【宏远股份】宏远股份IPO - 研发费用率不足1%，产能利用率存疑点

　　中宏网股票4月22日电北交所上市委2025年第4次审议会议结果公告显示，沈阳宏远电磁线股份有限公司（简称：宏远股份或发行人，股票代码：874195.NQ）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。在审议会议提出问询的主要问题中，关于创新能力和研发水平再次被提及，要求说明在业务规模快速增长的同时减少研发投入、研发费用率低于同行业上市公司的原因及合理性，研发投入较低是否影响发行人技术储蓄及未来发展经营。作为一家专注高电压、大容量变压器用电磁线的研发、生产及销售的高新技术企业，宏远股份研发费用率平均不足1%，且存在产能利用率方面的疑点。

　　研发费用率不足1%

　　宏远股份披露，2020年11月10日，发行人被定性为高新技术企业。根据有关规定，自2020年1月1日起三个年度享受减按15%税率缴纳企业所得税的税收优惠；接着2023年12月20日，通过了高新技术企业复审，根据有关规定自2023年1月1日起享受减按15%税率缴纳企业所得税的税收优惠。故2023年度、2024年度实际适用企业所得税税率为15%。

　　而其研发投入显示，2022年至2024年度，发行人研发投入分别为866.40万元、1230.67万元、577.84万元人民币，占各期营业收入的比率分别为0.66%、0.84%、0.28%。截至2024年末，研发人员数量为43人，占员工总数的比率为5.62%。

图片来源：发行人上会稿

　　需要谨防的是，根据申报稿内容，截至2023年末其研发人员数量为45人，占员工总数的比率为8.79%。而根据工信部火炬高技术产业开发中心官方网站公布的高新技术企业申报条件，其中要求企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比率很多于10%；另外还要求最近一年销售收入在2亿元以上的企业，近三个会计年度研究开发费用总额占同期销售收入总额的比率很多于3%。

图片来源：发行人申报稿

　　产能利用率到底几何

　　宏远股份的产品主要为漆包线和纸包线。上会稿披露2022年至2024年度漆包线产能分别为15500.00吨、16400.00吨、22700.00吨，产量分别为13755.42吨、16942.88吨、22710.92吨，产能利用率分别为88.74%、103.31%、100.05%；纸包线产能分别为4800.00吨、4800.00吨、6100.00吨，产量分别为4726.85吨、4762.80吨、5501.79吨，产能利用率分别为98.48%、99.23%、90.19%。

图片来源：发行人上会稿

　　而问询函回复显示，2021年至2024年上半年各期，其漆包线核定产能分别为21600.00吨、21600.00吨、21600.00吨、28900.00吨，设备产能分别为11500.00吨、13200.00吨、16100.00吨、11000.00吨。产量分别为10710.20吨、13755.42吨、16942.88吨、9815.45吨，核定产能利用率分别为49.58%、63.68%、78.44%、67.93%，设备产能利用率分别为93.13%、104.21%、105.24%、89.23%；纸包线核定产能分别为8400.00吨、8400.00吨、8400.00吨、10100.00吨，设备产能分别为4800.00吨、4800.00吨、4800.00吨、3000.00吨，产量分别为4274.73吨、4726.85吨、4762.80吨、2755.82吨，核定产能利用率分别为50.89%、56.27%、56.70%、54.74%，设备产能利用率分别为89.06%、98.48%、99.23%、91.86%。显然上会稿所披露的2022年、2023年漆包线产能既与核定产能不一，也与设备产能不一。

图片来源：问询函回复

　　通常而言，披露产能时采用的多为设计产能，不仅需要考量到生产线的数量、工序的流程、物料的供应和运输等原因，而且项目实施完后环境保护部门还要进行验收。宏远股份以设备产能取代设计产能且所披露产能前后矛盾的情景下，为其产能利用率的准确性打上了一个问号。

　　收现金额仍存疑点

　　2022年至2024年度，宏远股份营业收入分别为131070.84万元、146106.89万元、207244.02万元人民币，销售商品、提供劳务收到的资 金为114035.75万元、150312.67万元、225867.80万元人民币，收现比分别为0.87、1.03、1.09。其中2024年销售商品、提供劳务收到的资 金大于营业收入金额18999.04万元。

图片来源：发行人上会稿

　　正常情境下，销售商品、提供劳务收到的资 金大于营业收入，不仅说明当期的销售或服务绝大多数变成了现金，同时说明往期的应收账款也得到回收或预收账款（合同负债）增加。

　　而宏远股份2022年至2024年度的合约负债分别为45.45万元、932.62万元、151.72万元；应收账款账面余额分别为12726.47万元、16789.83万元、25336.04万元。2024年较上年应收账款余额增加了8546.21万元人民币，合同负债减少了780.90万元。

图片来源：发行人上会稿

　　对于2024年应收账款余额增加约8500万元且合同负债减少的情景下，销售商品、提供劳务收到的资 金比营业收入多出近2亿元的合理性，宏远股份并未正面回应。

　　另外，根据《公开发行证券的企业信息披露内容与格式准则第48号》——北京证交所上市公司向不特定合格投资者公开发行股票募集说明书第四十二条内容，上市公司应当披露董事、监事、顶级管理人员的简要情况，主要包含：姓名，国籍及境外居留权，性别，诞生年月，学历及专业背景，职称，职业经历，现任职务及任期，兼职情况及兼职单位与上市公司的关联关系，与其它董事、监事、顶级管理人员的亲属关系，薪酬情况。而在宏远股份申报稿及上会稿中，通篇未披露每个董、监、高人员的薪酬情况。

　　本次转板上市，宏远股份拟募集资金28155.81万元分别用于“电磁线生产线智能数字化升级项目”“电磁线生产线智能数字化扩建项目”“电磁线研发中心建设项目”“ 新能源 汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目”及补充流动资金。并称“电磁线生产线智能化数字化升级项目”为对现有电磁线生产线进行的优化和升级；“ 新能源 汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目”为实现 新能源 汽车驱动电机用电磁线的量产，从而进入 新能源 领域；“电磁线研发中心建设项目”为加大研发投入，添置研发设备、检测设备，引进高端技术人才，进一步提高研发能力和自主创新能力。

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