【药明康德】药明康德秀-财技- 减持药明合联增厚利润

　　“低价回购，高价减持”“压根不看好自己的企业”“老套路了，不是减持就是在减持的路上”……10月29日傍晚， 药明康德 （603259.SH、2359.HK）公告大股东减持计划。消息一出，迅速引起投资者热议。

　　公告显示，因自身资金需求， 药明康德 实际控制人控制的18名股东拟通过集中竞价和/或大宗交易方式减持公司A股股份，减持股份数量不高于公司总股本的2%。公司实际控制人为李革、张朝晖及刘晓钟。

　　值得注意的是，就在前几天， 药明康德 交出了一份亮眼的三季报，公司前三季度净收入同比大涨84.84%至约120.76亿元人民币。细究其变动原因，报告期内公司主要因出售持有的联营企业药明合联（2268.HK）股票获得了约32.23亿元的 利润，对净收入贡献占比达26.7%。10月8日， 药明康德 继续减持药明合联，该交易的投资净收益对公司2025年度税后净收入的影响约为16.79亿元人民币。另外，在披露三季报当天， 药明康德 公告拟以28亿元出售两家公司的100%股权，所获收益预计将对公司2025年度净收入发生较大积极影响。

　　截至10月30日收盘， 药明康德 A股股票价格报97.06元/股，下跌幅度8.47%。

　　 药明康德 主要从事医药研发服务行业，主要为全球医药及生命科学行业提供新药研发和生产服务，其主要业务涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研究等领域。对于持续减持药明合联的原因及公司业绩增长的可连续性，《中国经营报》记者致电致函 药明康德 方面，但截至发稿未获回应。

　　累计套现超40亿元

　　三季报显示，非我们时常性损益项目中， 药明康德 今年年初至三季度末非流动性资产处置损益金额合计约32.23亿元人民币，主要是公司出售药明合联部分股票的 利润。计入当期损益的政府补助、非流动金融资产及衍生金融工具等公允价值变动及处置损益分别约1.35亿元、1.01亿元人民币，其余项目引发的钱财为负数。说白了，报告期内，公司净收入的增长有相当一部分来自出售药明合联股票的投资收益。

　　今年1月， 药明康德 公告通过两次大宗交易累计出售药明合联8600万股股票，约占药明合联当前总股本的7.17%，累计成交金额约24.26亿港元，占公司2023年度经审计归母净资产的4.07%。该公告显示，过去12个月内 药明康德 出售药明合联股票累计实现的投资收益为20.16亿元人民币，占公司2023年度经审计归母净收入的比率超过10%，其中影响公司2024年度当期净收入约7.2亿元人民币，影响公司2025年度当期净收入约12.97亿元人民币。

　　4月， 药明康德 公告通过大宗交易继续出售所持有的药明合联5080万股股票，约占药明合联当前总股本的4.23%，成交金额约21.78亿港元，占公司2024年度经审计归母净资产的3.43%。该交易引发的投资收益约18.47亿元人民币，占公司2024年度经审计归母净收入的比率超过10%，影响公司2025年上半年净收入约18.47亿元人民币。

　　财报显示，药明合联主要从事全球ADC（抗体偶联药物）及更广泛生物偶联药物市场的CRDMO（合同研究、开发与生产）业务，由 药明康德 间接控股子公司药明生物（2269.HK）、合全药业香港投资有限公司联合成立，药明合联于2023年11月在港交所上市。

　　2024年，药明合联营业收入约40.52亿元人民币，同比增长90.8%，纯利同比增长277.2%至约10.7亿元人民币。2025年上半年，该公司营业收入同比增长62.2%至约27亿元人民币，纯利同比增长52.7%至约7.46亿元人民币。

　　值得注意的是，药明合联股票价格自2024年下半年以来振荡上行。Choice数据显示，从 药明康德 第壹次对其减持（2024年11月8日）到2025年10月30日，药明合联股票价格累计上涨幅度191.25%。

