【欣诺通信】撤回IPO后欣诺通信欲-卖身-高凌信息 后者业绩大幅下行
冲刺IPO未果后，上海欣诺通信技术股份有限公司（下称欣诺通信）成为上市公司高凌信息（688175.SH）的并购目标。
通信企业高凌信息12月6日公告，公司正在规画以发行股份及支付现金的形式购买欣诺通信71.98%股权，同时募集配套资金。公司还将在停牌期间谋求购买欣诺通信另28.02%股权，以实现对其100%股权的收购。公司股票当日起停牌，停牌时间不高于5个交易日。
公开资料显示，欣诺通信2023年6月曾提交招股说明书（申报稿）拟科创板上市，今年6月，公司取消IPO申请。
界面新闻对照两家公司发现，高凌信息与欣诺通信两家公司在2021年和2022年营业收入规模基本相当，均为5亿元上下；盈利能力则欣诺通信略胜一筹。
不过，两家公司趋势不同。高凌信息当时业绩已处于下行趋势，而欣诺通信的净收入在翻倍式增长。直直到今天年前者已难以为继，出现亏损，后者业绩如何尚不得而知，标的企业老总谢虎称“获得了还算不错的成绩”。
高凌信息在公司最艰难的时刻展开并购，将提振业绩的期待放在了欣诺通信身上，而后者也将因此曲线上市。
但为何欣诺通信取消独立IPO，而选择被并购，待交易预案披露或揭晓答案。值得注意的是，高凌信息股票价格在停牌前最后一个交易日午盘突然大幅拉升，盘中一度涨超10%。公司全日大涨7.59%，收于21.11元/股，最新市值27亿元人民币。
那么，两家公司的合并能否达到一加一大于二的效果呢？
欣诺通信为何“曲线上市”？
高凌信息此次主要交易对方为欣诺通信实际控制人，即谢虎、李琳夫妇，和4家员工持股平台。欣诺通信其余股东的交易意向尚未最终确定。同时，交易价格未定。
公开信息显示，欣诺通信其它法人股东包含财通创新投资有限公司、上海临松 工业互联 网创业投资基金合伙公司（有限合伙），持股比例分别为6.07%、3.12%。前者是 财通证券 的全资子公司，后者是上海地方国资旗下投资平台。
经初步测算，本次交易预计构成重大资产重组，但不会造成公司实际控制人发生变更，不构成重组上市。
业务协同、业绩提振、刺激股票价格，高凌信息对欣诺通信的并购或会造成这三方面的效果。
首先看主要业务。虽偏重点有所不同，但两家公司均处于信息通信领域，二者协同效应强。
高凌信息是一家从事特种通信设备、环保 物联网 应用产品和网络与信息安全产品业务的企业。
标的欣诺通信是上海的一家以网络通信与 网络安全 为“双引擎”的研发型科技公司。其建立于2006年，注册资金5450万元。官方网站显示，公司现有员工500余人。
欣诺通信主要客户包含 中国电信 、 中国移动 、 中国联通 等运营商，还包含 广电 、电力、铁路等专网客户群。 
来源：欣诺通信官方网站
2023年6月，欣诺通信提交的IPO申请获上海证交所受理，公司拟募资6.09亿元人民币，主要用于网络通信及 网络安全 产品生产基地建设项目和研发中心建设项目，并补充流动资金。保荐人为 国泰君安 证券。 
来源：欣诺通信招股说明书（申报稿）
站在欣诺通信的视角，公司为何要止步IPO直接上市，选择“曲线上市”呢？
从提交招股书至申请取消，欣诺通信只经历了交易所一轮的问询。
当时交易所关注的问题包含，公司的产品、核心技术、潜在的 知识产权 纠纷、股东股权、实控人等方面的问题。
其中值得注意的是，欣诺通信与华为之间的专利纠纷。招投书申报稿显示，2022年3月至2023年1月，华为先后两次发送邮件提出，欣诺通信的OTN产品及PON产品涉嫌侵权华为的80件专利。
在被问询后，欣诺通信回复，通过沟通，公司已经与华为不存在 知识产权 纠纷或潜在纠纷。
如今选择“曲线上市”或与当下政策方向有关。
若欣诺通信选择IPO上市，一来，IPO审核流程及上市时间存在不确定性，股东们还需要较长期的等待。
而并购重组正被政策所支持和鼓励。9月24日，中国证券监督管理委员会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”），增进上市公司并购重组市场的健康发展。
不久前的投资者交流会上，高凌信息董秘姜晓会称，外延并购的确是公司扩展经营规模、提升经营业绩及抗风险能力的有效途径之一，监管政策也支持上市公司通过并购重组等行径提升上市投资价值。“公司将积极关注和跟进。”
二来，若IPO上市成功，欣诺通信实控人、员工持股计划及其它股东需要面临短则一年，长则三年甚至更久的时间才能缓慢退出。
