最近，中国证券业协会官方网站显示，保荐代表人分类名单D（暂停业务类）目前共有15位保代在列，相较于首批公示名单，新增了8名保代的信息，涉及 申万宏源 承销保荐、 国元证券 、财信证券、 广发证券 、 东吴证券 、 中金公司 6家券商。
去年，证券业协会增设保代D类名单，体现了对机构和个人“双罚”之外的“资格罚”。保代只有在出现较为严峻的非法行为，面临执业资格暂停或被中国证券监督管理委员会行政处理时，才可能被记入D类，因此处罚案例较少。
近年来，监管持续压实投行“看门人”责任，强化对保荐代表人的声誉约束。业内人士认为，此次证券业协会一次性将8名保代录入名单，或表明对券商投行业务的监察管理力度进一步强化。
8名保代遭遇“资格罚”
根据《证券公司保荐业务规则》（以下简称《保荐业务规则》）规定，保荐代表人分类名单D（暂停业务类），是指公示最近三年内受过中国证券监督管理委员会行政处理的，和被中国证券监督管理委员会采取定性为不适当人选、被行业自律组织采取认定不适合从事相关业务或暂不接受签字的文件或暂不予受理出具的相关业务文件等纪律处罚且在执行期的当时担任保荐代表人名单。
5月23日，证券业协会新增8名保荐代表人进入D类名单，包含 申万宏源 承销保荐的吴杏辉、 国元证券 的马志涛和徐明、财信证券的蒋序全、 广发证券 的李佳佳、 东吴证券 的王新和张琦、 中金公司 的赵善军。
此前，首批公示的被罚保代共7人，分别为 中信建投 的刘能清、邱荣辉， 广发证券 的王鑫， 中金公司 的杨磊杰，开源证券的张旭东，中天证券的郑克国，和广发乾和投资的何宽华。
直到今天，已公布的15名保代D类名单中， 东吴证券 、 中信建投 、 中金公司 、 国元证券 的保代占相当高。
与首批公示名单相比，此次新增的8名保代处罚日期分布在2024年12月至2025年3月，违规行为集中于IPO及非公开发行项目，类型有纪律处罚与行政处理。
具体来看，所涉保荐项目均为曾引发广泛关注的热门典型案件，既有追究责任至十余年前的旧案，也有已取消项目仍被重罚的情形。
其中，吴杏辉事涉国宏工具IPO项目；马志涛、徐明涉安芯电子IPO项目；蒋序全、李佳佳事涉紫鑫药业非公开发行项目；王新、张琦事涉国美通讯非公开项目；赵善军事涉上海思尔芯项目。
值得注意的是，此次 东吴证券 共有4名当时担任保代被公示，分别涉及紫鑫药业、国美通讯两宗保荐项目。
其一，是财信证券的蒋序全、 广发证券 的李佳佳，在 东吴证券 任职时，参与了紫鑫药业的非公开发行项目。
1月2日，中国证券监督管理委员会发布的行政处理决定书显示， 东吴证券 在为紫鑫药业2014年非公开发行股票提供保荐（含持续督导）服务进程中未勤勉尽责，出具的《发行保荐书》等文件存在虚假记载。蒋序全、李佳佳为直接负责的主管人员。
中国证券监督管理委员会决定，对 东吴证券 责令改正，给予警告，针对紫鑫药业项目，没收保荐业务收入206.80万元人民币，并处以413.60万元罚款。对蒋序全、李佳佳给予警告，并分别处以20万元、10万元罚款。
该案件显现出两大特点：一是蒋序全、李佳佳已不再担任保代，资格转为一般证券业务；二是案件时间跨度较长，保代违规行为发生在十余年前。尽管如此，两人如今仍被追究责任处罚。
其二，是 东吴证券 的保代王新、张琦，均涉及国美通讯的非公开发行。
1月2日，中国证券监督管理委员会发布的行政处理决定书显示， 东吴证券 在为国美通讯2020年非公开发行股票提供保荐承销服务进程中未勤勉尽责，未审慎核查发行募集文件的可靠性、准确性，出具的《发行保荐书》《非公开发行股票发行过程与认购对象合规性的报告》等文件存在虚假记载。张琦、王新为直接负责的主管人员。
