【康隆达】两年累亏7亿、募投项目终止、商誉减值 - 康隆达如何了
2025年以来， 康隆达 （603665）二级市场表现强劲，股票价格从12.73元最高涨至27.99元，期间最大上涨幅度120%。截至6月17日收盘，公司股票价格报24.3元/股，总市值39亿元人民币。
康隆达 股票价格上涨，与人形 机器人 概念有关。2025年2月， 特斯拉 发布Optimus Gen3灵巧手，采用“行星齿轮箱+丝杠+腱绳”结构，而 康隆达 生产的“超高分子量聚乙烯纤维”，正是腱绳材料的主流选择，其也由此被市场当做“人形 机器人 灵巧手腱绳材料”核心标的，受到市场追捧。
不过，头顶人形 机器人 概念光环的 康隆达 ，似乎并没有基本面支撑，2023年和2024年连续两年亏损，资产负债率已经超过70%，关键募投项目也于近日被终止。
募投项目终止，两年亏损超7亿
6月11日晚间， 康隆达 发布公告，拟将公司募集资金投资项目中尚未实施完毕的“年产2400吨多功能、高性能高强高模聚乙烯纤维项目”终止，并将该项目剩余募集资金8972万元永久补充流动资金。 
公告显示，该项目由公司全资子公司浙江金昊 新材料 有限公司负责实施，原计划项目总投资额为3.87亿元人民币，其中拟使用公开发行可转换公司债券募集资金2亿元人民币。截至2025年5月31日，该项目投入进度为55.58%，已经投入生产1000吨。
这份公告的发布，意味着该项目剩余的1400吨建设计划，将被永久按下“停止键”。公告对终止募投项目给出的原因为：行业增长放缓引发现有产能已能够满足下游需求、行业竞争加剧造成募投入生产品效益欠安、提高资金使用效率。
值得注意的是，该项目生产的聚乙烯纤维正是人形 机器人 灵巧手腱绳的材料。也正是因为这项产品， 康隆达 才被资本市场关注和追捧。而如今公司却要终止这个募投项目，说明人形 机器人 腱绳目前还处于概念阶段，至少中短时间之内无法给 康隆达 造成业绩增量。
康隆达 将终止募投项目结剩下的钱财用于补流，与其资金状况有关。《财中社》注意到，截至2025年一季度末，公司资产负债率70.43%。具体来看，其目前有短时间借款9.39亿元、一年内到期的非流动负债1.27亿元、长期借款1.48亿元人民币，有息负债总计约12.14亿元人民币，而货币资金仅有2.99亿元人民币。
更进一步，负债高企与业绩有关。财报显示， 康隆达 2023年和2024年营业收入分别为15.63亿元、15.2亿元人民币，净收入分别亏损2.2亿元、4.86亿元人民币。之前的2021年也是亏损的，当年营业收入和净收入分别为10.53亿元、-1.54亿元人民币。
2025年一季度， 康隆达 营业收入同比增长42.18%至3.8亿元人民币，净收入同比增长276.64%至1.14亿元人民币。虽然营业收入净利双增，可是报告期内扣非净收入仅有2985万元。
蹭热点过后一地鸡毛
康隆达 业绩亏损，则与之前的一次蹭热点炒作有关。
2021年和2022年， 康隆达 先后两次总计出资4.62亿元人民币，买下天成锂业51%股份。由于是高溢价收购，天成锂业并表后上市公司2022年末商誉较期初增加7倍至4.28亿元人民币。
彼时，碳酸锂是全市场最热门的概念，相关个股均一飞冲天。 康隆达 通过收购也摇身一变成了碳酸锂概念股，其股票价格也自2021年9月的11元/股，涨至2022年6月创下的历史最高价56.48元/股，短短9个月时间上涨幅度413%。其市值最高曾经达到91亿元人民币，而其2021年和2022年扣非净收入分别为-2.03亿元、1.22亿元人民币。
眼看他起高楼，眼看他楼塌了。随着碳酸锂泡沫破灭，整个板块也自2022年下半年开始进入深度调整期，尤其没有基本面支撑的股票下跌幅度巨大。好比， 康隆达 自从2022年6月创下历史新高之后，就开始一路下跌，2024年8月创下12.55元/股的新低，相比历史高点下跌幅度78%，市值蒸发71亿元人民币。
这时， 康隆达 还要为之前的高溢价收购买单。
2025年1月18日， 康隆达 发布的2024年业绩预告称，受行业需求低于预期等外部原因影响，控股子公司天成锂业及江西协成锂业锂盐产品市场价格持续低迷，归母净收入连续亏损，公司对天成锂业包含商誉在内的相关资产组进行了减值测试，出现了减值迹象，预计将计提商誉减值准备2.5亿元到3.1亿元人民币，而当年公司对天成锂业实际计提的商誉减值为3.11亿元人民币，为业绩预告中预测的上限。
值得注意的是， 康隆达 在收购天成锂业时与交易方签订了对赌协议，要求天成锂业2022-2024年三年净收入很多于5.9亿元人民币，但实际仅完成了2.67亿元人民币，需要补偿现金约1.16亿元人民币。 康隆达 2025年5月28日公告称，业绩补偿款目前只收到了100万元人民币，6月6日再次公告称将继续催缴。