【阳光电源】阳光电源去年Q4出现单季度营收与净利双下滑 - 财报解读

　　财联社3月31日电（记者刘梦然）受光伏行业收入下降及 储能 业务毛利下滑等原因拖累，近年来业绩持续高增长的光储龙头 阳光电源 （300274.SZ）去年净收入同比增长仅逾二成。公司计划2025年向全体股东每10股派现6.90元。

　　公司今日晚间发布公告，去年公司实现营业收入891.84亿元人民币，同比增长14.55%；归属于上市公司股东的净收入为134.61亿元人民币，同比增长21.97%。

　　分季度看，去年Q4公司实现营业收入227.82亿元人民币，归母净收入15.80亿元人民币，同比分别下滑18.37%和54.02%。这是公司自2021年四季度以来，第壹次出现单季度营业收入和净收入双双下滑。

　　分业务看，作为横跨光伏逆变器和 储能 全面的双业务龙头，去年公司 储能 业务实现营业收入372.87亿元人民币，占比进一步提高至41.81%；光伏行业营业收入为445.50亿元人民币，占比49.95%。2025年，公司光伏逆变器发货量143GW，较上一年度（147GW）微降； 储能 系统全球发货43GWh，同比增加53%。

　　不过，公司产品毛利率出现分化。财报显示，公司去年产品毛利率为31.83%，同比增加1.89%，公司称主要系公司品牌溢价、产品创新、规模效应等影响所致。其中，光伏逆变器等电力电子转换设备去年毛利为34.66%，同比提高3.76个百分点，而 储能 系统毛利为36.49%，同比下降0.2个百分点。另外，电站投资毛利为14.50%，同比减少4.9个百分点。

　　对于 储能 毛利下降，有业内人士对财联社记者表示， 阳光电源 虽然在高毛利的海外市场仍然有优势，但公司电芯大部分为外部采购，成本受上游价格变化影响较大。

　　公开数据显示，去年三季度，碳酸锂价格走出V形反转，带动电芯成本明显增加。一位电芯企业人士对财联社记者表示，通常碳酸锂每涨价1万元/吨，对应电芯成本大致为0.006元/Wh。去年8月初，碳酸锂价格从约7.7万元/吨起步，至12月末突破12万元/吨关口，累计上涨幅度超过50%。综合电解液和六氟磷酸锂等材料价格变化，理论电芯成本增加超过0.04元/Wh。

　　需要谨防的是，在业绩保持高速增长的同时， 阳光电源 的存货规模亦持续处于较高水平。截至2025年12月31日，公司合并财务报表中存货账面余额为287.49亿元人民币，存货降价准备为14.94亿元人民币，账面价值为272.55亿元人民币。

　　据最新披露公告，公司去年计提信用减值准备和资产减值准备合计约为21.85亿元人民币。其中，计提资产减值准备的项目主要为固定资产、合同资产、存货和合同履约成本，合计提资产减值准备13.83亿元人民币，和计提信用减值准备8.02亿元人民币。