【中信证券】酒业观察 - 白酒上半年业绩加剧下滑 -低度化-恐难成破局-良药-

　　新华财经北京9月10日电 2025年上半年， 白酒 行业延续深度调整态势。截至8月31日，22家 白酒 上市企业半年报已披露完毕。半年报数据显示，22家 白酒 上市企业中，仅有6家企业实现营业收入、净收入正增长，行业增长加剧失速，集中度进一步提高，库存与资金流压力持续增大，面临从“量降利升”到“量缩利减”的发展困境。

图为上市 白酒 企业2025年上半年业绩情况

　　上半年， 白酒 行业在深度调整中承压前行。行业普遍面临库存高企与价格倒挂挑战，超半数经销商库存压力加剧，头部酒企与区域品牌策略分化明显。在此环境下，酒企一方面探索线上渠道与数字化转型，即时零售模式加速渗透，赋能企业提升运营效率与动销能力；另一方面，加速“低度化、年轻化”探索，布局新品以触达新消费群体，但同质化竞争与文化适配性亦引发行业疑问。

图为上市 白酒 企业2025年上半年库存情况

　　中国经济信息社分析师认为， 白酒 行业降速发展已成事实，发展逻辑从供给端主导的以产量增长、价格提升带动业绩增长，转变为需求端为主导的以产品结构优化、消费场景创新、渠道效率提升为核心的价值引领增长。建议 白酒 企业打破“高速增长”执念，以消费者为方向，顺应理性化、年轻化、悦己化等消费趋势，在产品创新、渠道优化、市场拓展等方面发力，在困境中寻求新机遇，实现从规模扩张到价值深耕的范式重构。

　　以上来自中经智库9月10日发布的智库报告《 白酒 上半年业绩加剧下滑 “低度化”恐难成破局“良药”》。今后该报告将定期发布。