【老乡鸡】社保等供款缺口累超8000万元 - 老乡鸡再度冲刺港股IPO存隐忧

　　最近，老乡鸡国际控股有限公司（其国内运营实体为安徽老乡鸡餐饮股份有限公司，为方便表述，和老乡鸡国际控股有限公司统称“老乡鸡”）更新了港股招股书，再次向“中式快餐第壹股”发起冲刺。《经济参考报》记者了解到，作为中国快餐领域的领头羊，老乡鸡的业绩近年来保持稳健增长，但门店地域分布失衡、员工社保等供款缺口扩大等诸多问题仍值得投资人的重视。

　　公开资料显示，老乡鸡曾于2022年5月向上海证交所申请上市，但遭到驳回。2023年2月28日老乡鸡再次冲击A股，后又主动取消上市申请。2025年1月3日，老乡鸡从A股转战港股，后因申请文件失效告终。历经三次折戟，“屡败屡战”的老乡鸡于2025年7月再次更改招股书，冲刺港股IPO。

　　起源于安徽合肥的老乡鸡是一家中式快餐连锁品牌，经过20多年的改进和创新，缔造了以鸡汤及鸡类菜品为核心的家常菜单。同时，老乡鸡以“健康、丰富、干净、亲切”的核心价值主张，收获了消费者的喜爱。更新之后的赴港招股书援引第叁方咨询机构灼识的数据显示，以交易总额计，2024年，老乡鸡以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第壹，以0.5%的市场占有率在中国快餐行业中位列第八。

　　近年来，老乡鸡不仅在中式快餐领域排名靠前，自身业绩也显现持续增长的态势。据招股书透露，2022年至2024年，老乡鸡实现收入分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元人民币，实现年内利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元人民币。2025年前四个月，老乡鸡实现收入21.20亿元人民币，同比增长9.92%；实现期内利润1.74亿元人民币，同比增长7.27%。

　　业内人士分析认为，老乡鸡不断增长的业绩或与其店面的快速扩张有关。招股书显示，老乡鸡主要采用“直营+加盟”的扩张模式。截至2025年4月，全国门店突破1500家，覆盖9个省、58个城市，拥有较高的大众知名度。作为起源地， 安徽省 是老乡鸡的大本营，拥有750家餐厅，达门店总数的48%。老乡鸡表示，公司目前正在 安徽省 外稳步扩张门店网络。

　　然而，老乡鸡的门店在经历扩张之后，仍然聚焦在华东地区。招股书显示，截至2025年4月30日，公司华东地区的门店数量共1345家，占总门店数量的比重达86.0%。业内人士指出，尽管老乡鸡正在加快布局全国疆土，但目前地域性品牌的特征仍很明显。对此，老乡鸡在招股书中坦言，公司正在不断深化在中国不同级别城市的布局，进一步扩大全国覆盖范围。

　　不过，在“直营+加盟”模式下，老乡鸡的直营店和加盟店所引发的业绩仍有差距。招股书显示，2022年至2024年，老乡鸡直营店的日均销售金额分别为1.28万元、1.54万元、1.60万元人民币，而同期加盟店则分别为1.08万元、1.21万元、1.24万元人民币，差距明显。另外，老乡鸡直营店和加盟店的毛利率情况也天差地别。2022年至2024年，老乡鸡直营店的毛利率分别为19.8%、23.5%、23.5%，呈稳步上升态势；而加盟店的毛利率则分别为28.9%、23.9%、20.1%，逐年下降。

　　另据披露，老乡鸡主要实施全产业链一体化供应模式，共建成了安徽3个养鸡场、合肥和上海2个中央厨房和其余8个配送中心，以确保养殖、采购、加工全供应链的稳定供给。业内人士指出，老乡鸡的供应链模式能够在一定水平上控制成本、推动形成标准化业务流程，但或造成其对华东市场的依赖，制约其余地区的商业拓展。

　　值得注意的是，2022年，老乡鸡曾因未足额为部分员工缴纳社保及住房公积金引发媒体广泛关注，老乡鸡老总为此亲自发博道歉。但招股书显示，老乡鸡仍存在未足额为部分员工缴纳社保及住房公积金供款的情景。2022年、2023年、2024年和2025年前四个月，老乡鸡的社会保险及住房公积金供款缺口仍未解决，分别约为1070万元、2140万元、3630万元及1530万元人民币，合计超8000万元人民币，且呈逐年扩大的 势头。

　　老乡鸡招股书坦言，未能根据中国法律法规的要求及时足额为部分员工缴纳社会保险及住房公积金供款可能使其被相关政府部门处以滞纳金和罚款。业内人士就此认为，不断扩大的社保及住房公积金供款缺口可能会引发职能部门处罚，给老乡鸡的品牌形象造成隐患，如不妥善处理，或将成为其港股上市的本质障碍。