【2025】上半年净利缘何暴降？中期现金流为何为负？润建股份半年报业绩会释疑

　　深圳商报·读创客户端记者马强

　　 润建股份 (002929)2025年半年度报告网上业绩说明会日前在全景路演举办，公司高管在说明会上回应了公司主要业务利润率下降、应收账款、负债、贷款及资金流等诸多问题。

　　有投资者问：上半年应收账款周转率较去年同期是否改善？到年底能收回来多少？针对央企客户的回款周期是否有延长趋势？坏账准备计提比例是否高于行业平均水平？资金流为负（每股-8.5元）的情景下，如何平衡负债扩张与资金流管理？上半年净收入大幅下滑的关键原因？公司负债那么高，贷款会不会逾期？资金流的压力如何缓解？

　　就此，公司财务总监黄宇回应称，公司应收账款随着业务发展处于正常滚动状态，周转率无较大波动。公司主要客户为央国企等资金状况和信誉良好的顾客，截至2025年6月末，央国企客户占比84.85%。公司基于谨慎性原则计提坏账准备；受业务周期影响，客户回款主要聚焦在下半年，故上半年显现资金流为负的情景，目前公司回款情况正常，资信状况良好，公司将持续加强回款管理，降低公司负债率和优化财务结构。2025年上半年净收入下滑，主要系 股权激励 成本和谨慎性原则计提减值损失影响，公司将持续聚焦主业，全力做好经营工作，提升盈利能力，目前在手订单充分，截至2025年半年报在手订单197亿。

　　上半年负债增加，主要是公司战略布局规划及业务周期影响，在能源网络、算力网络等新业务领域的前期投入较高，资金需求量大，下半年客户集中回款后逐期还款，实现资金良性循环；公司将持续加强回款管理，降低公司负债率和优化财务结构，目前，公司的资信状况良好，银行授信额度充分，可保障公司持续健康发展。

　　有投资者问：在算力租赁、能源运维等赛道中，公司如何避免与华为、中兴等巨头的直接竞争？不同化优势体现在哪些方面？在算力租赁领域，英伟达GPU供应受限是否影响公司智算中心建设进度？

　　就此，公司董事会秘书罗剑涛回应称，公司与国内头部企业其实不是竞争关系而是合作关系，在算力业务上，公司为客户提供算力组网、运维等服务，也支持基于国产算力的智算云服务；在能源运维上，公司也和头部企业签订了合作协议。从整体上而言，公司将施展在运维等业务环节的技术优势、贴近客户的渠道优势、多专业多行业的AI应用场景优势等优势，通力合作伙伴拓展市场。在智算中心建设方面，公司在确保合法合规的条件下，持续推动公司算力中心建设，按客户需求进行采购。

　　资料显示， 润建股份 是通信信息网络与能源网络的管理和运维者，管维业务涵盖通信网络、IDC数据网络、信息网络、能源网络四大基础网络。其中在通信网络管维领域，公司是行业内规模最大的民营企业，是我国移动A级优秀供货商，中国铁塔五星级的服务商。

　　最新业绩方面，8月26日， 润建股份 公布2025年半年报，公司营业收入为48.67亿元人民币，同比上升10.02%；归母净收入为3923万元人民币，同比下降83.37%；扣非归母净收入为3216万元人民币，同比下降85.95%；经营资金流净额为-25.27亿元人民币，同比下降5.34%。