【复旦张江】财报透视 - 业绩三连降！复旦张江2024年净利-断崖式下滑- 研发-烧钱-难掩经营困局

　　2月27日晚，复旦张江（688505.SH，01349.HK）发布2024年度业绩快报，营业收入同比下滑16.61%至7.09亿元人民币，归母净收入仅3973.39万元人民币，同比大幅缩水63.42%；营业利润和利润总额分别为239万元和546万元人民币，降幅达到97.53%和94.4%；归母净收入扣除非我们时常性损益后为515万元人民币，下降幅度高达92.64%。

　　复旦张江2024年这一业绩表现，不仅是“断崖式下滑”，而且还延续了公司自2022年以来逐年下滑的颓势。

复旦张江公告截图

　　资料显示，复旦张江是一家专注于生物医药研发与生产的高新技术企业，核心产品集中于皮肤科和抗肿瘤领域，包含光动力药物（如艾拉、复美达）及抗体偶联剂（ADC）等 创新药 物。公司于2020年6月登陆上海证交所科创板。

　　从往期财报数据来看，自2022年以来复旦张江业绩显现波动下滑态势。2022年、2023年营业收入分别为10.31亿元、8.51亿元人民币，同比下降9.57%、17.5%，归母净收入分别为1.38亿元、1.09亿元人民币。同比降幅为35.3%、21.28%。2024年复旦张江营业收入和净收入分别同比下滑16.61%、63.42%，意味着公司业绩已连续三年大幅下滑。

　　谈到影响2024年业绩的主要因素，复旦张江解释称，业绩下滑，研发投入是主因。

　　复旦张江强调，公司在研发方面积极推进，多个项目进入临床阶段，造成研发费用较上年同期增加约7000万元人民币，影响了整体利润水平。

　　报告期内，FDA018 抗体偶联剂（即抗 Trop2 抗体偶联 SN38）项目进入 Ⅲ 期临床，启动超过 40 家临床试验中心，并于 2024 年 8 月完成首例病人入组；FZ - AD005 抗体偶联剂（即抗 DLL3 抗体偶联 BB05）项目进入 I 期临床，于 2024 年 7 月完成首例病人入组。另外，集团全资子公司泰州复旦张江药业有限公司新建 ADC 生产基地正式运行，完成两个 ADC 项目的生产工艺放大并制备多批样品。

　　研发高投入，严重挤压了利润空间，造成营业利润狂跌97.53%至239万元。市场疑问其“以短时间巨亏换长期潜力”的战略能否兑现。

　　除研发投入影响外，市场端也面临挑战，尤其是公司核心产品里葆多®的销售滑坡。

　　据公告，复旦张江与推广服务商终止合作后的交接过渡期间，主要产品之一里葆多销售下降，使得集团全年营业收入较上年同期有一定减少。里葆多作为公司重要产品，其销售波动对业绩影响明显。此前，2023年年报显示，里葆多的市场推广工作独家委托给上海辉正进行学术营销，当年里葆多的销售情况不及预期，造成集团全年营业收入下降。

　　另外，报告期内非我们时常性损益项目金额与上年同期相比基本持平，造成归属于母公司所有者的扣除非我们时常性损益的净收入亦下降明显。

　　业绩颓势直接冲击二级市场表现，复旦张江近年来股票价格走势疲软态势尽显。

　　截至2月27日收盘，复旦张江A股股票价格8.33 元，已跌破发行价8.95元，较上市早期42.07元的高点已大幅回落超七成。其港股股票价格最新收报2.75港元，亦长期徘徊于低位。

　　值得注意的是，复旦张江还面临大股东减持，进而影响市场信心和股票价格表现。

　　2024年11月，两位持股5%以上股东杨宗孟、王海波宣布减持不高于1.6%股份，减持价格下限8.67元/股，而公司股票价格长期徘徊于8元上下，市场解读为“止损离场”信号。