　　关于持续减持药明合联对公司的影响， 药明康德 在两次公告中均表示，通过出售上述股票资产所获得的资 金收益将用于加速推进全球产能及能力建设，吸引并保存优秀人才，持续强化公司独特的一体化CRDMO业务模式，从而高效满足全球客户和患者日益增长且不断变化的切实需求。不过，眼下，这些交易的价值已在 药明康德 的业绩中得到兑现。

　　就在四季度开端， 药明康德 公告于2025年10月8日出售药明合联3030万股，约占药明合联当前总股本的2.47%，成交金额约23.46亿港元，占公司2024年度经审计归属母公司股东净资产的3.67%。公司2025年度累计出售药明合联股票的投资净收益对公司2025年度税后净收入的影响约为43.51亿元人民币。

　　拟28亿元出售资产

　　减持药明合联之外， 药明康德 还将出售自身业务资产，该笔交易预计同样增厚公司2025年度净收入。

　　10月26日， 药明康德 公告全资子公司拟将持有的上海康德弘翼医学临床研究有限公司（以下简称“康德弘翼”）和上海药明津石医药科技有限公司（以下简称“津石医药”）100% 股权转让 给高瓴投资， 股权转让 价款为28亿元（最终金额将基于交易协议的相关约定进行调整）。两名受让方均为高瓴投资为此次交易新设立的企业。高瓴投资建立于2005年，专注于医疗健康、制造业、绿色能源、硬科技和消费科技等领域，投资横跨早期风险投资、私募股权投资和并购投资等阶段。

　　康德弘翼建立于2011年9月23日，津石医药建立于2009年2月24日，两家公司主要经营临床研究服务业务，目前均处于正常运营状态。2025年1月至9月，两家公司营业收入合计约11.6亿元人民币，约占 药明康德 2025年前三季度营业收入的3.5%；净收入合计约0.9亿元人民币，约占 药明康德 2025年前三季度净收入的0.7%。

　　其中，康德弘翼前三季度营业收入约1.86亿元人民币，亏损7545.3万元人民币，津石医药营业收入约9.79亿元人民币，净收入约1.62亿元人民币。

　　公告显示，交易完成后，康德弘翼及津石医药将不再并入 药明康德 合并报表范围。此次交易的具体收益受最终交易定价影响，经初步测算，此次交易最终实施完成引发的 利润预计将超过公司2024年度经审计净收入的10%，预计将对公司2025年度净收入发生较大积极影响。

　　 药明康德 在业绩演示材料中表示，为进一步聚焦CRDMO核心业务发展，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务，并投资加速全球化能力建设和产能投放，公司与高瓴投资达成协议，将出售中国临床服务研究业务100%股权，包含临床 CRO （合同研发服务）和SMO（临床试验现场管理服务）业务。

　　三季报显示， 药明康德 前三季度临床 CRO 和SMO业务收入12.1亿元人民币，受市场价格原因影响，收入同比下降6.4%。其中，随着历史订单逐渐转化为收入，SMO收入同比下降0.7%。前三季度，公司来自中国客户收入50.4亿元人民币，同比增长0.5%，在所有细分市场中增速最低，收入贡献占比16%。

　　前三季度， 药明康德 持续经营业务收入324.5亿元人民币，同比增长22.5%。公司高度依赖美国市场，报告期内来自美国客户收入221.5亿元人民币，同比增长31.9%，占比达到68%；来自欧洲客户收入38.4亿元人民币，同比增长13.5%，占比12%；来自其它地区客户14.2亿元人民币，同比增长9.2%，占比4%。

　　分业务来看，化学业务收入259.8亿元人民币，同比增长29.3%；测试业务收入41.7亿元人民币，其中实验室分析与测试业务收入同比增长2.7%至29.6亿元人民币，临床 CRO 及SMO业务收入下滑；生物学业务收入19.5亿元人民币，同比增长6.6%；截至2025年9月末， 药明康德 持续经营业务在手订单598.8亿元人民币，同比增长41.2%。

　　2024年， 药明康德 出现近五年第壹次业绩下滑。在今年三季报中，公司预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，增速从13%—17%上调至17%—18%。公司预计全年整体收入从425亿—435亿元上调至435亿—440亿元人民币。公司将聚焦CRDMO核心业务，持续提高生产经营效率。