【创新药】创新药主线飙升 - 有人在减持和清仓

　　今年 创新药 行情火热。回调了四年之久的 创新药 主题基金大幅回血，年内回报可靠的绩优基金大多重仓了 创新药 。

　　21世纪经济报道记者发现，年内公募基金回报TOP10中，有8只基金第壹重仓股是 创新药 。

　　这时，近期对于 创新药 板块“泡沫”的讨论引发了广泛关注。

　　而接受记者采访的公募和私募基金经理中，有人已减持或清仓 创新药 。

　　值得强调的是，最近港股 创新药 ETF也出现持续大额赎回。2月底，广发中证香港 创新药 ETF的份额还是155.62亿份，6月6日就降至91.57亿份，缩水四成。

　　 创新药 基金大涨

　　有人称，“中国 创新药 迎来DeepSeek时刻”。

　　6月9日， 创新药 板块再次表现强劲，多个 创新药 细分板块指数纷纷创出年内新高，再次点燃市场投资热情。

　　万德 创新药 指数上涨3.78%，港股 创新药 指数上涨5.32%。

　　至此，今年以来，万德 创新药 指数已上涨24.87%，港股 创新药 指数更是大涨69.30%。

　　在此环境下，重仓了 创新药 的基金也迎来高光时刻。

　　截至6月6日，年内全市场基金（只计算初始基金，下同）回报前10名中，有8只基金的第壹重仓股是 创新药 股票。具体包含：汇添富香港优势精选A（ 荣昌生物 ）78.80%、长城医药产业精选A（ 泽璟制药-U ）74.34%、华夏北交所创新中小企业精选两年定开（锦波生物）69.38%、永赢医药创新智选A（康方生物）65.17%、中银港股通医药A（翰森制药）64.55%、华安医药生物A（三生制药）62.76%、诺安精选价值A（科伦博泰生物-B）62.50%、中银大健康A（ 恒瑞医药 ）62.01%等。

　　说白了，今年排名靠前的基金绝大部分都重仓了 创新药 。

　　从另外一个角度也能看出 创新药 的影响，年内回报居前的医疗主题基金分别为：中银港股通医药A64.55%、鹏华医药科技A56.55%、中银 创新医疗 A55.13%、中银医疗保健A54.66%、富国医药创新A53.88%、平安医药精选A53.60%、平安医疗健康A52.37%、汇丰晋信医疗先锋A50.32%、易方达全球医药行业人民币A47.70%、富国医药成长3047.67%。它们也重仓 创新药 。

　　为啥今年重仓 创新药 的基金业绩突然集体爆发？

　　其实，很多基金经理对 创新药 持乐观态度，永赢港股医疗ETF基金经理储可凡认为， 创新药 板块爆发背后是，政策环境全链条支持 创新药 发展、License-out（海外授权）出海加速、优质龙头率先进入盈利周期。

　　平安基金周思聪则表示，甭管是短时间刺激因素驱动行业上涨，还是中长期的行业发展， 创新药 未来三年都有望迎来大级别的投资机会。

　　富国医药创新基金经理赵伟表示，中国 创新药 已展现出明显的全球竞争力，这构成了当前医药行业发展的核心逻辑之一，行业已成功从过去聚焦于国内市场的激烈竞争转向积极参与全球竞争。整体来看，一是 创新药 板块盈利拐点出现，另一方面，中国 创新药 企融入全球市场，重构价值链，未来全球30%-50%的市场或是我国 创新药 。

　　 创新药 有“泡沫”？

　　在 创新药 行情热火朝天时，近期，融通医疗保健基金经理万民远关于“ 创新药 的泡沫远比上轮CXO（医药外包）泡沫大”的言论，在市场引发了广泛讨论。

　　他认为，这轮 创新药 的泡沫比上轮CXO的泡沫大，CXO好歹出了业绩， 创新药 很多永久不会有业绩，这个位置对于大部分公司而言，可能是未来三五年，甚至永远的顶。

　　尔后，万民远进一步详细地表达了对 创新药 的说法：“我对我国 创新药 产业趋势长期看好，这也是国内医药投资最重要、弹性最大的主线之一。”

