【拉卡拉】拉卡拉冲刺港股上市 - 政策利好与盈利挑战并存 跨境支付与数字货币战略能否破局？

　　 拉卡拉 6月16日公告称，公司规画境外发行股份（H股）并在香港联交所上市。目前，公司正在与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定。

　　业内分析，港股投资者对盈利能力和成长性要求高， 拉卡拉 当前的收益能力与估值逻辑是否能获得长期认可仍需要观察。

　　 拉卡拉 规画港股上市，去年扫码业务保持较快增长

　　去年以来，A股公司赴港上市案例雨后春笋，作为第叁方支付头部企业的 拉卡拉 ，也宣布正在规画港股上市。

　　 拉卡拉 称，其规画港股上市是为了“推进公司国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，缔造国际资本运作平台，加快 数字货币 在跨境场景的应用，进一步提高公司国际竞争力”。

　　资料显示， 拉卡拉 建立于2005年1月，2019年4月于深交所上市，是国内第壹家登上A股的数字支付企业。 拉卡拉 持有央行颁发的支付牌照，可以在全国范围内开展互联网支付业务，和除 宁波市 以外地区的银行卡收单业务等。

　　 拉卡拉 的主要业务包含两大块：一是数字支付业务，涵盖境内支付业务、 跨境支付 业务和支付服务业务；二是涵盖金融科技服务和“支付+”行业数字解决方案在内的科技服务业务。2024年， 拉卡拉 的数字支付业务实现收入51.65亿元人民币，同比微降0.27%；科技业务收入2.83亿元人民币，主要受信用卡营销推广服务收入同比大幅减少的影响。

　　值得强调的是， 拉卡拉 在2024年年报中提及，公司的扫码业务保持较快增长，2024年公司扫码交易金额较上一年增长1595亿元；同时， 跨境支付 业务发展势头良好，去年 跨境支付 交易金额492亿元人民币，同比增长14%；随着支付便利化行动的推进，公司新增外卡受理活跃商户同比增长2倍，外卡交易金额同比增长4.4倍。

　　 拉卡拉 一季报披露，受季节性因素、春节长假及行业整体承压的影响，公司支付交易金额9820亿元人民币，同比下降10.51%；营业收入12.99亿元人民币，同比减少13.01%；归属母公司股东净收入1.01亿元人民币，同比减少51.71%。

　　业内：港股投资者对盈利能力和成长性要求高

　　博通咨询首席分析师王蓬博在接受《每日经济新闻》记者微信采访时分析， 拉卡拉 此次谋划港股上市，存在着一些潜在的消息利好因素。从大环境来看，当前政策对于金融科技领域的创新持开放且规范的态度，作为国内首批第叁方支付企业之一，其在A股上市后积累了资本运作经验，品牌知名度较高；同时，国家近年来推动 数字经济 、鼓励企业“走出去”和发展 跨境支付 和数字人民币等政策方向，也为 拉卡拉 的国际化提供了良好环境和支持。

　　但他也指出， 拉卡拉 面临的挑战不容忽视。首先，其主要业务增长乏力，财报显示营业收入持续下滑，客户集中度高、利润空间受挤压等诸多问题逐渐显现；其次，合规风险突出，支付行业监管趋严环境下， 拉卡拉 屡次因违规被罚，未来若要在港股市场立足，需面对严格的财务披露与治理要求；另外，港股投资者对盈利能力和成长性要求高，如果能在H股上市， 拉卡拉 当前的收益能力与估值逻辑是否能获得长期认可需要观察。

　　“虽然港股上市有望造成短时间资金和品牌效应，但中长期能否成功转型并实现可持续发展，仍需看其是否能真正突破业务瓶颈、提升管理能力并应对好更加复杂的监察管理环境。”他表示。

　　素喜智研顶级研究员苏筱芮在微信上对记者表示， 拉卡拉 推进香港上市，主要受如下几方面因素推动：一是政策支持层面，去年以来，内地和香港监管职能部门推出了多项政策支持A股公司赴港上市，例如优化审批流程、缩短上市周期等，推动赴港上市热潮。除 拉卡拉 以外，其它行业的 宁德时代 、 恒瑞医药 、 海天味业 等公司也纷纷推进在香港上市事宜。

　　二是融资层面，两地上市能够使得 拉卡拉 获取更多的公开市场融资， 拉卡拉 主要业务分为数字支付业务、科技服务业务两大类，分别处于数字要素驱动业和数字技术应用业范畴，所引发的研发支出在近三年也处于连年上升的通道之中，因此也需要更多资金投入。

　　三是业务层面，如 拉卡拉 在公告中提到的 数字货币 在跨境场景的应用，和最近香港对稳定币的开放态度，未来有望对其 跨境支付 业务发生更多助力，为其国际化战略造成帮助。

　　不过， 拉卡拉 也会面临业绩层面与资本市场层面的双重挑战。苏筱芮指出，从一季报业绩看， 拉卡拉 营业收入、归母净收入、扣非净收入全线下降；从稳定币、 跨境支付 相关概念股的股票价格走势来看，其它一些同业机构走势更优，后续能否在港获取认可仍有待观察。