【海纳医药】成都先导终止收购海纳医药65%股权 - 后者曾IPO失败

　　6月30日， 成都先导 药物开发股份有限公司（以下简称“ 成都先导 ”）宣布，因未能就交易事项的核心条款达成一致意见，公司终止收购南京海纳医药科技股份有限公司（下称“海纳医药”）。 成都先导 表示，本次终止规画重大资产重组事项不会对公司业务开展、生产经营活动和财务情况造成不利影响，亦不存在损害公司及股东尤其是中小股东利益的情形。本次合作虽未达成最终目标，公司亦期待与海纳医药未来在业务领域探索新的合作机会。

　　截至6月30日收盘， 成都先导 报16.08元/股，下跌幅度0.99%，总市值64.43亿元人民币。

　　海纳医药IPO失败

　　今年4月1日， 成都先导 宣布，与海纳医药及其控股股东、实际控制人邹巧根签署了《股权收购意向书》，拟以现金方式受让股权的形式合计取得海纳医药约65%的股权。彼时， 成都先导 表示，交易尚处于规画阶段，交易相关事项尚需进一步论证商量，公司尚未就该事项的具体方案、最终股权比例、交易价格等与交易对方达成一致意见，本次交易各方最终能否就本次交易达成一致意见并签署相关协议存在重大不确定性。

　　海纳医药是一家聚焦改良型 创新药 和高端仿制药的一体化全流程医药研发企业，主要业务可分为医药研发服务、自持品种销售两大类，形成了“CXO（医药外包）+MAH（药品上市许可持有人）”的业务模式。

　　2023年6月，海纳医药递交创业板上市申请并获受理，计划募资8.5亿元人民币，计划用于海纳医药CXO研发总部项目及补充流动资金项目，在经过两轮问询后，2024年6月，因保荐人取消发行上市申请，深交所决定终止海纳医药发行上市审核。

　　有市场分析认为，海纳医药IPO失败的原因在于仿制药赛道竞争激烈及自身财务瑕疵。

　　据海纳医药招股说明书，2020年-2022年及2023年1-6月，海纳医药营业收入分别为5681.83万元、1.68亿元、2.71亿元、2.26亿元人民币，2020年-2022年复合增长率为118.37%；归属于母公司股东的净收入分别为-2871.30万元、1156.82万元、6801.77万元、7318.21万元。截至2023年6月30日，海纳医药未分配利润余额为-1.42亿元人民币。

　　在营业收入和净收入快速增长的同时，海纳医药的销售费用也在持续走高。上述报告期内，销售费用分别为394.36万元、1445.66万元、2187.50万元、1540.82万元；销售费用率分别为6.94%、8.63%、8.07%、6.82%，销售费用率高于可比公司平均水平近2倍。海纳医药的应收账款也在逐年走高，2020-2022年及2023年1-6月，海纳医药应收账款余额分别为301.03万元、2032.98万元、4184.68万元、8349.47万元人民币，2020年-2022年应收账款复合增长率为269.1%；应收账款（含合同资产）分别为2118.99万元、8931.98万元、1.56亿元、2.07亿元人民币，占营业收入的比率分别为37.3%、53.3%、57.7%、45.70%。

　　另外，报告期内，海纳医药存在前五大客户变动大、多个刚成立即合作的顾客、大客户高管系公司前员工等情况也曾受到深交所关注。

　　 成都先导 频遭股东减持

　　 成都先导 是一家从事新药研发的快速发展的生物技术公司，于2020年4月登陆上海证交所科创板。

　　成功上市后， 成都先导 业绩有所波动，但近两年，其业绩稳定增长。2020年-2024年营业收入分别为2.44亿元、3.11亿元、3.30亿元、3.71亿元、4.27亿元人民币，同比变化幅度分别为-7.8%、27.69%、5.98%、12.64%、14.99%；归母净收入分别为6402万元、6338万元、2527万元、4072万元、5136万元人民币，同比变化幅度分别为-46.77%、-1.00%、-60.14%、61.16%、26.13%。

　　尽管2023年、2024年营业收入和净收入均为增长，但自2024年以来， 成都先导 却频繁遭股东减持，据不完全统计，股东累计套现2.94亿元人民币。

　　2025年5月23日至2025年6月23日，安吉东方佳钰企业管理合伙公司（有限合伙）通过集中竞价及大宗交易方式减持公司无限售流通股合计4817371股，占公司总股本的1.20%，减持资金7897.61万元。2025年4月18日-2025年6月19日，拉萨经济技术开发区华博医疗器械有限公司集中竞价减持2000000股，占公司总股本0.50%，减持资金3175.36万元。2025年3月6日-2025年4月3日，深圳钧天投资企业（有限合伙）通过集中竞价减持2175352股，占公司总股本的0.54%，减持总金额3644.87万元。2024年12月9日-2025年2月14日，重庆渤溢新天股权投资基金合伙公司（有限合伙）通过集中竞价交易、大宗交易累计减持6217637股，减持资金达9914.12万元。2024年12月2日-2024年12月27日，钧天创业投资有限公司通过集中竞价交易减持1831448股，占公司总股本的0.46%，减持资金2429.20万元。2024年2月5日-2024年2月8日，深圳钧天投资企业（有限合伙）通过集中竞价交易减持2322998股，占公司总股本的0.58%，减持资金2369.26万元。

　　2025年一季度， 成都先导 营业收入为1.07亿元人民币，同比微降0.60%；归母净收入为2828.44万元人民币，同比增长102.90%。