【富岭股份】给霸王茶姬做吸管的富岭股份冲上市，但创新力不足

　　一家塑料餐具生产商的上市进度条有了新动静。近期，“富岭科技股份有限公司”（以下简称“富岭股份”）在深交所主板开启申购，公开发行1.47亿股，发行价每股5.3元。1月16日，富岭股份公布了摇号中签与配售结果。

　　富岭股份的主业是塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具的研发、生产和销售，产品包含餐饮门店中需要用到的刀叉、吸管、杯子等，2023年2月，富岭股份向深交所提出IPO申请。

　　富岭股份的称号对于许多普通消费者来说其实其实不算了解，但它身后的大客户早已是人们耳熟能详的大众消费品牌。在国外市场，富岭股份所生产的餐具主要供应给麦当劳、汉堡王等连锁餐饮，在中国境内，他们的主要客户则有肯德基、茶百道、霸王茶姬、华莱士等连锁餐饮与茶饮品牌。

　　至目前为止，富岭股份的大多数业务都在海外，最新招股书数据显示，报告期内，富岭股份对美国市场销售收入占主要业务收入的比率分别为71.31%、76.45%、65.73%和65.74%。

　　海外市场的餐饮品牌有着较国内更大的连锁化率，市场规模也相对稳定。但需要强调的是，也正因此，富岭股份更大的成长空间实际上在于国内大客户的开拓。而在消费冷风下，这也将富岭股份推向激烈竞争的核心地带。

　　在上市前的路演活动上，面对投资者提问“公司的发展战略计划”时，富岭股份方面回复称，公司未来将巩固在北美的市场地位，同时逐步增加在中国大陆的销售比重，在此基础上成为世界卓越的塑料餐饮具生产企业。

　　富岭股份官方网站产品示例图

　　国内茶饮品牌的扩张的确在过去为富岭股份业绩造成不小的提升，并让这家企业看到了中间的巨大机会。

　　其招股书公开的数据显示，2023年富岭股份曾出现过营业收入利润双降的情景，其中营业收入同比降低了12.32%，净收入同比降低了15.55%。然而到了2024年，该情况有所好转，2024年前三季度，富岭股份实现营业收入17.06亿元人民币，同比增长27.71%；归属于母公司所有者的净收入为1.64亿元人民币，同比增长0.46%。

　　令富岭股份有此变化的原因就是新增大客户霸王茶姬。

　　富岭股份称，公司在2022年12月开始与霸王茶姬合作，但当时只是小批量供货，实现销售收入3.28万元人民币，但2023年起公司开始向霸王茶姬批量供货，当年霸王茶姬就成为其前五大客户。

　　据招股书数据，2023年富岭股份的第壹大客户为“四川茶语道企业管理有限公司及其关联企业”，这对应的正是霸王茶姬及其附属公司。2023年，针对该主体的销售收入在富岭股份的业绩占比为9.11%。至2024年1-6月，霸王茶姬所采购的商品已占到了富岭股份总收入的17.69%比重。在此基本情境下，早已经成为富岭股份主要客户的茶百道，采购情况则保持稳定。

　　而富岭股份因此也对未来看好，称预计公司在2024年将实现营业收入21.8亿元至22.8亿元人民币，同比增长15.41%至20.71%。归属于母公司所有者的净收入为2.2亿元至2.35亿元人民币，同比增长2.01%至8.96%。

　　从成长性上而言，眼下国内餐饮茶饮品牌争夺市场，快速扩大自身规模，连锁化率的不断提升为富岭股份等供货商提供巨大的机遇。连锁餐饮与茶饮的爆发推动身后的供货商冲击资本市场。

　　同样为必胜客、蜜雪冰城、奈雪等连锁品牌提供塑料餐具的“ 家联科技 ”于2021年上市。2024年12月，为瑞幸、星巴克、Manner、喜茶、Coco、麦当劳等提供塑料纸杯吸管的“恒鑫生活”也向中国中国证券监督管理委员会提交了创业板IPO注册申请。

　　日用塑料餐具生产商的下游客户也正值一场热火朝天的规模战中。新茶饮品牌里，窄门数据显示，眼下霸王茶姬共有门店6017家。除了蜜雪冰城外，茶百道、古茗、沪上阿姨等品牌皆在冲刺“万店”；咖啡行业也在已逾两万家店的瑞幸的领头下，席卷更多市场。

