【理奇智能】理奇智能IPO背后 - 第一大客户生变，研发费用率低于同行均值

　　无锡理奇智能装备股份有限公司（以下简称“理奇智能”）冲A迎来新进展。深交所官方网站显示，最近，理奇智能创业板IPO进入问询阶段。本次冲击上市背后，理奇智能具备业绩底气，报告期内公司营业收入、净利均保持稳步增长势头。然而，公司报告期内也存在存货金额较大、研发费用率低于同行业可比公司均值等诸多问题。另外值得注意的是，在IPO申报获受理的前一年，即2024年，理奇智能对第壹大客户 宁德时代 的销售收入大降，公司第壹大客户也由 宁德时代 更改为 比亚迪 。针对相关情况，理奇智能方面于7月15日接受了北京商报记者的采访。

　　研发费用率较低

　　深交所官方网站显示，理奇智能创业板IPO于近日进入问询阶段。

　　记者了解到，理奇智能专注于物料自动配料、分散乳化、混合搅拌等物料自动化处理领域，提供精湛的物料智能处理系统整体解决方案。公司创业板IPO于2025年6月26日获得受理。

　　从业绩表现来看，理奇智能报告期内营业收入、净利均实现逐年增长。具体来看，2022—2024年，公司实现营业收入分别约为6.19亿元、17.21亿元、21.73亿元；对应实现归属净收入分别约为1.07亿元、2.39亿元、2.7亿元人民币。

　　“从物料自动化处理领域的发展前景来看，随着全球制造业向智能化、自动化方向加速转型，该领域显现出广阔的发展空间。”中关村 物联网 产业联盟副秘书长袁帅表示，一方面，各行业对生产效率和产品质量的要求不断提高，物料自动化处理技术能够实现精准配料、高效乳化和均匀混合，有效提升生产流程的稳定性和产品的一致性，满足现代工业大规模、标准化生产的切实需求；另一方面，新兴产业的崛起也为该领域造成了新的增长点。

　　在业绩实现逐年增长的同时，理奇智能报告期内存货金额较大。报告期各期末，公司存货账面价值分别为32.61亿元、34.17亿元和28.57亿元人民币，占流动资产的比率分别为74.95%、73.83%和64.52%。对此，公司也在招股书中直言，存货金额较大一方面占用了公司大量金额，降低了资金使用效率，另一方面也增加了存货发生降价的危险，影响公司经营业绩。

　　另外，理奇智能在招股书中表示，公司自成立以来专注于物料智能处理全面的研发与创新。然而报告期各期，公司研发费用率却均明显低于同行业可比公司均值。

　　具体来看，2022—2024年，公司研发费用率分别为3.72%、2.72%、3.53%，对应同行业可比公司均值分别为6.62%、6.44%、7.33%。

　　针对上述情况，理奇智能方面在接受北京商报记者采访时表示，报告期各期内，公司研发支出占营业收入的比率低于同行业可比公司平均值，处于同行业可比公司之间。主要系报告期公司研发部门处于快速发展扩张阶段，研发团队规模小于成熟的同行业可比公司，研发薪酬占非常少所致。

　　分红后拟募资补流

　　本次冲击上市，理奇智能拟募集资金约10.08亿元人民币，其中2亿元拟用于补充营运资金，其余募集资金则拟分别投资于物料自动化处理设备智能制造生产基地项目、研发中心项目，拟投资金额分别约为6.09亿元、1.99亿元人民币。

　　值得注意的是，在大手笔募资补流的同时，理奇智能于2023年、2024年接连进行了现金分红，分红金额分别约为4515.48万元、5395万元人民币，合计约9910.48万元。

　　知名商业顾问、企业战略专家霍虹屹告诉北京商报记者，若公司分红主要针对历史利润的分配，意在稳定股东预期，而募资用于未来扩张性投入，则其实不冲突。但如果公司资金流较紧，却仍高比例分红，则可能袒露出“财务激进”倾向，尤其在IPO敏感期，容易被解读为“利益腾挪”或“输血股东”。

　　对于分红后仍拟募资补流的必要性与合理性，理奇智能方面在接受北京商报记者采访时表示，未来，随着公司 锂电池 制造领域头部客户恢复产能投建进程，公司海外订单开启大批量采购、生产、安置，和公司募投项目建成投入生产，公司对营运资金的切实需求将大幅增加；另外，公司未来需不断扩大研发资金与资源投入，以提升产品技术水平和市场综合竞争力。

　　另外，理奇智能方面还表示，随着公司主要产品应用领域市场竞争加剧，公司未来预计面临一定的营运资金压力。本次发行募集资金补充营运资金后，将进一步优化公司资产负债率，提高公司综合竞争力和风险抵抗能力。

　　从控制权方面看，理奇智能实控人陆浩东合计控制公司85.27%的股份，这也意味着上述分红大部分进入了实控人腰包。

　　具体来看，截至招股书签署日，宁波志联持有理奇智能47.27%股份，陆浩东持有公司38%股份，宁波志联由陆浩东持有92.54%的份额并担任执行事务合伙人，宁波志联、陆浩东系公司共同控股股东；另外，陆浩东能够有效控制宁波志联，因此陆浩东合计控制公司85.27%的股份，为公司实际控制人。

　　第壹大客户更改为 比亚迪

　　招股书显示，报告期各期，理奇智能前五大客户销售合计占营业收入比例分别为86.87%、81.67%、74.27%，其中，2022年和2023年， 宁德时代 作为公司第壹大客户分别为公司贡献46.55%、60.16%的营业收入；2024年，公司第壹大客户由 宁德时代 更改为 比亚迪 ，当期，公司对照亚迪、 宁德时代 销售占比分别为37.66%、18.57%。

　　具体来看，2022年和2023年，理奇智能对第壹大客户 宁德时代 销售产品的钱财分别为2.88亿元、10.35亿元人民币，占比分别为46.55%、60.16%。然而，进入2024年，公司对其销售金额下降约6.31亿元至4.04亿元人民币，占营业收入比重降至18.57%， 宁德时代 变为公司第贰大客户。

　　在招股书中，理奇智能表示，2024年度公司确认对 宁德时代 收入的订单主要聚焦在2022年至2023年承接，公司产品需根据现场环境进行安置调试且试运行后，经验收合格并确认收入，故由于 宁德时代 产能利用率显现波动趋势的原因，造成公司2024年度对 宁德时代 确认收入较少。

　　对 宁德时代 销售收入大幅下降的同时，2024年，理奇智能对同为 锂电池 制造企业的 比亚迪 的销售金额出现了大幅增长。招股书显示，2023年， 比亚迪 进入公司前五大客户之列，位列公司第五大客户，当年公司对其销售收入4588.86万元人民币，占比2.67%。进入2024年，公司对其销售收入增长约7.73亿—8.19亿元人民币，占比37.66%， 比亚迪 成为公司当年第壹大客户。

　　针对上述情况，理奇智能在接受北京商报记者采访时表示，报告期内，公司与 宁德时代 建立了稳定持续的合作关系。同时，公司也采取了拓展不同领域其它客户的经营战略并获得了突破性的进展，具备独立面向市场发展业务的能力；公司子公司于2015年开始与 比亚迪 合作，其主要向公司采购物料智能处理系统等，随着合作深入，占比逐步提高。