【华泰证券】固态电池产业化提速 -北交所一哥-深圳贝特瑞想打破周期困境

　　界面新闻记者 | 张熹珑

　　 固态电池 被视作“下一代电池”，有潜力实现更高安全性和能量密度，国内电池厂商正全力角逐。

　　5月13日，“北交所一哥”贝特瑞（835185.BJ）第壹次对外发布 固态电池 材料整体解决方案，包含半 固态电池 材料和全 固态电池 材料整体解决方案，布局涵盖正极、负极、电解质三大核心材料体系。

　　公司在同日的投资者关系活动上披露，发布的 固态电池 材料均已具备量产技术条件，可应用于数码、动力领域，但实际量产需匹配下游电芯厂商及终端车企的验证周期与需求节奏，可以预见未来半固态体系材料会很快量产。

　　随着新能源产业发展，材料产业向大型规模化转变，贝特瑞正尝试从单一的材料供货商发展成为未来电池材料系统性解决方案的提供商。贝特瑞方面表示，会围绕未来应用场景做投资，未来材料还会涉及电解质等特殊材料。

　　这家硅基负极龙头正经历“量增利减”的行业周期考验，寻求盈利支撑的新路径。

　　过去一年，锂电材料行业进入深度调整期，形成“冰火两重天”态势：一方面，全球负极材料产能突破200万吨，同比增长35%，但需求增速仅为20%，行业平均开工率不足60%，价格同比下跌30%；另一方面， 固态电池 、 钠离子电池 等新技术商业化提速，硅基负极等材料创新进入深水区，华为、 宁德时代 等巨头纷纷入局。

　　在下游需求有限、供给侧过剩及价格低位运行的情景下，受产品同质化严重、一体化产业链产能有待释放等原因影响，主流大厂中，贝特瑞的收益能力尚未拉开差距。2024年，公司实现营业收入142.37亿元人民币，同比下降43.32%，实现归属于上市公司股东的净收入9.30亿元人民币，同比下降43.76%。

　　贝特瑞方面指出，盈利优势减弱主要存在几方面原因：一是负极材料市场价格下行，产品单价走低造成每吨盈利减少；二是电动汽车产业链整体利润欠安，成本传递给材料端造成降价压力；三是过去3-4年行业大规模扩产周期结束后，推进制造基地智能化转型升级与老旧产能改造影响当期利润；四是公司布局不同化竞争赛道，短时间尚未形成盈利贡献。

　　贝特瑞尝试加码新技术以创造新的切实需求增长点。贝特瑞研究院院长李子坤告诉界面新闻， 固态电池 作为技术推翻性创新，有望成为打破目前新能源周期困境。智能电车、人形 机器人 、低空经济、智慧 储能 这几个方向都是未来 固态电池 的关键方向，市场的放量决定于终端市场。

　　“2024年全球锂离子电池的市场规模约为1500GWh，预计到2035年将超过3000GWh，其中 固态电池 达到500GWh以上，比重将达到15%-20%，年均复合增长率为30%。当前 固态电池 处在即将推进整个行业改变的重要时刻。”李子坤说。

　　业内将2024年视为半 固态电池 发展的元年，很多消费电池、动力电池开始装载半 固态电池 ；而2027年则被视为全 固态电池 规模化量产的重要时间节点。

　　近两年来火热的低空经济、人形 机器人 为 固态电池 商业化提供了想象空间。李子坤指出，现在能源器件面临的困扰是，以锂离子电池为主的常规电池存在安全问题，也面临充电慢和续航问题。以低空经济为例，目前装载的100-200Wh/kg电芯满足不了 无人机 的切实需求， 无人机 要扩大活动范围，需要提高电池能量密度，达到400Wh/kg以上，也需要满足快速放电需求，放电倍率要达到20C以上。

　　 国金证券 在4月发布的研报中预测，到2030年，国内eVTOL电池的市场规模可达千亿级别。在更高的性能追求和成本宽容度下，凝聚态电池、全 固态电池 等新技术有望加速应用。

　　具身智能是 固态电池 另一应用场景，如 广汽集团 GoMate人形 机器人 就应用了全 固态电池 。人形 机器人 主要分为大脑、小脑、本体三个构成因素。李子坤提及，目前蹈厉奋发的方向在大脑领域，“甭管是翻转、跳跃等动作的组织协调平衡，对环境感知、分析和预判，还是大脑的模型计算，人形 机器人 都离不开高能量密度的器件，也对瞬间大功率放电有相应要求。”李子坤预计，人形 机器人 的体积能量密度需要达到1000Wh/L以上，充放倍率要达到10C以上。

　　“我们也把AI技术运用到材料研发、技术合成等领域，如 新材料 筛选、 机器人 实验平台、 大数据 建模等应用场景。”李子坤提及。

　　贝特瑞总部所在的深圳，已跻身“中 国新能源 汽车第壹城”，且以具身智能、低空经济见长，为 固态电池 的落地提供了大量场景，也云集了众多 固态电池 产业链创新企业，涵盖材料研发、电芯制造、终端应用等环节。

　　先进电池材料集群是深圳五个国家级先进制造业集群之一。深圳人民政府门户网站显示，2023年深圳先进电池集群主导产业总产值已近3000亿元人民币，集聚 比亚迪 、 德方纳米 、 欣旺达 等相关企业超1200家。

　　深圳电池材料集群的特点在于产业链各环节均有强手布局。从负极材料龙头贝特瑞、正极材料龙头 德方纳米 ，到主营电解液的 新宙邦 和主营隔膜的 星源材质 ，再到下游的 比亚迪 和 欣旺达 ，和设备供货商 赢合科技 和回收领域的 格林美 ，几乎每个环节都有全国甚至全球的领先者，从而培育了一个电池产业闭环的生态系统。

　　目前，部分企业已进入验证阶段，如， 比亚迪 去年完成了60Ah全 固态电池 的中试下线，计划2027年启动全 固态电池 批量示范装车应用，2030年后大规模上车； 欣旺达 的全 固态电池 通过实验室验证，预计在2026年量产并将成本降至2元/Wh。

　　随着 固态电池 产业化加速，可有效提高 锂电池 能量密度的硅基负极材料也扩大应用范围。例如贝特瑞最新发布的半 固态电池 体系中，硅基负极材料克容量可到2300mAh/g。全 固态电池 体系则采用了锂碳复合材料，开发的硫化物电解质材料离子电导率超过10mS/cm。贝特瑞方面表示，公司开发的第叁代硅基材料沉积硅碳，目前已处于量产阶段。

　　不过，快充等新产品要实现大规模商用还需要处理成本问题。公司方面提到，如何实现低成本且保证质量是较大挑战。对于快充产品，虽然做到4C、6C、8C在技术上没有太大障碍，但需平衡成本、寿命等多维度性能，尤其对传统石墨负极和硅基负极而言，昂贵的材料成本与有限的能量密度溢价，造成产业化动力不足。硫化物材料方面，尽管已具备量产能力，但生产成本仍处于较高水平，规模化生产面临诸多工程化难题，用什么装备进行更大规模放量、如何控制产线更安全等诸多问题有待解决。