【拉卡拉】拉卡拉谋划港股上市背后 - 稳定币带动股价上涨 难掩业绩下滑窘境

　　 拉卡拉 再传上市消息。6月16日， 拉卡拉 发布公告称，该公司正在规画境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市。

　　 拉卡拉 指出，公司正在与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定。待具体方案确定后，本次H股上市工作尚需提交公司董事会和股东大会审议，并经相关监管机构批准、备案和审核。

　　此消息一出， 拉卡拉 股票再度上涨。截至6月17日午盘， 拉卡拉 当日上涨幅度达到16.05%，报31.67元。

　　博通咨询金融领域资深分析师王蓬博指出， 拉卡拉 此次谋划在港上市，存在潜在利好因素，为 拉卡拉 的国际化提供了良好环境和支持。同时，在现今稳定币市场热点持续攀升的环境下，机构借此热潮可提升自身的市场吸引力。

　　“ 拉卡拉 面临主要业务增长乏力等挑战不容忽视。”有分析人士指出， 拉卡拉 是否能突破业务瓶颈、提升管理能力并应对好更加复杂的监察管理环境是未来发展关键。

　　 拉卡拉 半年来两次减资，却在谋求赴港上市

　　2019年 拉卡拉 成为A股支付行业的“第壹股”后，此次再度谋求赴港上市。 拉卡拉 指出，该举措将“推进国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，缔造国际资本运作平台，加快 数字货币 在跨境场景的应用，进一步提高公司国际竞争力”。

　　王蓬博表示，从大环境来看，当前政策对于金融科技领域的创新持开放且规范的态度，作为国内首批第叁方支付企业之一， 拉卡拉 在A股上市后积累了资本运作经验，品牌知名度较高；同时，国家近年来推动 数字经济 、鼓励企业“走出去”和发展 跨境支付 和数字人民币等政策方向，也为 拉卡拉 的国际化提供了良好环境和支持。

　　另有业内分析指出， 拉卡拉 此次赴港上市的核心目标之一是推进国际化发展战略。近年来，随着国内支付市场竞争加剧，拓展海外市场成为支付机构的重要方向。香港作为国际金融中心，拥有成熟的资本市场和开放的 跨境支付 环境，为 拉卡拉 提供了理想的国际化跳板。

　　不过，在谋求港股上市的同时， 拉卡拉 却在悄然减少企业的注资本金。

　　最近， 拉卡拉 发布公告称，公司于2025年05月16日作出减少注册资金的决议，由78808.25万元减至77666.4942万元。公告期限为2025年5月28日至2025年7月12日。这是 拉卡拉 近半年以来第贰次进行减资。今年1月， 拉卡拉 的注册资金从80002万元减少至78808.25万元。

　　但对照之下，支付行业其它机构在新规之下普遍增资。如财付通自去年以来已两次增资，目前其注册资金已增至233亿元人民币。另外，近年来抖音支付、贝宝支付、滴滴支付等亦均有增资动作。

　　对此，王蓬博表示， 拉卡拉 规画H股上市可能是为了拓宽融资渠道，获取更多资本。但从当前国内银行卡收单市场的情景来看，特殊场景的生意规模受监管影响持续缩减，同类支付机构都亟须找到第贰业务增长曲线，要么开拓 跨境支付 市场，要么从国内跟之前做真商的机构抢市场等，但通常都应先把业务运营好再寻求上市。

　　稳定币热度拉动股票价格上涨，难掩业绩下滑问题突出

　　近期全球稳定币立法提速，让 拉卡拉 等稳定币概念股持续走强。此次 拉卡拉 官宣拟在港股上市，也进一步推动了其股票价格的上涨。

　　Wind数据显示，截至6月16日收盘， 拉卡拉 A股股票价格报27.29元/股，当日上涨幅度15.34%，年初直到今天股票价格上涨幅度55.44%，总市值215亿元人民币。6月17日， 拉卡拉 股票价格持续走高，最高达到32.72元/股。

　　此次 拉卡拉 也在公告中亦提及了“加速 数字货币 的跨境场景应用”，有分析人士认为，这或暗指布局稳定币。而今年5月21日，香港立法会已通过了《稳定币条例草案》，在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动的监察管理框架，保持金融稳定，同时推动金融创新。

　　稳定币是一类币值锚定特定资产（通常为法定货币）的加密货币，是连接去中心化金融系统（Defi）和传统金融体系的桥梁，也是去中心化金融系统（Defi）的重要基础设施。

　　“在现今稳定币市场热度持续攀升的环境下，存在很多公司和机构想借助这一新兴领域的热潮来提升自身的市场吸引力。”王蓬博指出，尽管稳定币作为一种创新金融工具，为支付行业造成了新的存在性，但该行业目前仍处于初级发展阶段，面临着监管、技术和市场接受度等多方面的挑战。而支付机构想要进入稳定币业务，需向香港相关部门申请相关业务牌照，并对业务进行重新布局。

　　目前来看，尽管 拉卡拉 被市场定性为稳定币概念股，但其暂未明确表示将申请香港稳定币业务的相关牌照。

　　其实， 拉卡拉 所面临的挑战还包含其主要业务增长乏力、合规风险突出。王蓬博认为，在支付行业监管趋严环境下，未来若要在港股市场立足，需面对更严格的财务披露与治理要求。

　　 拉卡拉 近年来业绩显现“倒V型”轨迹。2022年因“跳码”事件巨亏14.37亿元后，2023年短暂结束亏损实现盈利，但2024年再度陷入营业收入净利双降的泥潭。

　　数据显示，2024年 拉卡拉 营业收入57.59亿元人民币，同比下降2.96%；归母净收入3.51亿元人民币，同比下跌23.26%。2025年一季度，其营业收入和净收入进一步下滑13.01%和51.71%。

　　另外，在合规方面，2024年 拉卡拉 曾因违规被罚近800万元人民币，涉及商户实名制、资金结算等诸多问题，合规成本大幅上升。另外，“一机一码”政策落地后，其跳码套利空间归零，这也意味着监管趋严正在挤压其利润空间。

　　新京报贝壳财经记者姜樊