　　他表示，他管理的组合过往也持有 创新药 相关上市公司。

　　“可是我也注意到，今年以来，越来越多的钱财涌入 创新药 上市公司，忽略了 创新药 企业的研发具有高投入、高风险、周期长、竞争激烈等特点，个别上市公司股票价格虚高，甚至出现了估值泡沫。”

　　值得强调的是，万民远的投资风格偏价值投资，他曾表示，人多的地不去，不赚估值泡沫的 利润。从其操作来看，2021年CXO火爆时，他没有参与炒作。

　　这一轮 创新药 崛起时，去年基金四季报时，万民远表示看好并重点布局 创新药 ，理由是 创新药 受益于未来用药结构优化。其代表基金融通健康产业的前十大重仓股中配置了 创新药 “ 华海药业 ”。

　　但到了2025年一季度，万民远开始提示A股 创新药 太贵的危险。他在一季报中表示，“尽管 创新药 产业趋势明确，但A股市场 创新药 资产价格较贵，本基金配置A股 创新药 较少。”

　　从其一季报十大重仓股来看， 创新药 “ 华海药业 ”已退出十大重仓股。

　　值得注意的是，这一轮行情中，有很多投资者开始用脚投票，港股 创新药 ETF遭遇“越涨越卖”，被持续、大额赎回。好比，2月底，广发中证香港 创新药 ETF的份额还是155.62亿份，6月6日就降至91.57亿份，缩水64.05亿份，降幅41.16%。

　　6月9日，一家北京的公募公司的投资人士告诉21世纪经济报道记者，目前其已清仓医药股，止盈了。

　　上述公募投资人士在2月份买入 创新药 ，清明节前退出，躲过了节后的一波大回调，节后再度买入 创新药 ，但5月底又卖出了。

　　“我‘卖飞’了，今年两次买入 创新药 ，都是只挣了十几个点就跑。”他不无遗憾地表示。

　　上述公募投资人士与万民远观点相似，“这一轮 创新药 和2021年的CXO相比，当年CXO有业绩，但这一轮 创新药 没业绩，如果根据估值水平看，目前 创新药 泡沫比2021年那一轮还要大。”

　　他描述今年基金经理们面对 创新药 的情形，“今年基金经理分两种：参与的、没参与的。很多参与的基金经理以为自己看懂了，和泡沫共舞；没参与的基金经理基本上看不懂，所以错过了。真正在 创新药 上挣到钱并且全身而退的基金经理不多，而且可能很多其实不是医药经理。”

　　但他表示：“ 创新药 能否持续，我们不晓得，它可能还能继续涨。但要谨防的是，港股 创新药 这一轮炒作格外强，起因是港股很多 创新药 公司市值很小，流动性又差，所以瞬间就暴涨了，然而将来‘杀’流动性的时候，可能会很惨烈。反而A股 创新药 现在定价可能更充分一些。”

　　赵伟也更看好A股医药方向。他表示，Wind数据显示，截至6月3日，申万医药生物指数PS估值为2.75倍，位于近十年42.47%历史分位；恒生医疗保健指数PS估值为1.35倍，位于近十年65.26%历史分位。A股医药估值虽绝对值高于港股，但历史分位更低，具有较高的估值性价比和安全边际，具备“进可攻、退可守”的特性；港股则需等待 创新药 叙事突破或海外流动性进一步宽松信号。

　　一家私募机构责任人向记者表示，他主要投资港股，核心配置在医药、互联网组合。

　　“年初市场几乎所有机构都错过了 创新药 的配置，之前市场因为国内医药集采，大家曾担忧 中国医药 研发投入无法回本，本轮的演绎算是一个极度困境反转。不过，最近的医药行情出现很多其它行业的钱财拥挤涌入，有短时间风险。”上述私募人士说，反而港股互联网在目前周期下，性价比非常突出，所以其没有投 创新药 ，更多投向互联网方向。

　　财通基金基金经理骆莹接受采访时表示：“我们认为当前 创新药 板块投资潜在风险或较高。目前市场对 创新药 的想象空间有过度透支的危险，虽具体触发时点难以预判，但风险规避或是更稳妥的策略。”

　　骆莹提醒，历史数据显示，当资金在某一板块形成较强的聚集效应时，通常需关注该板块可能面临的阶段性调整压力，投资者需警惕拥挤交易下的流动性风险与估值回调压力。