【埃夫特】行业竞争加剧 - 埃夫特三季度亏损进一步扩大

　　科创板上市公司埃夫特（688165.SH）近日公布了2025年三季报。数据显示，今年前三季度，公司营业收入为7.02亿元人民币，同比下降31.0%。同时，今年前三季度，埃夫特的归母净收入和扣非归母净收入均亏损，且较2024年同期亏损金额均扩大。另外，公司的毛利率也出现一定水平下滑。

　　对于公司营业收入的下降，埃夫特在三季报中表示，公司前三季度收入较上年同期下降31.03%，主要因素是公司非战略业务系统集成业务收入下降57.26%所致。2025年行业的价钱竞争仍然在持续，叠加公司对战略客户的策略性价格，公司的产品整体价格持续下降， 机器人 业务收入下降17.05%；此时欧洲汽车行业面临转型，电动汽车政策调整，在成本压力、区域分化和外部竞争等多重挑战影响下，公司的欧洲主要汽车主机厂客户推迟投资和削减在手订单，直接造成公司境外系统集成业务规模下降和毛利率大幅下滑，公司集成业务收入受此影响整体下降57.26%。

　　亏损金额进一步扩大

　　记者了解到，今年前三季度，埃夫特的归母净收入为-2.0亿元人民币，去年同期亏损1.05亿元；扣非归母净收入为-2.41亿元人民币，去年同期亏损1.45亿元人民币。

　　单看今年第叁季度，埃夫特营业收入为1.94亿元人民币，同比下降42.8%；归母净收入为-4858万元人民币，去年同期亏损2258万元；扣非归母净收入为-8273万元人民币，去年同期亏损4212万元。

　　对于上述情形，埃夫特在季报中表示，这主要是由于收入规模不足及毛利率下降的影响所致。另外，公司为产品及技术研发保持了较高的投入，今年第叁季度和今年前三季度的研发费用均较上年同期大幅增加。但同时公司持续加强应收款回款管理，本站告期和年初至报告期末的信用减值准备金计提金额均较上年同期下降，一定水平上抵消了前述不利影响。

　　苏商银行特约研究员张思远在接受本站记者采访时表示，埃夫特在报告期内亏损扩大，主要是由于营业收入规模收缩、毛利率承压、研发投入增加及资产减值计提等多重因素。

　　首先是营业收入规模明显收缩。前三季度营业收入7.02亿元人民币，同比下降31.03%。分行业来看， 机器人 整机业务收入同比下降17.05%，尽管销量增长近20%，但行业价格战造成产品售价持续走低，叠加战略客户订单结构调整，收入增长未达预期。系统集成业务收入则锐减57.26%，起因是欧洲汽车主机厂投资推迟、政策调整及成本压力，直接造成境外项目交付延期；加之该业务本身毛利率偏低，进一步拖累了整体盈利。

　　其次是毛利率大幅下滑。今年前三季度，埃夫特的毛利率从2024年全年的17.2%下降到今年前三季度的7.54%。张思远认为原因有以下几个要点：第壹是产品价格承压，尽管工业 机器人 销量同比增长近20%，但受行业价格战影响，整机产品售价持续走低，2025年前三季度 机器人 业务收入同比下降17.05%，毛利率从2024年同期的17.11%降至7.54%；第贰是收入结构变化，低毛利的系统集成业务收入同比锐减57.78%，该业务本身毛利率较低，收入萎缩削弱了收入规模对成本的摊薄效应。“第叁是成本刚性未降，营业成本在第叁季度达1.77亿元人民币，同比上升1.95亿元人民币，主要因核心零部件采购、人工薪酬及研发相关支出未随收入同步下降，单位产品成本上升。”张思远说。

　　总资产、归母净资产均下降

　　记者了解到，截至三季度末公司总资产35.2亿元人民币，较上年度末下降3.3%；归母净资产为15.0亿元人民币，较上年度末下降7.0%。

　　对于公司总资产和归母净资产下降的原因，新智派新质生产力会客厅联合开创发起人袁帅向记者指出，三季度末公司总资产较上年度末下降3.3%，归母净资产下降7.0%，这主要源于公司经营活动的亏损和可能的资产处置行为。

　　袁帅表示，由于公司营业收入下降且亏损扩大，今年前三季度经营活动引发的钱财流净额为负（-2.11亿元），使得公司资金不断流出，资产规模随之缩小。在资产处置方面，公司可能为了优化资产结构或缓解资金压力，出售了部分资产，这会造成总资产减少。

　　“归母净资产下降，除了经营亏损直接侵蚀净资产外，还可能涉及到利润分配政策的调整，若公司减少了利润留存或进行了大额的分红，也会使得归母净资产进一步下降。”袁帅表示，另外，债务的偿还也有可能对资产发生影响。

　　对于目前公司的营业收入下降、亏损加剧的情景，张思远建议，首先是优化业务结构，剥离低毛利系统集成业务，聚焦 机器人 整机及核心零部件，提升高附加值产品占比；其次是降本控费，通过供应链整合降低采购成本，严控管理费用，提升资产周转率；另外，建议埃夫特加速研发转化，推动具身智能、智能技术底座等研发成果商业化，缩短技术转化周期，培育新收入增长点。

　　袁帅建议，公司应加大研发投入，聚焦核心技术突破，提升产品的性能和质量，推出符合市场需求的创新产品。在市场方面，要积极拓展新兴应用领域，强化市场调研，深入了解客户需求，制定针对性的市场营销策略。优化内部管理，明确战略规划，合理配置资源，提高运营效率。加强团队建设，吸引和留住卓越的技术和管理人才，为公司的发展提供有力的智商支持。

　　“另外，还可以通过与上下游企业建立战略合作关系，实现资源共享、优势互补，降低生产成本，提升市场竞争力，从而逐步改善业绩状况。”袁帅说。