【创新药】年初至今涨逾60%！资金流入-冰火两重天- 港股医药还能上车吗？
医药人的春季似乎真的要来了，在去年经历了大张旗鼓的医疗法案、集采风波等事件之后，医药行业就像凤凰涅槃。占领了年初直到今天ETF上涨幅度榜的前十席位，这其中港股作为布局 创新药 的核心市场，其具备全球竞争力的前沿领域稀缺标的，因此表现最为突出。
Wind数据显示，在港股的12个行业指数中，医疗保健行业年初直到今天上涨幅度近50%，而位居第贰的原材料行业年初直到今天上涨幅度为31%，二者相差近20%。可以说港股医药赛道目前处于断崖式领先状态。
港股行业指数年初直到今天上涨幅度情况 
数据来源：Wind 截至：2025.06.10
三大优势托举港股医药
在这轮医药行情中其实港股医药的上涨幅度是明显强于A股医药的。在很多市场人士看来，与 创新药 出海高景气密切相关。
从5月起，我国 创新药 领域重磅BD（商务拓展）交易频出。包含辉瑞以12.5亿美元首付款及最高60.5亿美元的总交易金额，拿下三生制药的PD-1/VEGF双抗；再生元以8000万美元首付款、最高19.3亿美元里程碑款，买下翰森制药的一款GLP-1/GIP双受体激动剂等等，在再融资与大额BD交易的双重驱动下，医药行业正迎来更充分的钱财活水，中国 创新药 正在“量变引起质变”。
另一方面，港股作为 创新药 的聚集地，其本身受到集采的影响是比较小的。当前，集采政策从“唯低价”转向平衡质量与创新，将研发投入占比（≥10%）、首仿药数量等并入企业评价体系，避免低价竞争牺牲质量，利好 创新药 企长期发展。
最后还是估值层面，尽管近期的上涨幅度让港股 创新药 整体的估值有所回升。但相对于4年多的股票价格调整和大幅改善的基本面和管线质量，板块的修复和估值提升或有望持续。这也是对
此前国内医疗市场过度灰心定价的纠偏。
那即便估值上涨后，中证港股通 创新药 指数PE仍仅有29倍左右，仅处于过去5年以来4%的位置，明显低于A股 创新药 板块（PE约56倍），修复空间明确。另外，年内净买入港股医药板块超400亿港元，对 创新药 板块支撑明显。
数据来源：Wind 截至：2025.06.09
资金的“冰火两重天”
那投资者如果要布局港股 创新药 是不是当下可以无脑买呢？其实其实不是。从资金层面上来看，不一样的港股 创新药 ETF，资金流向已经出现分化。
从数据中我们可以看到，在QDII阵营中，港股 创新药 相关的ETF，年初直到今天的整体流入是偏少的。仅有华泰柏瑞恒生 创新药 ETF（520500）有部分资金流入，甚至有部分ETF基金赎回超百亿份。
年初直到今天QDII类港股医药基金资金流入情况 
数据来源：Wind 截至：2025.06.09
与之形成鲜明对照的是，国内通过港股通购买的被动指数类港股 创新药 ETF，整体流入趋势较为明显。汇添富恒生生物科技ETF（159570）年内申购份额超20亿，另外银华国证港股通 创新药 ETF（159567）、富国恒生港股通医疗保健ETF（159506）等年内均有很多资金流入。
年初直到今天被动指数类港股医药药基金资金流入情况 
数据来源：Wind 截至：2025.06.09
究其原因主要有两点：
首先，还是和产品的类型有关。很多机构投资者是不能买QDII基金的，并且QDII基金在资金交收效率和占用部分QDII额度方面，都有限制和影响。再加上QDII基金虽然近期费用有所下降，可是对照以往的被动指数基金而言，其成本劣势依旧明显。
第贰，我们可以发现，本轮赎回较多的诸如博时恒生医疗保健ETF（513060）、广发中证香港 创新药 ETF（513120）等，这些产品都建立的相对照较早，投资者布局的时间也相对较早，有很大一部分投资者是3,4年前布局的，那时候正好赶上了前几年的医药大熊市。现在医药重新走牛，很多投资人之前布局的筹马已逐渐回本甚至大幅盈利，当下选择获取利益了结也无可非议。
目前至少在港股医药指数来看，QDII基金的医药指数和港股通基金的医药指数，标的重合度已经达到了95%。因此这个时候，港股通的指数性价比就明显高于QDII的医药指数。
不过投资者还是不应该忽视风险，一方面， 创新药 今年以来的上涨幅度的确相当高，短线追高风险较大，长期关注与跟踪，待股票价格回调后再考虑买入，也是一种稳妥的决策。另一方面，在结构性行情中，虽然一些连续性热点可以反复活跃，但毕竟不是单边上涨行情，追高风险其实不低，最佳策略依旧是低吸。