 、 中信建投 、 中金公司 。另外，华泰联合证券以9个项目数位居第五。

　　这五家券商均为行业龙头。国泰 海通证券 为年内重组完成的券商巨无霸，直接挑战 中信证券 “一哥”的地位，另外四家则正好是“三中一华”。可见在IPO保荐业务中，龙头的优势仍然明显。

　　值得回味的是，国泰海通的IPO项目数达到了26家，超过了 中信证券 的22家。这家新的 “巨无霸”已经展示出自己在IPO领域对于“一哥”的冲劲。

　　从IPO项目的拟募资情况来看， 中信证券 参与的22个项目合计拟募资497.61亿元人民币，国泰海通参与的26个项目合计拟募资208.26亿元人民币。可见， 中信证券 虽然在IPO参与的数量上略有不如，但整体IPO募资规模仍具有较大优势。

　　从IPO项目的个体上来看，拟募资规模前三的企业分别为华润 新能源 的245亿元、惠科股份的85亿元、摩尔线程的80亿元人民币。其中，华润 新能源 由 中信证券 、 中金公司 联合保荐，惠科股份由 中金公司 保荐、摩尔线程则由 中信证券 保荐。在 中信证券 之外， 中金公司 在较大规模的行业头部企业IPO项目中仍具有优势。

　　74家企业IPO被终止

　　国泰海通、 中信证券 数量领衔

　　企业IPO项目获得受理之后，其实不是就能够一帆风顺地成功上市，交易所会在IPO进程中严格审查每家企业的详细情况，因此很多IPO项目出现终止的情景。

　　IPO终止的情景经常被市场投资者所诟病，南都·湾财社据Wind平台梳理发现，在2025年上半年有74家企业的IPO面临“终止”的情景，包含“终止（取消）”“终止注册”。这一情况，相较于2024年上半年同期大幅下降。

　　聚焦这74家被终止的企业，涉及了32家券商。其中，国泰海通以9家居首、 中信证券 以7家位居第贰。并列第叁的是 国金证券 、民生证券，两者皆为5家。

　　国泰海通、 中信证券 的整体IPO保荐数量庞大，因此两者的终止数量也同样领衔。 国金证券 、民生证券同样在IPO领域具有行业领先优势，在2025年上半年的新受理榜中，两者并列第六。从总体上来看，大部分券商的终止项目数与整体保荐数量相关。

　　不过，有少数券商的保荐项目迟迟未能通过审核。自2024年以来，五矿证券保荐的4家企业均“终止（取消）”，包含陈皮江门丽宫侨宝陈皮健康产业发展股份有限公司、深圳鸿普森科技股份有限公司、 东莞市 思索技术股份有限公司、山西凝固力新型材料股份有限公司。换而言之，五矿证券目前储蓄的IPO项目已经为“0”。

　　值得注意的是，五矿证券此前保荐上市的广道数字，因涉嫌重大财务做假，可能成为北交所第壹家重大违法类强制退市的企业。

　　与五矿证券一样，IPO项目均为“终止”状态的还有东海证券。2025年2月，东海证券保荐的安顺控股取消发行上市申请，成了“蛇年第壹家”。