【2025】康泰生物计提大额减值损失 H1净利下滑近八成 - 财报解读

　　财联社8月22日讯（实习记者顾昭玮记者武超）疫苗公司 康泰生物 （300601.SZ）昨晚披露2025年半年报，公司上半年虽实现营业收入增长，但受营业收入成本及研发投入攀升等原因影响，归母净收入下滑近八成；疫苗批签发格局亦由多点支撑转向主要依赖乙肝疫苗，毛利空间进一步收窄。

　　半年报显示， 康泰生物 上半年实现营业收入13.92亿元人民币，同比增长15.81%；归母净收入3753.27万元人民币，同比下降77.30%；扣非归母净收入亦下滑至1845.86万元人民币，同比降幅达到84.85%。

　　值得注意的是，上半年内，公司按《企业会计准则》规定计提1.21亿元减值准备，主要包含2737.92万元应收账款坏账准备和9302.83万元存货降价准备。

　　截至2025年6月末，公司应收账款余额达29.13亿元人民币，与2024年6月末同期相比攀升4.54%，占总资产比例也提升至20.62%，显示回款压力持续存在。同时，公司资金面趋紧，截至二季度末，现金及现金等价物余额为2.03亿元人民币，同比减少0.95亿元人民币。

　　成本端的压力同样明显。因报告期销售产品结构变化造成相应的成本增加，H1公司营业成本同比增长逾七成至3.35亿元人民币。上半年，公司销售费用同比增长18.48%至4.70亿元人民币。

　　由于部分研发项目进入Ⅲ期临床阶段，公司研发投入增加，H1研发费用同比增长41.52%至3.34亿元人民币。目前公司在研项目有近30项，其中3项已申请药品注册批件，包含13价肺炎球菌结合疫苗、冻干b型 流感 嗜血杆菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）。

　　产品结构上，今年上半年， 康泰生物 疫苗批签发格局出现分化，由以往多点支撑转向依赖乙肝疫苗——乙肝疫苗批签发量为843.34万剂，同比大幅增长89.56%，成为公司上半年最主要的支撑产品；四联疫苗、13价肺炎疫苗同比分别减少84.00%、44.31%至23.11万剂、111.32万剂；23价肺炎疫苗与去年4月上市销售的人二倍体狂犬疫苗上半年批签发量为0。

　　从盈利情况来看，甭管是一类疫苗还是二类疫苗，毛利空间均被有所压缩。作为营业收入主体的二类疫苗（非免疫规划疫苗）上半年实现营业收入13.04亿元人民币，同比增长13.28%，占总营业收入比重为93.70%，但毛利率为80.32%，与去年同期相比减少5.48个百分点；而营业收入同比几乎翻倍的一类疫苗（免疫规划类疫苗）毛利率为-5.01%，同比下滑了37.50个百分点。

　　股东回报方面，公司于2025年6月实施2024年度分红，派现1.01亿元人民币，占2024年度归母净利的近五成。自2017年上市以来， 康泰生物 累计分红达18.85亿元人民币，占累计归母净利总额44.66%。