【卓兆点胶】主业增长乏力、净利下滑，卓兆点胶斥资5100万元并购，标的公司负债高企、应收账款激增

　　深圳商报·读创客户端记者张弛

　　6月12日晚间，北交所上市公司卓兆点胶（920026）公告，其全资子公司拟以5100万元资金收购奥茵绅智能装备（苏州）有限公司51%股权。这笔交易以收益法评估作价1.01亿元人民币，较账面净资产增值率高达288.41%。而就在此前披露的2026年一季报中，卓兆点胶归母净收入仅为414.71万元人民币，同比下滑10.76%。 来源：公司公告

　　根据卓兆点胶6月12日发布的《购买资产的公告》，公司一级全资子公司苏州卓兆自动化科技有限公司拟以人民币5100万元购买奥茵绅智能装备（苏州）有限公司51%的股权。公告明确，本次交易不构成重大资产重组，亦不构成关联交易。

　　本次交易定价依据为中瑞世联资产评估集团有限公司出具的评估报告。评估基准日为2025年10月31日，标的企业经审计的股东全部权益账面价值为2600.32万元人民币，采用资产基础法评估价值为3755.77万元人民币，增值率44.43%；而采用收益法评估后，股东全部权益价值为1.01亿元人民币，评估增值7499.68万元人民币，增值率高达288.41%。

　　卓兆点胶在公告中解释称，收益法的评估结果能更全面、合理地反映被评估单位股东全部权益价值，因此最终选取收益法评估结果作为定价依据。

　　业绩承诺方面，原股东承诺目标公司2026年、2027年、2028年经审计后净收入均很多于850万元人民币，或三年累计很多于2550万元。若累计实现净收入未达承诺数，原股东将以现金方式一次性补偿。

　　公告同时设置了应收账款回收考核条款：截至2028年12月31日经审计的合并报表应收账款账面金额，若截至2029年12月31日收回比例未达到90%，原股东需就未能回收的差额部分按51%比例补偿。另外，若交割日后非因买方原因造成标的企业连续两个会计年度净收入为负，或出现重大非法造成停业等情形，买方有权要求原股东回购股权。

　　与这笔豪掷千金的收购形成鲜明对照的，是卓兆点胶最新披露的一季度业绩。根据公司2026年一季报，卓兆点胶实现营业收入7544.36万元人民币，同比增长29.11%；但归母净收入仅为414.71万元人民币，同比下降10.76%。销售费用同比增长27.10%，财务费用飙升1923.72%。

　　从2025年全年财务数据来看，公司实现营业收入3.79亿元人民币，同比增长202.58%；归母净收入5171万元人民币，同比结束亏损实现盈利。但细究季度数据可以发现，2025年四个季度归母净收入分别为464.70万元、2213.56万元、1391.02万元和1101.50万元人民币，显现逐季下滑态势。其中第四季度净收入较第贰季度下滑超过50%。

　　更值得注意的是资金流状况。2025年年报显示，公司经营活动引发的钱财流量净额与净收入比值低于1，年度信用减值损失达482.70万元人民币，资产减值损失高达1074.72万元人民币，同比激增437.40%。存货降价损失及合同履约成本减值损失为1070.51万元人民币，较上年同期增长超过4倍。

　　根据公告披露，截至2025年10月31日，标的企业苏州奥茵绅资产总额为6704.76万元人民币，负债总额为4104.44万元人民币，净资产为2600.32万元。2025年1-10月实现营业收入5064.03万元人民币，净收入490.97万元；2024年全年实现营业收入4377.28万元人民币，净收入147.88万元。

　　值得注意的还有应收账款异常激增。截至2025年10月31日，标的企业应收账款总额高达3288.24万元人民币，而2024年末仅为209.06万元人民币，短短十个月激增约14.7倍。标的企业2025年1-10月营业收入为5064.03万元人民币，应收账款占营业收入比例高达64.93%，回款压力巨大。

　　另外，标的企业负债总额4104.44万元人民币，资产负债率约为61.21%，高于卓兆点胶自身水平。收购完成后，标的企业将并入合并报表范围，其负债将直接推高上市公司整体负债水平。

　　本次交易全部采用现金支付， 股权转让 款分两期拨付：协议生效且先决条件满足后30个工作日内支付60%（即3060万元）；工商变更登记完成后15个工作日内支付剩余40%（即2040万元）。

　　根据卓兆点胶2026年一季报资产负债表数据，公司未分配利润仅为5133.98万元人民币，此次5100万元的收购款几乎相当于公司历年积累的全部未分配利润。

　　这时，公司2025年度实施了分红方案，2026年5月已完成权益分派实施。一边大额分红，一边巨额现金收购，公司资金链承压迹象明显。

　　从负债结构看，截至2026年一季度末，卓兆点胶负债合计已达1.67亿元人民币，较2024年末的8278.95万元大幅攀升。其中长期借款4734.93万元人民币，租赁负债1375.50万元（同比增长77201.08%）。公司在公告中坦言，本次交易以现金支付，短时间内可能对公司流动性发生一定影响。

　　卓兆点胶表示，本次收购是基于中长期战略作出的决策，整合苏州奥茵绅后可补齐高端自动化设备核心部件短板，深化技术、客户、市场协同，培育新盈利增长点。公司同时称，已针对资金支付制定应对方案，本次交易不会对日常经营和财务结构发生重大不利影响。