【万泰生物】万泰生物业绩-变脸-，上半年净利暴跌155%

　　 万泰生物 交出了自上市以来首份亏损的中报。8月20日晚， 万泰生物 公告披露，2025年上半年， 万泰生物 营业收入与净收入双双大幅下滑，其中净收入亏损达1.44亿元人民币，同比骤降155.3%，扣非后净收入降幅更是高达481.93%。曾凭借首支国产二价HPV疫苗实现业绩爆发式增长的 万泰生物 ，正面临九价扩龄、竞争加剧、市场降温等多重挑战。尽管其九价HPV疫苗已于今年6月上市，但市场反馈尚未达到预期，且生产成本持续攀升，对 万泰生物 的收益构成较大压力。同时，随着国内HPV疫苗市场众多竞争对手的加入， 万泰生物 的市场占有率面临被蚕食的危险。
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　　营业收入净利双双下滑

　　2025年上半年， 万泰生物 交出一份史上最差半年报成绩单。财报显示， 万泰生物 2025年上半年实现营业收入8.44亿元人民币，同比下降38.25%；归属于上市公司股东的净收入为亏损1.44亿元人民币，同比下降155.3%；归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益的净收入为亏损2.43亿元人民币，同比下降481.93%。

　　 万泰生物 将此次业绩下滑归因于公司疫苗板块受到市场调整、九价HPV疫苗扩龄等原因影响，造成销售不及预期，疫苗板块收入较上年同期回落。

　　曾经撑起 万泰生物 半壁江山的疫苗板块，也成为上半年利润亏损的重要推手。

　　2020年5月， 万泰生物 自主研发的二价HPV疫苗“馨可宁”正式上市，成为国内第壹家获批的国产二价HPV疫苗企业。当时的HPV疫苗市场，只有葛兰素史克的二价疫苗“希瑞适”和默沙东的九价疫苗“佳达修9”。

　　凭借着“国内首款”的特殊性和价格优势，“馨可宁”上市后成功放量，曾推动 万泰生物 业绩爆发式增长，2022年“馨可宁”的销量突破2500万支，整个疫苗板块为其造成84.93亿元的营业收入。

　　但 万泰生物 的高光时刻并未持续太久。

　　2022年， 沃森生物 二价疫苗“沃泽惠”获批上市，接种两针全程712元，接种三针全程1068元，平均单剂价格在356元，进一步瓜分市场份额。同年8月，默沙东将“佳达修9”的接种年龄从16—26岁扩展至9—45岁适龄女性，这使得 万泰生物 二价HPV疫苗在接种年龄上的优势不再。

　　竞争对手增多、进口产品扩龄， 万泰生物 疫苗板块持续承压。2024年， 万泰生物 营业收入下降59.25%至22.45亿元人民币，仅为2022年峰值时的五分之一，净收入更是同比下降91.49%，仅为1.06亿元人民币。其中，疫苗板块营业收入同比下降84.69%。

　　就本次中报业绩下滑及疫苗板块发展相关问题，北京商报记者向 万泰生物 发去采访函，截至发稿，未获得回应。

　　九价上市能否结束亏损实现盈利？

　　面对二价市场的困境， 万泰生物 将希望寄托于九价HPV疫苗。

　　2025年6月， 万泰生物 的九价HPV疫苗“馨可宁9”获批上市，成为我国首款、全球第贰款九价HPV疫苗。随后的7月8日， 万泰生物 正式公布首款国产九价HPV疫苗“馨可宁9”的定价：499元/支。这一价格仅为进口九价HPV疫苗市场价1318元/支的38%。

　　 万泰生物 的定价策略意图明显，其竞争对手默沙东也迅速打响“还击战”。在价格方面，自2025年5月开始， 智飞生物 代理的默沙东九价HPV疫苗在多省市推出“买一送一”等促销活动。9—14岁女性接种两剂次，实际支付仅需约1320元人民币，相当于单针价格降至650元左右。

　　这时，在作为新一轮竞争焦点的男性市场方面，今年4月，“佳达修9”多项新适应证已获得国家药品监督管理局的上市批准，适用于16—26岁男性接种，成为中国境内首个且目前唯一获批、可适用于适龄男性女性接种的九价HPV疫苗，再次在男性市场取得先发优势。 万泰生物 则正处于男性III期临床试验启动并完成首例受试者入组阶段。

　　除了来自默沙东的压力，国产竞品也在围剿。康乐卫士、瑞科生物、上海博唯等企业的九价HPV疫苗均已进入Ⅲ期临床，预计将在2026年到2028年密集上市。

　　值得注意的是，HPV疫苗市场整体已显现降温趋势。曾经的“一针难求”，如今却面临着市场遇冷、价格大幅跳水的困境。

　　今年2月，默沙东宣布暂停向中国供应九价HPV疫苗“佳达修9”，此举意在为其国内代理商 智飞生物 消化库存。

　　而 智飞生物 的业绩，也清晰展现行业降温的信号。2025年上半年， 智飞生物 实现营业收入49.19亿元人民币，同比下降73.06%；归母净收入亏损5.97亿元人民币，而上年同期为盈利22.34亿元人民币，同比由盈转亏。九价HPV疫苗同样风光不再。

　　医药行业分析师李煜坤告诉北京商报记者， 万泰生物 未来仍面临诸多挑战。在疫苗板块，怎样在激烈的市场竞争中提升九价HPV疫苗的市场份额，是公司亟待解决的问题。同时，随着更多国产HPV疫苗的上市，市场竞争可能进一步恶化。在诊断板块，如何应对政策变化造成的影响，培育新的业务增长点，同样考验着公司的经营能力。