【远达环保】277亿重组获受理！远达环保拟收购电力资产，公司 - 环保业务尚无明确计划

　　 远达环保 （600292.SH）重组方案获得上海证交所受理。6月25日晚间， 远达环保 收购五凌电力有限公司（下称“五凌电力”）100%股权及国家电投集团广西长洲水电开发有限公司（下称“长洲水电”）64.93%股权的重组项目获得上海证交所出具的受理通知。

　　该笔重组交易规模为277.36亿元人民币，根据付款方式划分，现金对价和股份对价分别为41.60亿元和235.76亿元人民币。交易完成后，以2024年业绩为例， 远达环保 营业收入将增至116.46亿元人民币，增幅为146.61%，归母净收入相比交易前增加8.49亿元人民币，达到了8.85亿元人民币，增幅为2361.37%。

　　其实，远达环珍重组距离2024年9月30日第壹次披露已经历近9个月。2024年10月21日， 远达环保 复牌首日股票价格涨停，并连续收获9个涨停，尔后 远达环保 股票价格继续振荡上涨，最高涨至19.80元/股。截至2024年12月3日收盘， 远达环保 总市值一度达到了140.55亿元人民币。随着利好消化， 远达环保 总市值再度回落至100亿元以下，截至6月26日收盘，总市值达94亿元人民币。

　　截至2024年三季度末，廷颐成长1号私募基金和辛文博同时“闪现”在 远达环保 前十大股东中，2024年四季度便退出。值得注意是，在2024年9月末，辛文博又同时“闪现” 菱电电控 （688667.SH）前十大股东，而廷颐成长1号私募基金也长期位列 菱电电控 前十大股东行列，直到目前，廷颐成长1号私募基金仍持有 菱电电控 。

　　时代周报记者了解到， 远达环保 曾经拥有重庆九龙电力股份有限公司（下称“九龙电力”）等电力相关业务资产，但在2013年进行剥离。 远达环保 原有环保业务收入相对稳定，而该公司新置入的五凌电力2023年因流域水流来水量不足影响，全年亏损。另外， 远达环保 在公告中未对环保业务定位进行明确说明。

　　时代周报记者致电 远达环保 董事会办公室，对方表示，为了响应火电脱硫脱硝的政策号召，公司2013年剥离发电业务主要是为了以环保类企业上市。目前， 远达环保 将来的定位是国电投水电平台，本次重组也属于重大资产重组，业务本身也会发生比较重大的变化，但目前公司层面暂未公布对原有环保业务的处置方案，也木有明确相关计划。

　　对于五凌电力2023年流域水流来水量不足的问题， 远达环保 方面对时代周报记者表示，2023年是五凌电力比较特别的年份。自相关区域有水文资料以来，2023年最后一个季度是五凌电力来水量最差的时间段，并出现了干旱，对当年的影响也特别明显。但从长期的视角看，五凌电力的流域水流来水量相对平稳，出现剧烈波动的机率比较低。

　　中国电力有望成控股股东

　　据 远达环保 公告，本次重组拟通过发行股份及支付现金的形式向中国电力（2380.HK）购买其持有五凌电力63%股权、向湖南湘投国际投资有限公司购买其持有五凌电力37%股权和向国家电投集团广西电力有限公司（下称“广西公司”）购买其持有长洲水电64.93%股权，并拟向不高于35名符合基本条件的特定投资者发行股份募集配套资金。

　　五凌电力100%股权和长洲水电64.93%股权的交易价格拟分别约为246.67亿元和30.68亿元人民币，合计约277.36亿元人民币。根据付款方式划分，现金对价和股份对价分别为41.60亿元和235.76亿元人民币。财报显示，2024年末和2025年一季度末， 远达环保 现金余额分别为5.71亿元和6.50亿元人民币。

　　 远达环保 通过定增募集资金不高于50亿元人民币，其中25亿元拟投向 湖南省 内风力发电项目和湖南桃源木旺溪 抽水蓄能 电站，另外25亿元用于支付本次重组现金对价、中介机构费用及相关税费。

　　本次交易前， 远达环保 主要业务为能源生态融合业务，涵盖大气治理、工业及市政水处理、固危废处理、矿山及 土壤修复 、“ 新能源 +生态治理”等。本次交易后，上市公司主要业务将新增水力发电及流域水电站 新能源 一体化综合开发运营业务，主要为 湖南省 内水力发电、风力发电、 太阳能 发电业务和 广西壮族自治区 内水力发电业务。

　　根据交易方案，交易前国家电投集团持股比例为43.74%，交易后将降至7.80%；中国电力的持股比例将增至46.04%；湘投国际和广西公司的持股比例分别为27.04%和9.09%。此次权益变动预计将明显改变公司的股权结构。交易前公司控股股东为国家电力投资集团，交易完成后控股股东将更改为中国电力，实际控制人仍为国家电投集团保持不变。

