【乔路铭】IPO雷达 - 靠比亚迪-催肥-？乔路铭IPO遭-十连问-！曾因关联交易违规被监管警示

　　7月22日，北交所披露乔路铭科技股份有限公司（以下简称“乔路铭”）IPO首轮审核问询函。这距离其6月26日申请北交所IPO获受理不到30天。

　　乔路铭IPO拟募资6.58亿元人民币，由 东方证券 担任保荐机构。北交所在首轮审核问询函中聚焦五大方面，包含股权代持规范情况及公司治理有效性、业绩快速增长的合理性及连续性、应收款项回收风险等共10个问题。

　　资料显示，乔路铭专业从事汽车饰件的研发、生产和销售，主要产品包含汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具。

　　目前，乔路铭已发展成为吉利控股、 比亚迪 、东风岚图等许多整车行业龙头企业的一级供货商，逐步开拓了蔚来汽车、零跑汽车、 赛力斯 汽车等知名新势力整车客户，并已与一汽大众、 上汽集团 、小米汽车等建立了合作关系。

　　股权结构方面，乔路铭股权高度集中，截至招股说明书签署日，黄胜全直接及间接持股92.47%，为公司的控股股东、实际控制人。

　　值得注意的是，乔路铭的草创资金源自家族支持，且存在亲属代持股权等历史问题。

　　黄胜全的爸爸黄修业曾建立同行业公司铭博股份（原新三板挂牌企业），两公司股权与业务关联密切。尽管乔路铭强调与铭博股份在“资产、人员、业务、机构、财务”等方面完全独立，但双方客户重合的现象仍令人疑惑。

　　根据申请文件，乔路铭系黄胜全由其父提供资金支持建立的企业；2018年4月，黄胜全安排其外甥（女）陈剑翰、黄蔡榆代持公司全部股权；2021年1月，黄胜全指定胞姐黄圣雪、黄莉芳代持公司全部股权；2021年11月解除代持。另外，黄胜全与山高弘金、瑞安工业等曾签署特殊投资条款。

　　北交所要求乔路铭说明实际控制人及其一致行动人认定是否准确，股权是否明晰及是否存在纠纷或潜在纠纷。说明山高弘金、瑞安工业等股东入股背景、时间、方式、定价依据及公允性、资金来源、入股交易价格是否存在明显异常，各主要股东之间是否存在关联关系或一致行动关系和股份限售安排合规性。

　　财务数据显示，2022年~2024年（下称报告期），乔路铭实现营业收入分别为15.61亿元、25.56亿元、33.75亿元人民币，实现净收入分别为1.54亿元、3.02亿元、4.17亿元人民币。2024年公司营业收入同比增长32.02%，净收入同比增长37.99%。

　　乔路铭业绩显现快速增长趋势，主要系公司主要客户 比亚迪 汽车和吉利汽车在 新能源 汽车行业进入规模化快速发展阶段，公司销售收入随之快速增长。

　　乔路铭光鲜数据背后，面临着客户相对集中的危险，尤其是对照亚迪的深度绑定。

　　报告期各期，乔路铭前五大客户的销售收入占当期营业收入的比率分别为97.57%、98.97%和99.48%，客户集中度较高； 比亚迪 为公司第壹大客户，2024年公司对照亚迪的销售收入占比超过50%。一旦 比亚迪 等主要客户“砍单”，公司的经营业绩将受到不良影响。

　　针对乔路铭与 比亚迪 、吉利等主要客户合作的稳定性和连续性，北交所要求说明公司是否对单一客户存在重大依赖。说明主要客户业务类型及经营情况与其采购情况的匹配性，主要客户及其关联方、关键经办人员与公司及其关联方是否存在关联关系或潜在关联关系、是否存在利益输送或其它利益安排。并说明公司与主要客户的同类供货商相比是否存在较高的替代风险，相关风险揭示是否充分。

　　乔路铭还面临应收款项回收风险。报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为44,942.26万元、97,629.20万元、90,106.15万元人民币，占各期营业收入比例分别为28.80%、38.19%和26.70%。

　　值得强调的是，威马汽车是乔路铭2022年前五大客户，目前威马汽车已申请破产重整，公司对其应收账款单项全额计提坏账准备。报告期各期末，公司资产负债率水平较高，分别为72.46%、67.60%和61.30%，公司2023年经营活动资金流量净额为负。

　　对此，北交所要求披露目前公司是否存在资金缺口、是否存在资金流断裂风险，是否存在借款到期无法偿还、相关资产被强制执行风险。

　　另外，值得注意的是，在乔路铭IPO获受理的前两日，中国中国证券监督管理委员会浙江监管局对该公司及当时担任老总兼总经理黄胜全、当时担任董事会秘书杨春燕、当时担任财务总监谢碎红下发了警示函。

　　据6月24日浙江证监局公告，在现场检查中发现，2023年，乔路铭与关联方温州铭谷汽车零部件有限公司发生关联交易1003.34万元人民币，与关联方成都双胜汽车零部件有限公司（现已更名为宁波双慎投资有限公司）发生关联交易2.47亿元人民币，前述关联交易未及时履行审议程序并披露。