【金添动漫】IPO观察 - 金添动漫递表港交所，奥特曼扭蛋占一半收入，但授权期限仅剩1年

　　红星资本局10月22日消息，最近，“零食界泡泡玛特”广东金添动漫股份有限公司（下称“金添动漫”）正式递表港交所。其主要产品是印有奥特曼形象的蛋形定制包装、能够循环用作笔筒或收纳罐的蜡笔小新食品容器、哪吒之魔童闹海贴纸、可收集柯南收藏卡、三丽鸥徽章等。若成功上市，金添动漫将成为中国IP趣玩食品行业第壹股。

　　红星资本局注意到，目前，金添动漫旗下26个IP均依赖授权。其最大授权IP为奥特曼，相关的IP趣玩食品过去三年的收入分别占同期总收入的62.6%、63.0%、54.5%。不过，招股书显示，公司的奥特曼授权协议期限仅剩下12个月。

　　过去三年，量贩零食店的扩张也助推了金添动漫的业绩增长。2022年至2024年，公司面向零售商的直销收入从0.211亿元提升到2.904亿元人民币，复合年增长率为271.0%。金添动漫称，主要是由于战略重心围绕向零售商直销，尤其是量贩零食店。不过，部分销售金额依赖主要直销零售商，也意味着如果公司与主要直销零售商的关系恶化，通过该等渠道的销售金额可能下降。

　　10月22日，红星资本局就IP授权和大客户问题咨询金添动漫公开电话，职员表示暂不接受对外采访。

卖IP趣玩零食去年营业收入超8亿元

旗下26个IP全部依赖授权

　　根据弗若斯特沙利文报告，2024年，我国的IP食品市场规模为354亿元人民币，预计到2029年达到849亿元人民币，复合年增长率为18.5%。另外，中国IP趣玩食品市场表现出强劲的增长势头，市场规模从2020年的56亿元增长至2024年的115亿元人民币，复合年增长率为19.6%。预计2025年至2029年，中国IP趣玩食品市场将以复合年增长率20.9%增长，至2029年达305亿元人民币。

　　2022年至2024年，金添动漫的营业收入分别为5.956亿元、6.643亿元、8.774亿元人民币。同期公司录得的毛利分别为1.586亿元、2.167亿元、2.955亿元人民币，对应同期毛利率分别为26.6%、32.6%、33.7%。

　　公司表示，在2024年，按收入计，金添动漫分别是我国最大的IP趣玩食品企业和中国第四大IP食品企业，市场份额分别为7.6%和2.5%。同时，截至2025年6月30日，金添动漫也是我国拥有最多IP授权的IP趣玩食品企业，在全国建有5大生产基地、拥有26个授权IP及超过600个活跃SKU，包含糖果、饼干、膨化、巧克力、海苔零食五大产品类别。

　　对玩具和零食企业而言，依赖授权IP往往是双刃剑，高知名度的授权IP在造成收入的同时，也造成了授权到期将对企业发生冲击的危险。据招股书，金添动漫旗下的IP包含源于日本的奥特曼、吉伊卡哇、三丽鸥、柯南、蜡笔小新，源于美国及欧洲的小马宝莉、小猪佩奇，和来自中国本土爆款的哪吒之魔童闹海、猪猪侠、熊出没等IP。

截图自招股书

　　2022年至2024年，金添动漫的IP趣玩食品销售收入分别为5.753亿元、6.484亿元、8.671亿元人民币，分别占同期总收入的96.6%、97.6%、98.8%。金添动漫指出，其相当一部分的收入来自与前五大授权IP相关的IP趣玩食品。同期，来自最大授权IP奥特曼相关的IP趣玩食品收入分别为3.730亿元、4.182亿元、4.785亿元人民币，分别占同期总收入的62.6%、63.0%、54.5%。金添动漫表示，其是我国第壹批推出奥特曼IP趣玩食品的企业。公司推出了包含奥特蛋等多种奥特曼IP趣玩食品，奥特蛋作为其中的爆款产品，已累计销售约7000万个。

　　不过，招股书显示，金添动漫的奥特曼现有授权协议期限还有12个月，柯南的授权协议期限还有15个月，喜羊羊与灰太狼授权协议期限还有24个月。

2016年曾新三板挂牌

近三年量贩零食店是大客户

　　公开资料显示，金添动漫曾于2016年8月在新三板挂牌，但因业务发展战略调整，于2020年12月24日主动申请终止挂牌，并于2021年1月8日正式退市。

　　招股书显示，金添动漫主要向经销商、直销零售商及终端消费者（通过电商平台）销售产品。公司的直销零售商主要包含量贩零食店及其它零售店。2022年至2024年，公司来自五大客户的收入分别为0.242亿元、0.992亿元、2.652亿元人民币，分别占总收入的4.1%、15.0%、30.3%。

　　招股书并未披露公司的前五大客户情况。红星资本局注意到，位列第叁名和第四名的顾客均为直销零售商。

　　2022年至2024年，公司面向零售商的直销所得收入从0.211亿元提升到2.904亿元人民币，复合年增长率为271.0%。金添动漫称，主要是由于战略重心围绕向零售商直销，尤其是量贩零食店。

　　过去三年，也是量贩零食店迅速扩张的时期。2022年至2024年，好想来的母公司万辰集团（300972.SZ）总收入由5.5亿元增长至323.3亿元人民币。2022年、2023年和2024年，鸣鸣很忙收入分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元人民币。

　　不过，今年以来，量贩零食店正在放缓开店速度。例如，好想来的新增门店数从2024年全年的9776家骤降至2025年上半年的1468家。

　　在销售渠道方面，金添动漫表示，其部分销售金额依赖于主要直销零售商，包含鸣鸣很忙及万辰等量贩零食店和名创优品、美宜佳、绿光派对及 永辉超市 等其它零售店。金添动漫表示，公司无法保证一定能够维持与主要直销零售商的合作关系，如果与主要直销零售商的关系恶化，或其服务品质及整体声誉出现不利变化，通过该等渠道的销售金额可能下降，由此可能对公司的业务、财务情况、经营业绩及发展前景造成重大不利影响。

　　10月22日，红星资本局就相关问题咨询金添动漫公开电话，职员表示公司暂不接受对外采访。