　　两位股东“闪现”前十大股东

　　由于远达环珍重组消息发布后，股票价格表现亮眼，其股东构成也格外引人关注。截至2024年三季度末， 远达环保 前十大股东中，除国家电力投资集团有限公司、 重庆市 城市建设投资(集团)有限公司、 阿拉丁 环保集团有限公司三位法人股东外，还有6位自然人股东和1位私募基金股东持有少量 远达环保 股份。其中，持有 远达环保 的私募基金为廷颐成长1号私募基金，持有 远达环保 300万股。彼时，该私募基金也同时出现在 菱电电控 的前十大股东行列。

　　自然人股东中，5位股东持有 远达环保 都超过了一个季度，陈宣炳、董灿、王一雷均在2024年四季度退出了前十大股东，崔建国、崔中琼截至2025年一季度末仍在持有。辛文博是唯一“快进快出”的自然人股东，辛文博在2024年9月末刚刚以700万股进入 远达环保 前十大股东，2024年四季度辛文博便退出了前十大股东。巧合的是，截至2024年三季度末，辛文博与廷颐成长1号私募基金也同时进入了 菱电电控 的前十大股东行列，2024年四季度辛文博也退出了该公司前十大股东。

　　陈宣炳 远达环保 持股数量最多，其早在2021年三季度进入前十大股东，其实其实不断增持，最高增持至902.69万股，但2024年6月末，陈宣炳减持了该公司至900万股，2024年底，陈宣炳退出前十大股东。

　　董灿是2024年三季度末前十大股东中，持有时间最长的自然人，其连续24个季度位列 远达环保 前十大股东，达6年之久。截至2024年三季度末，董灿持有 远达环保 数量达336.04万股，但2024年四季度末，其退出了前十大股东的行列。

　　6位自然人股东中，王一雷持有 远达环保 的时间也较短，2024年6月末其第壹次进入前十大股东，2024年9月末，王一雷持有股票数量也未发生变动，始终为336万股。不过，王一雷在2024年四季度也退出了前十大股东。

　　崔建国持有 远达环保 已经有17个季度，2024年三季度末持有该公司股票为585.81万股。其进入 远达环保 前十大股东时间为2021年一季度， 远达环保 停牌前夕崔建国减持了3.8万股，随着股票价格上涨，2024年四季度崔建国再次增持 远达环保 8.65万股。截至2025年一季度末，崔建国仍持有 远达环保 569.46万股。

　　与崔建国的情景类似，崔中琼持有 远达环保 也已经有15个季度，目前仍然为前十大股东。2022年6月底至2024年9月末，崔中琼持股数量始终没有变化，均为370.53万股，但在2024年四季度，崔中琼又加仓75.98万股。

　　收入利润有望增加

　　 远达环保 是国家电投集团唯一环保产业平台、能源生态融合发展技术总成和专业服务单位。该公司在脱硫脱硝领域深耕多年，主要包含脱硫脱硝除尘工程总承包、脱硫脱硝特许经营、脱硝催化剂制造及再生、水务工程及运营等环保方面相关业务。

　　时代周报记者了解到， 远达环保 曾用名为九龙电力。2012年11月28日中国证券监督管理委员会核准 远达环保 向中国电力投资集团公司转让重庆九龙电力股份有限公司九龙发电分公司全部资产及负债、重庆白鹤电力有限责任公司60.00%股权、重庆九龙电力燃料有限责任公司80.00%股权、重庆中电自能科技有限公司72.78%股权、重庆江口水电有限责任公司20.00%股权、重庆天弘矿业有限责任公司40.00%股权。尔后，电力资产被剥离， 远达环保 转向环保领域。

　　2024年， 远达环保 实现营业总收入47.22亿元人民币，同比增长11.07%；归母净收入为3596.24万元人民币，同比下降33.42%；扣非归母净收入为1826.58万元人民币，同比增长629.92%。尽管 远达环保 营业收入相对稳定，但公司归母净收入、扣非归母净收入均未过亿元大关。 远达环保 2023年归母净收入、扣非归母净收入分别为5401.17万元、250.24万元。

　　 远达环保 2024年环保工程收入占主营业收入入比例为33.37%，脱硫脱硝除尘特许经营电价收入占比47.73%。值得注意是，环保工程业务市场产值增加，但毛利率同比下降，实现营业收入12.53亿元人民币，同比增长39.5%，实现利润总额-0.91亿元人民币，同比增亏。

　　若 远达环保 完成五凌电力100%股权及长洲水电64.93%股权的重组， 远达环保 营业收入将大幅增加，盈利能力也将增强。以2024年业绩为例， 远达环保 营业收入将增至116.46亿元人民币，增幅为146.61%，归母净收入相比交易前增加8.49亿元人民币，达到8.85亿元人民币，增幅为2361.37%。