【老白干酒】「一城一酒」降本拉高净利，营收增速仅1.9％！老白干酒开启-省钱模式-

　　在 白酒 行业已经进入深度调整期的当下， 老白干酒 （600559.SH）交出了一份令人意外的成绩单。4月25日， 老白干酒 发布年报显示，2024年其营业收入同比增长仅1.91%，未能达成预期目标，但净收入却逆势增长18.19%。

　　根据财报，这一增长主要得益于其降本增效策略的推进，和旗下酱酒品牌武陵酒的销售贡献。另外，尽管2025年第壹季度 白酒 行业整体承压， 老白干酒 仍保持了营业收入和净收入的双增长，展现出一定的抗风险能力。但在 白酒 行业深度调整的环境下，外有名酒下沉挤压，内有丛台酒业的追击， 老白干酒 未来发展是否具备可连续性依旧是个未知数。

　　净利增长18%背后

　　 老白干酒 曾定下2024年计划实现营业收入57.8亿元的营业收入目标。但2024年，其实现营业收入53.58亿元人民币，同比增长1.91%，未能达成既定目标，对于2025年， 老白干酒 做出了更为稳健的业绩目标，计划实现营业收入54.7亿元人民币，同比增幅为2.1%。

　　虽然未完成营业收入目标，但2024年 老白干酒 实现净收入7.87亿元人民币，同比增长18.19%。对于业绩增长主要因素， 老白干酒 表示，是公司持续优化产品结构，对核心产品进行优化升级，同时通过品牌建设使公司中高档酒的销售收入增加，和公司持续开展降本增效活动等。今年第壹季度，该公司继续维持增长势头，实现营业收入11.68亿元人民币，同比增长3.36%；实现净收入1.52亿元人民币，同比增长11.91%。

　　 老白干酒 旗下产品除了本部品牌衡水 老白干酒 系列，还有承德乾隆醉酒系列、文王贡酒系列、武陵酒系列、孔府家酒系列。其中衡水 老白干酒 系列和武陵酒系列是前两大营业收入来源，2024年营业收入比重分别为48.3%、20.5%。

　　 老白干酒 此次净利增超18%背后离不开武陵酒系列的贡献。2024年，该酒营业收入为10.99亿元人民币，同比增长12.3%，在其五大酒系列中增幅仅次于孔府家酒，同时武陵酒系列的营业收入也是 老白干酒 在 湖南省 的全部营业收入，而 老白干酒 湖南区域以3.06%的销量占比贡献了20.63%的销售收入占比，销售回报率占据第壹。同时武陵酒系列2024年毛利率达到81.06%，是 老白干酒 所有酒系列中毛利率最高的，其它酒系列产品毛利率基本在60%左右。

　　在产品价格层面， 老白干酒 100元以上产品也正在向上发展。当前 老白干酒 将产品分为100元以上产品和100元以下产品，其中100元以上产品主要代表有1915衡水 老白干酒 、十八酒坊（甲等20）、武陵上酱等；100元以下产品有十八酒坊（8酒）、十八酒坊（王牌酒）、武陵飘香等。2024年，两类产品营业收入分别为27.04亿元、26.22亿元人民币，同比分别增长5.29%、7.09%，营业收入比重分别为50.5%、48.9%。2025年第壹季度，该公司100元以上产品收入再次同比增长25.5%，而100元以下产品则同比降低15.65%。

　　对于 老白干酒 业绩表现，中国消费品营销专家肖竹青对《华夏时报》记者分析认为，“ 老白干酒 在产品结构方面的调整已经初见成效，一方面强化了河北根据地市场，另一方面武陵酒、孔府家酒等外部酒企通过强化团队协同及市场反应机制，实现消费者愿意买渠道愿意卖的良好反应。”

　　除了产品结构得到优化外， 老白干酒 也对相关费用进行了缩减。2024年，该公司销售费用为12.69亿元人民币，同比减少11.12%；而在此前三年，该公司销售费用皆保持了正增长。对此，酒水行业研究者欧阳千里对本站记者分析认为，“每逢行业遇到动销不畅，酒企习惯于减少销售费用，更追求品效合一的活动。”

　　高管减持

　　然而虽然整体业绩向好，但在今年2月， 老白干酒 多位高管减持股份的表现，一度引发市场关注。根据公告， 老白干酒 副老总张煜行、副总经理李玉雷、副总经理郑宝洪拟以集中竞价交易方式分别减持股份不高于6.75万股，即上述董事、高管减持公司股份合计不高于20.25万股，占公司总股本的0.0222%。

　　当下 白酒 行业销售整体承压，一线名酒持续下沉，不断挤压 老白干酒 等区域酒企的生存空间，另一方面， 老白干酒 在 河北省 内市场，丛台酒业又虎视眈眈。近几年， 老白干酒 在 河北省 内的营业收入增幅愈加乏力。2022年至2024年，其来自河北地区的营业收入增幅分别为11.92%、8.88%、2.61%，其中2024年营业收入为31.18亿元人民币，营业收入占比为58.2%。

　　整体而言，当下 老白干酒 所处环境其实其实不乐观。欧阳千里也对本站记者表示，“衡水 老白干酒 面临的压力很多，最大的压力在于能否守住河北市场，能否在河北实现50亿元的销售金额。”在这样的环境下， 老白干酒 核心管理层人员的减持行为，也引发了市场的猜想和担忧。

　　4月25日，本站记者就 老白干酒 接着的产品策略及销售费用规划等许多问题向该公司发去邮件，并于次日致电了该公司相关职员，但截至发稿并未收到相关回复。

　　不过，肖竹青在接受本站记者采访时透露，对于河北市场，其从 老白干酒 高层处了解到，“河北 白酒 市场终端现在面临的不是挣钱多少的问题，而是生存问题，目前终端推荐难度越来越大，衡水老白干会通过周末游、基地游等方式协助终端完成客户维护，同时经销商团队会从品牌、品质服务等方面进行赋能，解放终端老板时间、工作量和身体，进而赋能终端。只有有了销量，企业投资才能长期。”