基于此，中国证券监督管理委员会对 东吴证券 责令改正，给予警告，针对国美通讯项目，分别罚没保荐业务194.34万元、承销业务521.70万元。对张琦、王新给予警告，两人的保荐执业行为和承销执业行为，均分别被处以50万元、20万元罚款。
另外，有部分保荐项目虽已取消，但保代仍被监管重罚。
例如， 申万宏源 承销保荐保代吴杏辉，因国宏工具IPO项目保荐职责履行瑕疵，被上海证交所通报批判并实施6个月内不接受其签字文件的纪律处罚。该项目于2023年6月获得受理，2024年1月接受问询，已于2024年4月取消。
又如 中金公司 保代赵善军，因上海思尔芯IPO项目的发行保荐书存在虚假记载被追究责任，而该项目早已于2022年7月取消。目前，赵善军也已不是保代，资格转为一般证券业务。
301名保代存违规行为
长久以来，保荐代表人在IPO准入把关等环节饰演重要角色。因此，保荐代表人分类名单自建立以来便备受业内外关注。
2020年，首版《保荐业务规则》出炉，保荐机构和保荐代表人自律约束机制建立。继2022年9月第壹次修订后，2024年9月20日，第贰次修订的《保荐业务规则》正式施行。
当前版本中，保荐代表人负面评价公示机制是调整重点，原保荐代表人分类名单分为A、B、C三类，新版《保荐业务规则》在三大类别基础上新增D类，被定为D类的保代将被暂停业务资格。
最近三年内受过中国证券监督管理委员会行政处理的，被中国证券监督管理委员会采取定性为不适当人选或暂不予受理与行政许可有关文件等行政监管措施、被行业自律组织采取认定不适合从事相关业务或暂不接受签字的文件或暂不予受理出具的相关业务文件等纪律处罚且在执行期的当时担任保荐代表人，将被划为D类。
南开大学金融发展研究院院长田利辉分析指出，D类名单则作为“资格罚”工具，通过动态公示将违规保代“标签化”，形成“一处违规、处处受限”的威慑，压实“卖方责任”，严厉责罚“带病申报”，表明监管对保荐代表人执业质量的审查从“申报端”向“全周期”延伸。尤其针对项目取消后仍追究责任，体现“不管项目是否成功，责任终身追究”的准则，倒逼保代在尽职调查、信息披露等环节更谨慎。
中介机构是资本市场治理的重要力量，施展着专业把关的积极作用，其执业质量直接关联市场健康运行。近年来，监管职能部门严防“看门人”失守，不仅对相关机构和个人实行“双罚”，还屡次采取“资格罚”等措施。
根据21世纪经济报道记者梳理，截至5月27日，证券行业保荐代表人数量达8549人，较去年9月下旬已减少近170人。其中，保荐代表人分类名单A（综合执业信息）显示，水平评价测试达到基本要求且无违法失信信息的保荐代表人有8248人，即有301位保代存在违规行为，占比总人数的3.52%。
2024年中国中国证券监督管理委员会执法情况综述显示，去年中国证券监督管理委员会持续加大执法力度，依法从严查办中介机构未勤勉尽责案件95件，连续三年增加，占案件总数的13%。同时，全面追究各类审计、保荐、法律服务等中介机构未勤勉尽责行为的责任，全年罚没6.73亿元人民币，对4家会计师事务所和1家证券公司暂停业务6个月。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者表示，保代D类名单通过动态公示机制和对违规行为的严厉惩戒，可以有效提升A股IPO发行市场的合规生态，增强市场的稳定性和投资者信心。合规的保荐项目能够更有效地引导资金流向优质企业，提高资源配置效率，增进实体经济的发展。
通过强化保代的“终身责任”与声誉约束，监管正推动投行业务回归“看门人”根源，为注册制全面落地筑牢制度根基。