【华汇智能】IPO雷达 - 98%收入来自前五大客户！华汇智能应收账款攀升，产能利用率下滑

　　4月10日，据北交所官方网站，广东华汇智能装备股份有限公司（下称“华汇智能”）进入问询阶段，涉及毛利率下滑、客户集中度高、应收账款攀升等诸多问题。

　　招股书显示，华汇智能20十年成立，业务涵盖锂电智能装备、数控机床智能装备和智能装备的精密机械部件等领域，包含正极材料研磨系统、纳米砂磨机、高效制浆机、数控工具磨床、数控加工中心、机械密封等多款产品。同行业可比公司包含 先导智能 、 利元亨 、灵鸽科技、龙鑫智能、宏工科技。

业绩大幅增长

毛利率下滑

　　业绩方面，2021年至2024年上半年（下称“报告期”），公司营业收入分别为2895.45万元、1.91亿元、3亿元、3.18亿元；归母净收入分别为129.20万元、2657.10万元、4643.32万元、5237.57万元。

　　据华汇智能年度审阅报告披露，2024年度，公司实现营业收入4.27亿元人民币，同比增长42.07%；实现净收入6262.19万元人民币，同比增长36.33%。

　　对于业绩增长，华汇智能坦言，报告期内，公司主要业绩快速增长的主要动力来源于 新能源 汽车行业的快速发展。 新能源 汽车行业快速发展提升了产业链上游 锂电池 及其材料生产商对于产能扩张的切实需求，进而带动了 锂电池 设备行业的业绩增长。

　　未来，随着 新能源 汽车补助政策的退坡和 新能源 汽车销量增速的放缓，下游 锂电池 及其材料生产商对于产能扩张的切实需求降低，将减缓对公司产品需求，从而对公司收入增长造成不利影响。

　　值得强调的是，虽然华汇智能的营业收入净利均呈增长趋势，但其毛利率却在逐年下滑。报告期内，公司毛利率分别为39.82%、34.61%、33.40%、33.07%。监管层要求，公司结合行业周期、市场竞争情况、等相关因素，综合分析报告期内毛利率下降的原因，说明期后是否存在进一步下滑的危险。

　　另外，华汇智能的产品结构显现出明显的单一化特征。报告期内，公司锂电智能装备营业收入占主要业务收入比例分别为58.80%、97.79%、98.60%、99.17%，研磨系统和纳米砂磨机贡献绝大多数销售收入。

前五大客户贡献98%的营业收入

应收账款攀升

　　华汇智能的顾客集中度问题值得重点关注。报告期内，公司前五大客户销售收入分别为2535.29万元、1.88亿元、2.97亿元和3.12亿元人民币，占当期营业收入的比率分别为87.56%、98.57%、98.89%和98.12%。

　　其中，公司第壹大客户 湖南裕能 销售收入分别高达1556.43万元、1.85亿元、1.48亿元和1.41亿元人民币，占当期营业收入的比率分别为53.75%、96.79%、49.19%和44.30%，公司前五大客户和第壹大客户的销售金额占相当高。

　　对此，监管层要求公司说明 湖南裕能 及其关联方与发行人及其控股股东、实际控制人、董监高等是否存在关联关系、任职关系或其它利益关系；公司是否为 湖南裕能 的独家供货商，是否影响发行人自身经营独立性；与 湖南裕能 的合作是否稳定可持续、是否存在被替代的危险。

　　近年来，华汇智能应收账款明显攀升。报告期各期末，公司应收账款余额分别为947.50万元、6610.76万元、1.12亿元和1.39亿元；应收账款余额账龄在1年以内的比率分别为99.98%、94.28%、67.63%和62.80%。

　　监管层要求，说明公司对逾期应收账款是否持续催收，相关客户是否与发行人保持联络，说明上述客户是否存在无法回款的危险，对于长期未回款客户是否形成回款计划，针对上述情况的危险防控措施，回收应收账款的内控制度及运行情况。

　　另外，华汇智能还存在存货余额较大及降价的危险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为7204.67万元、23,173.20万元、21996.74万元和 17601.48万元人民币，占流动资产比例分别为70.30%、54.47%、52.65%及38.58%，占相当高。

研发费用率低于同行均值

产能利用率大幅下滑

　　相较于同行可比公司，华汇智能研发费用率明显低于行业均值。报告期内，公司研发费用金额分别为289.05万元、1090.04万元、1557.38万元和1184.57万元人民币，占营业收入的比率分别为9.98%、5.72%、5.19%和3.73%，而同行业可比公司平均研发费用率分别为7.61%、7.22%、7.18%和9.82%。

　　对此，华汇智能在招股书中解释，报告期内，公司主要研发活动专注于锂电材料设备制造领域，在砂磨机系列产品的研发方面形成了较为成熟的技术和研发模式，公司能够相对高效的运用研发人员、材料和其它费用。 在保证长远发展的条件下，公司结合短时间资金需求的情景适当投入研发以提升研发投入的经济创收。

　　另外，截至报告期末，公司研发人员数量为30人，占公司总人数比例为23.62%，存在部分非全时研发人员。

　　对此，监管层提出，说明研发费用率较低与公司的研发实力和技术水平是否匹配，公司是否具有独立研发能力；说明公司研发人员的具体认定标准及部门分布情况，是否存在兼职研发人员或将非研发部门员工定性为研发人员的情形，相关认定的原因及合理性。

　　产能利用率方面，报告期各期，公司纳米砂磨机产能利用率分别为80.01%、115.09%、78.09%和51.28%，机械密封产品产能利用率分别为84.79%、81.86%、76.43%和55.05%，两大主营产品均出现大幅下滑。

　　华汇智能本次IPO拟募集资金4.59亿元人民币，其中，生产基地建设项目拟投资38,870.28万元人民币，将新建设综合楼、生产厂房、员工公寓和地下停车场等配套建筑，并采购机加工设备与检测设备。

　　募投项目是否涉及产能扩张受到监管层的重视。北交所要求，说明发行人募投项目实质是否扩产项目、是否涉及新产品的投入生产。如属于扩产项目，结合公司产能利用率情况、现有产能释放进度等，说明公司扩产的必要性，量化分析是否存在产能消化风险和减值等对后续业绩的不利影响，补充作重大事项提示及风险揭示。