【山东路桥】地方化债冲击致项目开工不足！山东路桥2025年营收净利双降，资产负债率达76.51%

　　4月17日， 山东路桥 （000498）披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业总收入685.68亿元人民币，同比下降3.90%；归母净收入22.27亿元人民币，同比下降4.12%；扣非净收入20.84亿元人民币，同比下降3.36%；经营活动引发的钱财流量净额为2.57亿元人民币，上年同期为-51.45亿元；报告期内， 山东路桥 基本每股收益为1.1613元，加权平均净资产收益率为11.59%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1.87元（含税）。

　　2025年度，公司发生营业成本587.22亿元人民币，同比下降5.18%；期间费用合计发生44.22亿元人民币，同比下降3.57%；研发投入21.30亿元人民币，同比下降3.79%。至报告期末，公司资产总额1,823.63亿元人民币，较年初增长11.63%；负债总额1,395.25亿元人民币，较年初增长9.02%。截至2025年末，公司资产负债率76.51%。

　　报告期内，受地方化债等原因影响，公司经营增量承压，部分项目实际开工不足，项目进度不及预期，造成营业收入有所下降。受重要子公司权益变动影响，公司归属于母公司所有者的净收入同比下降4.12%。

　　公司具有多年路桥项目承揽、施工的业务经验，具备科研、设计、施工、养护、投融资等完善的业务体系和管理体系，是全领域、全产业链的工程建设服务商。

　　报告期内，公司路桥工程施工业务实现收入616.62亿元人民币，同比减少1.22%，占营业收入的89.92%；养护工程施工业务实现收入44.48亿元人民币，同比减少10.99%，占营业收入的6.49%。

　　年报显示，根据公司发展规划和2026年度经营计划，依据公司在建项目2026年度目标计划，以2025年度财务决算为基础，参考公司近年来的经营业绩及现时经营能力，2026年营业收入预算数为6,859,000万元人民币，净收入预算数为309,000万元。

　　 山东路桥 解释称，2026年公司业绩预算中营业收入与上年基本持平、净收入略有下降，主要由于建筑施工行业竞争加剧。

　　回顾过往财报， 山东路桥 近几年业绩显现涨跌交替的波动走势。2022年公司营业收入、净收入双双实现增长，2023年净收入同比下降15.15%，2024年净收入重回正增长，2025年营业收入、净收入再度双双回落。

　　二级市场上，截至4月17日收盘， 山东路桥 上涨1.68%报6.05元/股，总市值约93.92亿元人民币。