【美康股份】IPO雷达 - 去年被暂停-军采-！对赌协议存风险！美康股份主要产品和服务售价逐年下降

　　据北交所官方网站，6月30日，四川美康医药软件研究开发股份有限公司（以下简称"美康股份"）北交所IPO申请获受理，保荐机构为 东兴证券 。

　　此前，美康股份曾准备在深交所创业板上市，2023年6月公司IPO申请获受理，但2024年6月终止了创业板IPO申请。

　　美康股份建立于1997年，是一家从事医药知识库建设和维护，和临床合理用药系统研发、销售和技术服务的高新技术企业。

　　报告期内（2022年至2024年），公司营业收入分别为1.85亿元、2.34亿元和2.45亿元人民币，净收入分别为7159.74万元、9512.40万元和9109.35万元。其中，2024年公司增收不增利。

　　报告期内，公司综合毛利率分别为79.25%、80.52%和79.63%，毛利率维持在较高水平。

　　值得注意的是，美康股份净收入有较大一部分来自税收优惠。作为高新技术企业，公司按15%的优惠税率缴纳企业所得税；作为软件企业，公司销售自行开发生产的软件产品，可享受软件产品增值税优惠政策；公司还享受研发费用加计扣除的税收优惠政策。报告期各期，公司享受的税收优惠金额分别为2629.62万元、2784.37万元和2249.51万元人民币，分别占同期利润总额的33.36%、26.73%和22.72%。若未来上述税收优惠政策发生变化，尤其是增值税即征即退政策发生变化，将对公司以后年度的经营业绩发生重大不利影响。

　　记者了解到，报告期内，美康股份主要产品和服务销售价格均逐年下降。其中，合理用药监测系统（PASS）售价分别为5.85万元/套、5.50万元/套和5.33万元/套，药师审方干预系统（PASS PR）售价分别为22.11万元/套、21.81万元/套和20.50万元/套，临床药学管理系统（PASS PA）售价分别为9.42万元/套、8.78万元/套和8.23万元/套。

　　值得强调的是，美康股份因参加采购活动中涉嫌串通投标，2024年8月14日，海军后勤部采购供应局作出处罚决定：根据军队供货商管理有关规定，禁止其3年内参加全军物资工程服务采购活动的处理。

　　美康股份称，公司军队医院合同金额占比较低，公司3年内被禁止参加军队采购活动不会对公司业绩构成重大影响。

　　美康股份对赌协议的危险值得注意。

　　据招股书，公司控股股东新鑫美康、实际控制人赖琪作为特殊条款义务承担主体，曾与广东冠粤、苏州冠泽、东证创新、嘉兴同人、成都生物城、刘乙瑶、成大钜星签署涉及股份回购等特殊条款的对赌协议。截至本招股说明书签署日，广东冠粤、苏州冠泽、嘉兴同人、刘乙瑶、成大钜星所涉的特殊条款均已终止且自始无效，但成都生物城和东证创新尚未完全终止，涉及效力恢复条款。

　　若公司在全国股转系统股票挂牌申报材料被审核机构不予受理、终止审核、不予通过或公司不管何种原因主动取消挂牌申请时，补充协议自动恢复；或在北京证交所第壹次公开发行并上市申报材料被审核机构不予受理、终止审核、不予通过或公司不管何种原因主动取消上市申请且公司股票终止在全国股转系统挂牌时，补充协议自动恢复，特殊条款中回购条款将被触发，若成都生物城和东证创新要求行权，现有股东持股比例存在可能发生变化的危险。

　　美康股份所处的医疗信息化行业属于技术密集型行业，业务发展和研发创新需要大量的专业技术人才，人力成本是公司最主要支出。报告期内，公司人力成本支出分别为1.01亿元、1.17亿元和1.24亿元（不包含存货中的职工薪酬），占营业成本及期间费用的比率分别为79.99%、77.72%和76.80%。公司人力成本存在持续上升的危险。

　　报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为4527.32万元、6726.89万元和7869.09万元人民币，占各期营业收入比重分别为24.53%、28.72%和32.07%，应收账款连年走高。

　　报告期各期末，公司资产负债率分别为46.27%、36.77%和30.43%。总体而言，公司负债规模处于较低水平。