【毛利率】收入缩水、费用高企、毛利率承压 - 德才股份2025年虽扭亏 - 但2026年首季净利下滑两成

　　 德才股份 （605287）日前披露了2025年年报和2026年一季报。虽然年报中该公司净利实现结束亏损实现盈利，但营业收入仍为下降。进入2026年一季度，公司不仅营业收入下降，净利同比也下滑近23%，扣非净利也下滑超过25%。

　　资料显示， 德才股份 是一家全建筑产业链企业，业务涵盖内装装饰工程、幕墙门窗工程、智能化工程、古建筑工程、房屋建筑工程、市政工程、设计业务等领域，还能提供设计、采购和施工一体化服务。

　　2025年年报显示，公司实现营业总收入35.07亿元人民币，同比下降15.16%；归母净收入6994.41万元人民币，同比扭亏；扣非净收入4294.42万元人民币，同比扭亏；经营活动引发的钱财流量净额为2.09亿元人民币，同比下降54.08%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现0.51元（含税）。

　　2026年一季报显示，公司一季度实现营业收入4.54亿元人民币，同比下滑17.68%；归母净收入3380.10万元人民币，同比下滑22.83%；扣非归母净收入3049.31万元人民币，同比下滑25.63%。

　　季报显示收入缩水、费用高企、毛利率承压

　　公司虽未在季报中对收入下降作出具体说明，但从利润表数据可见一斑。

　　1.营业收入萎缩拖累整体业绩

　　报告期营业收入同比减少约9,741万元人民币，是利润下滑的直接起因。在现今建筑装饰行业整体需求回落的环境下，公司订单获取及项目推进节奏可能受到一定影响。

　　2.营业成本降幅小于收入降幅，毛利率承压

　　报告期内，营业成本为4.27亿元人民币，同比下降14.68%，降幅低于营业收入降幅（17.68%）。这意味着公司单位收入对应的成本比重上升，毛利率由上年同期的9.14%降至5.9%，压缩了利润空间。

　　3.研发与销售费用逆势增长

　　在收入下降的环境下，销售费用同比增长74.17%，由472万元增至822万元；研发费用同比增长58.32%，由903万元增至1,430万元。尽管研发投入有益于长期发展，但短时间内对利润形成明显压制。

　　应收账款高企、资金流结构变化、负债压力大

　　季报还反映出公司存在的其它财务问题：

　　1.应收账款规模居高不下

　　截至2026年3月末，公司应收账款账面价值达40.26亿元人民币，占总资产比重高达37.36%。尽管较上年末略有下降，但绝对规模仍然庞大，回款周期长、坏账风险高是公司长期面临的突出问题。

　　2.合同资产与应收票据激增

　　合同资产为20.78亿元人民币，虽较上年末略有下降，但仍处于高位；应收票据由上年末的1.03亿元激增至2.04亿元人民币，增幅达97.9%，显示出公司收款方式中票据占比上升，现金回款能力可能受到影响。

　　3.货币资金减少，现金及现金等价物净减少

　　期末货币金额为16.98亿元人民币，较上年末减少1.23亿元；现金及现金等价物净增加额为-577.9万元。尽管经营活动资金流净额为1.13亿元人民币，同比增长18.82%，但投资和筹资活动资金流均为净流出，整体流动性有所收紧。

　　4.负债率高企，短时间偿债压力较大

　　公司总负债为91.32亿元人民币，资产负债率高达84.73%，仍处于较高水平。其中短时间借款22.82亿元人民币，应付账款39.38亿元人民币，其它应付款9.12亿元人民币，流动负债合计85.82亿元人民币，远高于流动资产88.47亿元人民币，短时间偿债压力不容忽视。