【中概股】阿里美股成桥水基金-榜一大哥- 这些中概股被买爆了

　　在美上市中概股被全球头部机构买爆了。

　　近期，美股市场机构开始披露一季度持仓数据。全球最大的对冲基金——桥水基金在今年一季度大幅减持美股资产配置，原第壹大持仓标的SPDR标普500ETF的市值占比从2024年四季度末的22%缩水至9%，美股大型科技股龙头英伟达、Meta和谷歌也被大幅减持。相比之下，中概股成为桥水偏爱的“好物”，一季度末持有阿里巴巴540万股，阿里由此成为桥水基金的第壹大重仓股，持仓量环比增幅高达21倍。另外，桥水基金还加仓了百度、拼多多，并且新买入了京东。

　　阿里巴巴股票价格也木有辜负桥水的一番厚爱，一季度上上涨幅度度达到50%。

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集体爱上中概股

　　爱上中概股的当然不是桥水一家。高瓴资本旗下二级市场投资平台HHLR Advisors一季度新买入了百度、理想等许多家中概股公司，一季度末前十大重仓股分别为拼多多、阿里巴巴、富途控股、百济神州、网易、贝壳、传奇生物、京东、唯品会和WNS HLDGS LTD，中概股占据九席。值得注意的是，HHLR Advisors一季度前十大重仓股的持仓占比达到了88.46%，可以说几乎全部押注了中概股。

　　另一家知名机构景林资产（香港）一季度新买入中概股阿里巴巴和禾赛科技，一季度末其美股配置的前十大重仓股分别为Meta、拼多多、网易、满帮集团、台积电、富途控股、苹果、中通快递、奇富科技、贝壳，占美股持仓的比重达到86%，其中的中概股也占据了相当大的比重。

　　根据EPFR数据，外资机构对中资股（包含A股和中概股）的配置比例从2022年开始从超配转为低配，2024年四季度开始回升，截直到今天年2月仍处于低配约1.2个百分点的状态。配比回升体现了外资机构对我国经济基本面回升的信心正在增强，而较低的仓位状态则预示着还有潜在的增量资金有望进一步流入。

　　▲外资对中资股的配比仍然低配来源：Wind，截至2025年2月

　　另外一个证据是国际知名资管机构Krane Shares近期发行了两只单股票两倍杠杆ETF，分别挂钩阿里巴巴和拼多多，是美国市场首批挂钩中概股的单股票杠杆产品。中概股龙头股多了挂钩杠杆基金，有助于活跃交易度，体现了外资对中概股兴趣渐浓。

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“三新”和“两集中”

　　对于以长线价值投资为主的海外机构而言，对于中概股的兴趣日渐增长，源自其基本面和成长预期的良好表现。

　　从上述知名机构持仓数据看，互联网科技、电商、医药等是海外机构较为集中的投资方向，在具体公司上也有较多重合。这一方面与相应公司的行业地位与公司质地有关，另一方面也体现了在美上市中概股的市值集中、行业集中的突出特点。

　　根据Wind截至2025年4月18日的数据显示，在美上市中资企业（不含OTC）总数为390 家，总市值超9000亿美元，市值排名前25%的股票贡献了超过98%的总市值，其中前五大公司分别为阿里巴巴、拼多多、网易、京东、携程，合计占总市值的比重接近60%。

　　从行业分布看，在美上市中资企业聚焦在“三新”——新消费、新科技、新型智能制造三大领域，像拼多多、阿里巴巴、百济神州，和造车新势力三巨头（理想、小鹏、蔚来）等投资者熟知的企业，都是各自领域的龙头公司。

　　▲在美上市中概股行业市值分布来源：Wind，截至4月18日

　　“三新”是我国经济结构调整升级的主要方向，也是推动中国经济基本面回升的重要力量，宏观经济增长的成果也将在这些公司的报表上得到体现。这就是外资机构大举买入中概股的底层逻辑，并加速推进与各行业合作协同落地AI应用。

　　从业绩数据看，代表性中概股公司普遍给出了超预期的报表。

　　如阿里巴巴2025年一季度营业收入2364.5亿元人民币，同比增长7%；调整后息税折旧及摊销前利润为417.8亿元人民币，同比增长36%。AI相关产品收入连续七个季度实现三位数的同比增长。未来三年将投入超3800亿元用于云和AI基础设施建设，资本开支超过了过去十年总和。

　　京东2025年一季度营业收入3011亿元人民币，同比增长15.8%，创下三年来最高季度同比增速纪录，其中服务收入为588亿元人民币，同比增长14.0%；归属于普通股股东的净收入为128亿元人民币，同比增长43.4%。

　　拼多多2024年四季度营业收入1106亿元人民币，同比增长24%；调整后净收入299亿元人民币，同比增长17%。拼多多在北美市场推出的半托管Y2模式上线，允许商家从国内直接发货至美国消费者手中，表现出强大的供应链能力。

　　除了出色的当期报表数字，我们还可以观察到中概股龙头公司的诸多新动作，缔造支持可持续发展的结构性亮点，从这个视角看，蜂拥而来的外资机构恐怕也不会是短炒一把就撤。

　　（提示：投资有潜在风险，观点仅供参考，冷眼旁观决策依据。）