【IDEAYA Biosciences】关税风暴来袭！-天塌不下来- 这些公司历经多次大考 净利润增逾百倍

　　美国发起所谓的“对等关税”，引发全球股市大振荡。

　　过往30年间，至少有4次以上的重大利空事件发生，如1997年的亚洲金融危机和2008年的次贷危机等，但这些当时看来如同地动山摇般的利空并没有改变好企业的 利润能力，也木有改变好股票的长期上涨趋势。

　　1994年，传奇基金经理彼得·林奇曾在演讲中表示：“你花14分钟研究宏观经济那你就浪费了12分钟，可口可乐如今的 利润是32年前的30倍，股票价格涨了30倍；伯利恒钢铁公司的股票价格是30年前的一半。每只股票背后都有一家公司，公司做得好，股票就会做得很好，没那么复杂。”

　　投资者要拥有在混乱中保持笃定的能力，相信天塌不下来。其实，如果我们逃离股市，通常不会立即回头，如果秩序重新恢复，我们肯定会被甩在后面，如果混乱不能终结，那么怎么做都没有用。

　　由于竞争的广泛存在，大部分企业不是随同着时间变得更强了，而是变得更弱了。好的投资其实其实不复杂，关键的是找出那些具有护城河的企业，并在好公司便宜的时候进行重仓。投资者买的是企业，而不是彩票，只要以合理价格买入，企业的 利润能力随同着时间推移而不断增长，即便其间发生过重大的宏观危机，也其实其实不影响投资者盈利丰厚的结果。

　　屡次大挫折难改好公司长期上涨

　　自1996年以来，曾发生了至少4次以上重大利空事件，但并没有改变A股好公司的 利润能力和股票价格上涨趋势。

　　1997年7月亚洲金融危机在东南亚国家蔓延，多个国家和地区出现股债汇三杀，恒生指数当年一度大跌35%，韩国股市多只个股PE杀跌至3倍；2003年，A股又遭遇了非典型肺炎事件的考验；2008年，美国次贷危机演变成一场席卷全球的金融危机，道指当年大跌超过30%；2013年，“钱荒”袭来，银行间隔夜拆借利率一度飙升至25%；过去的四年更有美方挑起的对华贸易摩擦、疫情和俄乌冲突等重大利空事件。

　　但这些宏观上的考验，并没有改变优秀企业的成长。

　　 格力电器 于1996年11月上市，该公司1995年的归母净收入为1.55亿元人民币，而2023年的净收入为290亿元人民币，增幅为186倍，公司的股票价格也在过往30年中上涨了92倍。

　　 福耀玻璃 在过去30年中股票价格上上涨幅度度接近90倍。该公司1995年的净收入为0.48亿元人民币，而2024年该公司的净收入为74.98亿元人民币，增幅是155倍。

　　在过往30年中，也有相当数量的企业从鼎盛转为衰落，由盈转亏，上市公司摘牌退市也时有发生。投资关键的是找到一家容易明白的企业，从现在开始的五年、十年和二十年间，这家公司的 利润能有大幅增长，并且在这家公司便宜的时候多买一些。

　　宏观不作投资依据，关键的是搞懂生意

　　以后视镜的眼光看，过去30年发生了4次以上的重大利空，还有若干次小的局部利空，平均七八年就有一次重大的考验，但这些考验不改变优秀企业的 利润和股票价格上涨趋势。金融的灾难比自然灾难的发生甚至更频繁，假如你不能对这些利空免疫，那么一定会在地板价上抛售了优质筹马，价值投资和长期持股都会沦为空谈。

　　如何看待重大的宏观利空？巴菲特曾留下过经典的说法。他1998年曾在佛罗里达大学的演讲中表示：“投资中最紧要的是，理清啥是重要、可知的。如果一件事不重要、不可知，那就别管了，宏观很关键，但我认为是不可知的。我们在决定买不买一家公司时，历来不把我们对宏观的感觉作为根据。”

　　巴菲特还说，“关键的是看懂可口可乐、箭牌、柯达，这些是可知的。19世纪80年代，钱德勒家族用2000美元，买下了可口可乐。1919年，可口可乐上市，发行价40美元/股。一年后，它的股票价格是19美元/股，一年内下跌了50%。你可能把这当成天大的事，又是担忧糖价上涨，又是担忧装瓶商发难，啥都担忧。几年后，出现了大萧条、二战、蔗糖定量配给、核武器危机……但要是你当年花40美元买了一股，现在都值500万美元了（注：截至1998年的数据）。”

　　当重大宏观利空发生时，往往随同着满地廉价的优质好公司。当别人还在犹豫时，杰出投资人果断敞开仓位进行扫货。这是因为他们相信天塌不下来，其实，如果天塌下来那么做啥也没用。在乐观预期和坚忍不拔的意志力加持之下，他们要么对股市的狂风雨撒手不管，要么使用其造成的买入窗口大举买入。

　　资本市场的历史上，金融波动发生得如此频繁，未来也将难以避免。投资者要做的不是预测灾难何时来临，而是长期要做好应对。投资不用杠杆资金，不用短时间资金，长期买入生意模式和资本结构都良好的企业。即便遇到了股市的大波动，投资者也可以保证挺过去。

　　当有人提到系统性风险要不要回避时，股神段永平的态度是不晓得啥是所谓的系统性风险，他认为在价格便宜的时候多买好公司才是投资的正道。

　　买股票就是买公司，公司经营有时会更好，有时会更差。投资的胜负手就是能否识别好公司和好价格，而非就宏观走向和市场走向进行预测。长期而言，如果投资者以正确的价钱持有一家盈利不断增长的企业的好股票，那么投资的回报将会十分丰厚。