“卖身”高凌信息，对欣诺通信股东们而言，重组一旦完成，支付现金的交易方式便可让部分股份即时套现退出，且还持有定增发行的高凌信息股份。
只是，如此方式，欣诺通信的估值或许要较IPO打个折扣。当时，欣诺通信选择的上市标准是预计“市值很多于10亿元”。
高凌信息谋求的是欣诺通信100%的股份，而其自身当前市值为27亿元人民币。IPO募资后，高凌信息在手资金充分，截至2024年三季度末，公司货币资金和交易性金融资产为12.12亿元人民币。
能解救下滑的业绩么？
其次，从可比财务数据来看，一升一降，欣诺通信或可增厚高凌信息利润。
高凌信息2022年3月上市，上市前连续两年净收入已破1亿元人民币，近三年，业绩却大不如前。
上市后，高凌信息一改上市前的高速增长，营业收入上，公司2022年营业收入增速降至不到5%，2023年下降超过30%；归母净收入2022年下滑25.66%，为8,841.74万元人民币，2023年几近“腰斩”至4,605.17万元。
2024年前三季度，高凌信息营业收入再降约38%至只有1.18亿元；归母净收入为亏损3,307.93万元。
对于今年业绩的下滑，姜晓会表示，今年公司的 军工 通信业务下滑，主要受军队体制改革的影响，采购需求落地滞缓。“前三季度业绩下滑主要因素在于2023年度新增合同额减少，造成2024年整体可验收业绩承压；第叁季度原本期待的部分维修器材订货任务也未能在季度初下达，从而造成可进入第叁季度验收阶段的项目更少，因此显现额度的下滑。”
姜晓会表示，未来扭亏方向一是 军工 通信，公司通过推进原有军用电信网络订单落地；二是内容安全业务。“具体扭亏时间不好预测”。因此，高凌信息急需要借助外延式的并购来改变现状。 
另一方面，欣诺通信近两年业绩表现未知，但其招股书透露的信息显示2021年和2022年盈利能力增长强劲。
欣诺通信这两年的营业收入分别为4.13亿元和5.76亿元人民币，同比增速为87.79%和39.39%；同期净收入为2,682.11万元和6,396.85万元人民币，同比增速为202.42%和138.50%。 
可见，两家公司可比年份中，营业收入规模不相上下，但净收入方面，欣诺通信正在加速追赶。
界面新闻了解到，近两年欣诺通信也“获得了还算不错的成绩”。
在2024年初的年度总结会上，欣诺通信老总谢虎总结道，去年网络通信行业面临着严峻挑战，但公司获得了还算不错的成绩。“2023年，我们新增了两个破亿的细分产品，多个服务处年收入创下历史新高，尤其是2023年第四季度，公司订单增长迅速，为公司2024年的业务增长奠基了良好的条件。”
若欣诺通信在近两年能保持正增长，那么一升一降，很容易便后来居上。待并购预案披露的数据方知结果。
能刺激破发的股票价格么？
再次，从股票价格走势来看，高凌信息股票价格从未站上IPO发行价，急需刺激。
高凌信息发行价51.68元/股，但因无基本面支撑，公司股票价格上市首日即破发。上市以来，最高股票价格便是首日，为51元/股，股票价格最低跌破过15元/股（后复权）。
近期高凌信息股票价格随A股走势而走出一波行情，公司最新收盘价为30.55元/股（后复权），仍较发行价打了六折。
不过，在停牌前的下午，公司股票价格突然放量拉升，由上午的平盘附近最高拉涨超过10%。盘后，公司便披露了重大重组并购信息。
截至公告披露日，高凌信息本次交易仍处于规画阶段，最终能否实施尚存在较大不确定性。
但重组必会对股票价格形成一定的刺激，高凌信息股票价格复牌后或有一定表现。但需要谨防的是，高凌信息已解禁的原始股东们正计划减持公司股份。
自2023年3月高凌信息一年期首发限售股解禁后，其原始股东便在持续套现。
2024年下半年，高凌信息共披露了三份减持计划公告。计划减持的股东包含珠海汉虎纳兰德股权投资基金合伙公司（有限合伙）（下称汉虎纳兰德）、合肥中电科国元直投壹号股权投资合伙公司（有限合伙）、深圳科微融发企业管理合伙公司（有限合伙）和嘉兴战新高领股权投资合伙公司（有限合伙）。
其中，汉虎纳兰德的持股比例已由高凌信息上市之初的8.97%降至最新的3.60%。
2025年3月和9月，高凌信息三年期首发限售股即将解禁，股票价格再添压力。
在问及管理层是否考虑减持时，高凌信息回应称，“公司员工持股平台解禁后，不同人员面临的减持限制有所不同，公司不鼓励解禁后管理层快速减持。” 
高凌信息周K线（后复权）