“没有一只鸡能活着走出广东。”这句网友的调侃，道出了广东人对鸡肉的偏爱，“清远鸡”则是广东最有名的鸡品种之一。
此前清远鸡一度从市场上消失，曾任职于温氏食品集团股份有限公司（以下简称“ 温氏股份 ”）的张正芬夫妇看到了商机，来到 广东省 清远市 ，接手了几千只原种清远鸡，由此开启创业之路。
最近，张正芬夫妇建立的广东天农集团股份有限公司（以下简称“天农集团”）向港交所递交招股书。
弗若斯特沙利文报告显示，按清远鸡出栏量计算，天农集团近几年已成为中国规模最大的清远鸡提供商。但在近几年的营业收入中，天农集团的支柱业务是生猪产品，营业收入占比超60%，清远鸡及其它业务收入占比仅20%左右。
这家以清远鸡起家的农牧企业，将如何向资本市场讲述其“左手养鸡，右手养猪”的周期穿越故事？
从几千只到超3000万只张正芬夫妇离职创业
张正芬与老公肖文清同岁，本科阶段都结业于西南大学，尔后的从业经历也相似。1992年，肖文清从西南大学辞任，1993年到 温氏股份 担任饲料事业部副总经理，张正芬紧随其后，也在次年入职 温氏股份 并担任技术总监。
据公开报道，2002年，还在 温氏股份 任职的张正芬到清远考察时发现，因养殖户盲目杂交、追求速成，纯种清远鸡资源已很稀少，仅剩几千只原种鸡。
2003年，张正芬就来到清远创业，接手了几千只原种鸡。但她接手后发现，这批原种鸡白血病率很高，个体大小不同还很大，真正能做种鸡的不到三分之一。
为了提升清远鸡的成活率和质量，张正芬成立清远鸡育种中心，聘请专家进行研究。几年过后，清远鸡的存活率大幅提升。
根据弗若斯特沙利文报告，2024年，天农集团占中国清远鸡市场份额约59.3%，出栏量为3270万只。
招股书显示，清远鸡是黄羽肉鸡的代表性地方品种之一，整体来看，黄羽肉鸡的市场规模从2020年到2024年呈下降趋势，预期今年会开始正增长。2024年，按出栏量计，天农集团在 广东省 黄羽肉鸡企业中位列第贰，但仅有5.2%的市场份额，而位列第壹的企业市场份额是40.3%。
生猪业务赚得比鸡多公司上半年净收入跌超七成
建立后不久，天农集团就开始发展生猪业务。尽管以清远鸡单点突破成功崛起，天农集团在招股书中将自己定义为肉类及肉制品提供商，核心产品已涵盖清远鸡、生猪及相关肉制品。
从收入结构来看，生猪产品是天农集团最主要的营业收入来源和利润支柱。2022年至2024年，天农集团生猪产品贡献的收入占比分别为65.5%、61.6%、67.1%，2025年上半年占比更是高达66.3%，清远鸡及其它土鸡产品收入占比近几年都在28%以下。
盈利能力上，生猪业务同样更具优势。2022年至2024年，天农集团的清远鸡及其它土鸡产品毛利率分别为5.6%、0.7%和16.4%，而同期生猪产品的毛利率分别为21.1%、0.4%和20.6%，整体高于前者且波动相对较小。
尽管生猪业务表现相对亮眼，但天农集团仍难开脱农牧业固有的周期波动特性，业绩显现出明显的起伏。财务数据显示，2022年公司盈利3.41亿元人民币，2023年因市场整体供应增加，生猪、清远鸡平均售价下跌，公司亏损6.69亿元人民币，2024年随着行情回暖，净收入反弹至8.90亿元人民币。
进入2025年，公司业绩再度承压。上半年公司实现营业收入22.21亿元人民币，同比增长3%；净收入1.27亿元人民币，净利率5.7%，相较于2024年同期的4.73亿元人民币，净收入大幅下滑超七成。
这背后，是生猪价格的持续走低，造成生猪估值下降，天农集团今年上半年录得生物资产公允价值变动净亏损7640万元。同时，为了拓展销售渠道，天农集团上半年的销售开支大幅增加36.5%。
在生猪领域竞争也十分激烈， 牧原股份 、 温氏股份 等龙头企业占据较大市场份额，天农集团2024年以营业收入计仅位列中国西南部生猪养殖企业第八，市场份额为0.9%；按单头生猪毛利计，其以470元/头的单头生猪毛利位居中国规模化生猪养殖企业第贰。
面对这些挑战，天农集团也在积极寻求转型。本次港股IPO募集资金将重点投向加工肉制品生产、线下餐饮服务、技术研发等领域，如计划建设天农数智化农产品加工产业园，以清远鸡、生猪产业与当地旅游和体验式消费相结合的农文旅产业园，以清远鸡鲜切火锅为代表的特色餐饮等。