【亚马逊】IPO雷达 - 聚智科技二闯港交所，高度依赖亚马逊，超七成营收来自美国

　　7月23日，据港交所官方网站，聚智科技发展有限公司（下称“聚智科技”）再次递交主板上市申请，继续冲刺资本市场。

　　这家在亚马逊上以“HelloBaby”品牌销售婴儿监护器的跨境卖家，2022年至2024年（下称报告期），收入从1.91亿元跃升至4.62亿元人民币，净收入由3482万元增至9469万元。

　　但2025年4月，聚智科技收入仅同比增长6.4%至1.50亿元人民币，增速明显放缓。同时，其净收入更是“掉头向下”，同比下滑13.7%至2831万元。

　　高速扩张背后，公司对美国市场的依赖日益加深。报告期内，美国销售金额占比从56.8%一路升至75.5%，而亚马逊单一渠道贡献了近九成六的收入。

　　公司管理层坦言，一旦亚马逊调整佣金、广告或物流政策，业绩将立即受到冲击；若美元对人民币贬值5%，2024年税前利润便可能减少1340万元。

　　招股书透露，聚智科技更大的不确定性来自美国关税。今年2月起，美国对进口婴儿监护器加征最高30%关税，招股书模拟测算，若该税率回溯至2022年，公司过去三年关税开支将分别增加约2080万元、3630万元及4240万元。

　　资金流方面，聚智科技的经营活动净流入连续三年增长，2024年达到1.14亿元人民币，显示主业造血能力尚可；但同期资本开支也迅速扩大至8295万元人民币，主要用于湖北生产基地自动化升级及智能仓储建设，造成投资活动资金流持续为负。

　　2025年前四个月，公司账面现金及等价物仅剩2.74亿元人民币，而同期融资活动净流出4524万元人民币，主要用于偿还关联方借款和派息。若上市融资不及预期，后续产能扩张计划或被迫放缓。

　　行业层面，美国0—3岁婴幼儿人口预计将从2024年的1480万降至2029年的1320万，但婴儿监护器渗透率有望从42.6%提升至50%以上，市场仍在扩容。

　　值得强调的是，中国出口美国的婴儿监护器高度集中，前五强占据线上销量96.2%，聚智科技虽然以38.7%的市占率居首，却要与港股和A股两家已上市巨头“贴身肉搏”，价格战或一触即发，公司毛利率已连续两年在47%至53%之间剧烈波动。

　　监管与合规风险同样不容忽视。聚智科技称，公司境内运营主体过去三年未足额缴纳社保及公积金，或需补缴并加罚滞纳金；在德国和加拿大运营的品牌旗舰店因未设置数据隐私声明，可能面临最高2000万欧元或全球营业收入4%的罚款。另外，公司租赁的三处主要厂房尚未完成备案，理论上存在被处以每份租约1万元罚款的危险。

　　在风险提示章节，聚智科技用20余页罗列了从汇率、关税、平台政策到 知识产权 、存货管理等十余项可能触发业绩变脸的变量。

　　管理层表示，未来三年将投入约六成募集资金用于品牌建设和渠道多元化，通过欧洲亚马逊、沃尔玛加拿大站和自建独立站降低对美国单一平台的依赖；同时计划扩充约15名海外营销人员，深耕德、法、英等渗透率仍低的市场。

　　不过，能否在保持高增速的同时消化新增产能、抵御外部政策冲击，将是投资者审视这家“亚马逊系”公司能否真正长大的核心命题。