　　对富岭股份等日用塑料餐具供货商而言，客户规模越大，对供应链稳定性的要求就越高，也因此会更加倾向于行业内的头部企业——至目前为止，中国日用塑料制造都是一个极度分散的行业，据前瞻产业研究院数据，至2023年该行业的龙头企业便是 家联科技 与富岭股份，然而2023年两家企业塑料制品总产量占日用塑料制品全部产量都不及2%，CR2的市占率合计不到3%。

　　这时，随着竞争加剧，类似纸杯、吸管、杯套等餐饮用具在新茶饮品牌身上有了越来越重要的营销作用。以吸管为例，霸王茶姬、古茗等近年来强推的“三品管”，因能使奶茶流速变慢，在宣传中被品牌冠以“能让奶茶中的茶香被更充分地品尝到”的作用，并在部分消费者心中起到一定暗示，成为一种风潮。这种趋势下，茶饮品牌也会更倾向于生产能力强的头部供货商。

　　然而，这也将供货商们推向竞争的漩涡中心，他们也会因此面临史上最大的挑战。

　　一方面，如前所述，餐具在营销中的作用令茶饮品牌不得不高度重视这些用具，也因此会向供货商提出更高的创新需求，这考验着富岭股份等的应变与调整能力。

　　富岭股份招股书显示，它的塑料餐饮具和生物降解材料餐饮具的营业收入占比从2021年-2024上半年降低了约10个百分点，而纸制品营业收入占比在报告期内则实现7.86%至23.75%的飞跃，其中的原因就是大客户霸王茶姬对纸制品有着较高的切实需求。富岭股份的生产因此极容易受到大客户需求变化影响。

　　然而，富岭股份的现有产线其实已经遇到创新调整的瓶颈。

　　其中一个表现就是，根据国家相关部门联合发布的新版“限塑令”，咖啡茶饮中对PLA这种环境友好型生物材料的切实需求越来越大。可是，该类产品在富岭股份的总体业绩比重中占比还不足6%（数据为2024年上半年）。与之形成对照的是恒鑫生活，PLA类产品为其主要商品，这也令它在过去3年内营业收入、利润皆实现翻倍。

　　要快速调整却其实其实不是易事。富岭股份招股书中说，塑料餐饮具和纸制品产品种类和型号较多，不同种类与型号的产品的设备兼容性其实其实不高。也正因此，本次募资，他们打算用来升级研发中心，和生产更多可循环或生物 降解塑料 制品。

　　另一方面，就整体行业而言，现有的头部日用塑料生产企业下游大客户重合度较高，会进一步造成供货商之间的竞争。更关键的是，新茶饮大客户在降本的切实需求下，会逐渐开始自建工厂，到那时供货商则可能被“冷落”。

　　2023年11月，由茶百道与霸王茶姬合资的四川容尚佳合科技有限公司成立，界面新闻当时自接近这两个品牌的知情人士处了解到，这次合作正是为了建立工厂，生产可降解包装材料等配套产品。

　　驱动品牌自建工厂的便是每年需要在包材上投入的巨额花销。以蜜雪冰城为例，早在2021年，单是卖吸管，它就能获得3.06亿元的收入。

　　大客户在不断衡量着不同供货商之间该选择谁。界面新闻自一头部茶饮品牌处了解到，在综合考量产能、风险与成本的因素下，茶饮品牌亦倾向于选择多家供货商。这也意味着富岭股份要想开拓国内销售，也需要承担这份竞争的危险。

　　自建工厂后火速撤离与供货商的合作也已经发生在小料供货商身上。

　　为连锁茶饮品牌提供果汁原料的田野股份在2023年的净收入下滑近50%，原因即为“个别客户流失”。要想进一步开拓国内的新茶饮大客户，富岭股份等于样也需不断提升自己的创新与竞争能力，并减少对大客户的依赖，来尽量避免这种局面的发生。

　　而当前，这些塑料餐具供货商的顾客正在遭遇极度内卷下的消费冷风，恒鑫生活招股书中曾称，2024年以来公司部分主要客户新增门店数量及销售规模增长有所减缓，造成公司对现磨咖啡、新式茶饮客户的销售收入的同比增长也有所放缓——这也意味着，富岭股份需要在这个有些冷感的节点，更拼命争夺为数不多的大客户。

　　于富岭股份而言，令它能实现破局的一个可能是抓住出海的顾客。富岭股份称，它目前在美国、印尼和墨西哥都设立有海外工厂，对海外市场而言，此举在有效避免因贸易摩擦造成的关税增长下，还降低了物流成本。总体来看，新茶饮品牌也正抓住出海的机遇进行扩张，这或许会让富岭股份享受到更多红利。