【景嘉微】景嘉微36倍溢价收购亏损公司引争议 - 业绩崩塌与关联交易疑云

　　 景嘉微 日前公布2025年半年报，公司遭遇业绩滑铁卢，营业收入同比骤降44.78%，归母净收入狂跌356.51%。在业绩与资金流双双承压之际，公司却宣布以2.2亿元溢价3647%增资控股一家零收入、累计亏损超1.9亿元的无锡诚恒微电子有限公司（以下简称“诚恒微”），这一举动引发市场关注与疑问。

　　业绩崩塌：核心业务全线失守

　　2025年上半年， 景嘉微 营业收入仅为1.93亿元人民币，同比下滑44.78%；归母净收入亏损8761万元人民币，同比狂跌356.51%；扣非净收入亏损9612万元人民币，同比狂跌550.44%。

　　对于收入下滑的原因，公司称主要受行业需求下降及部分项目延缓验收。目前，公司主要有图形显控领域、小型专用化雷达和芯片领域三大产品线。其中，图形显控既是公司现有核心业务，也是传统优势业务，但该业务收入出现大幅下滑。2025年上半年，图形显控领域产品实现收入为8458.83万元人民币，同比下滑62.91% 。

　　2025年上半年，公司芯片领域产品毛利率为15.08%，同比下滑了14.54个百分点。同期，公司销售毛利率为45.03%，同比下滑了7.93个百分点，创近十年来同期新低。

　　值得注意的是， 景嘉微 最近6个季度中5个季度亏损，累计亏损2.53亿元人民币，扣非净收入亏损3亿元人民币。

　　资金流告急：高研发投入难挽颓势

　　 景嘉微 以高研发投入著称，2025年上半年研发投入1.53亿元人民币，占营业收入比重高达79.40%，较2024年的60.3%再创新高。然而，巨额投入未见成效。2024年10月定增募资38.33亿元人民币，用于高性能GPU研发，但截至2025年6月末，投资进度仅0.07%，资金利用效率低下。

　　2025年上半年，公司经营活动引发的钱财流量净额为-5694.33万元人民币，同比下滑317.81%。拉长时间线来看，公司资金流已连续多年为负。2022年上半年至2024年上半年，公司经营活动引发的钱财流量净额分别为-2.87亿元、-0.24亿元、-0.14亿元人民币。

　　溢价36倍收购：火上浇油的豪赌

　　在业绩与资金流双重承压下， 景嘉微 宣布以2.2亿元增资无锡诚恒微电子有限公司，认购33.59%股权，并通过一致行动协议控制64.89%表决权，成为控股股东。交易估值6.55亿元人民币，较诚恒微净资产1749万元溢价3647%。

　　诚恒微高增值率背后对应的却是亏损的业绩情况。2024年、2025年1-5月，诚恒微的营业收入分别为30.36万元、0元人民币，净收入为-1.29亿元、-6208.43万元。

　　 景嘉微 在公告中表示，若诚恒微经营不善，商誉减值将对公司利润造成不利影响。

　　关联交易疑云：股东之间关系密切

　　诚恒微股东结构也引发关注，其第壹大股东无锡君和星原（持股57.75%）的第壹大股东为饶先宏（持股48.78%），而饶先宏是 景嘉微 第五大股东（持股2.24%），同时为公司开创团队成员之一，与实控人曾万辉为校友，长期共同参与公司核心技术研发。

　　饶先宏还是 景嘉微 第四大股东乌鲁木齐景嘉合创的有限合伙人，公开信息显示，该公司已于2025年7月11日更改为 新余市 景嘉合创股权投资合伙公司（有限合伙），饶先宏持有10%股益，与实控人曾万辉、喻丽丽夫妇存在深厚关联。

　　来源：读创财经