【2024】昔日P2P巨头玖富 - 放贷-老本行-仍未割舍，多重风险隐忧浮现

　　最近，美股上市企业玖富披露了一份“迟到”的2024年报。这份年报，映照出玖富在复杂多变的金融市场中艰难前行的身影。

　　年报数据显示，2024年玖富实现总收入3.1亿元人民币，同比下降24.8%；净收入5020万元人民币，实现了自2019年以来的第壹次盈利。

　　然而，在这看似向好的收益数据背后，实则隐藏诸多风险与挑战，其经营困境通过财务数据与业务发展态势清晰显现。

　　P2P龙头：昔日辉煌与转型尝试

　　早年间，玖富可谓风光无限，在互联网金融领域叱咤风云。

　　2006年，“互联网金融对接线下金融O2O”的玖富网正式建立，主要推广金融理财和小微信贷产品。随后，旗下多款产品相继问世并取得明显成绩。

　　2014年上线的悟空理财，首日交易金额便超过100万元；2015年，玖富钱包诞生；2017年，玖富万卡正式上线。直至2019年，玖富成功登陆美股，彼时的它站在了行业的高光时刻。

　　公开信息显示，截至2020年7月31日，玖富累计借贷金额3945.75亿元人民币，借贷余额319.33亿元人民币，当前出借人约34.43万，借款人约28.6万人，庞大的业务规模和客户群体彰显其在行业内的影响力。

　　但好景不长，2020年下半年，行业形势大势所趋，平台开始出现逾期现象，众多出借人债权到期无法按时兑付本息，玖富陷入了严峻的信任危机。2020年12月，玖富宣布正式退出网络借贷信息中介撮合业务，并公布了三条退出通道，试图以此缓解危机，平稳过渡。尔后，玖富踏上了艰难的转型之路，不断尝试新的业务领域。

　　在转型进程中，从收入结构来看，2024年，玖富的销售收入与技术服务成为占总收入比重较高的两大板块，分别实现收入1.25亿元、1.44亿元人民币，占总收入比重分别为40.3%、46.3%。

　　销售收入主要来源于通过第叁方电商平台上运营的网店直接向终端客户销售产品。2020年，玖富推出线上零售服务和线下B2B商品服务，其电商业务通过第叁方电商平台运营，涵盖3C产品、美妆护肤品、食品、家电和酒类饮品等七大品类，且销售收入占比在2020~2024年逐年升高，分别为0.45%、26.65%、27.58%、34.58%、40.3%。

　　值得强调的是，玖富还亲身“入局”酒业，2020年5月成立贵州钓贡酒业有限公司，其官方网站显示酒品牌为“酒仰”，目前产品有“悟空酒”“仁悟酒”等多个系列，官方小程序显示，一瓶500ml的酒仰?悟空价格为399元。

　　技术收入则主要是指向金融机构收取的技术服务费用，技术服务包含技术赋能服务、运营和营销支持服务，和与用户获取、风险管理和数据建模相关的定制软件开发。但2024年，玖富实现技术服务收入同比下降42.0%，这主要是由于客户的业务运营相对下滑引发的技术服务的切实需求减少。另外，2024年，玖富实现财富管理收入3602.7万元人民币，占收入比重为11.7%；后期服务（与清退网络借贷信息中介撮合相关的遗留业务收入）为532.6万元人民币，同比上升了46.76%，占总收入比重为1.7%，较2023年同比上升了0.8个百分点。

　　经营困境：核心财务指标下降

　　从整体收入情况来看，2024年玖富总收入为3.1亿元人民币，较2023年的4.12亿元同比下降24.8%，2022年收入为5.62亿元人民币，显现出明显的下滑趋势。这一下滑趋势反映出玖富在业务转型进程中，新业务尚未能完全弥补原有业务萎缩造成的收入缺口。

　　虽然2024年实现了净收入5020万元人民币，但这一盈利的背后，是对成本费用的大幅削减。2024年，玖富的总运营成本和费用为3.55亿元人民币，较2023年的6.06亿元同比下降41%。其中，一般及行政费用为最大的支出成本，达到2.23亿元人民币，较2023年同比下降17.4%。2023年，一般及行政开支为人民币2.703亿元人民币，较2022年的人民币3.749亿元下降27.9%。玖富表示，2024年继续采取积极措施管理开支，例如削减办公室租赁开支和优化员工结构。这一系列成本削减措施在一定水平上助力了盈利的实现，但也从侧面反映出公司在收入增长乏力情境下的迫不得已。

　　在资产负债方面，截至2024年12月31日，玖富公司的资 金及现金等价物为人民币3.794亿元（5200万美元），而截至2023年12月31日为人民币16.863亿元人民币，减少了77.5%，主要因为公司采用了不一样的资 金管理和投资策略，并在2024年对有价证券进行了大量现金投资。

　　受限现金主要包含从投资者那里收到的用于代表他们买卖证券的钱财。截至2024年12月31日，限制性现金从2023年12月31日的1.337亿元人民币增加97.7%至2.643亿元人民币（3620万美元），这主要是因对玖富普惠资产的某项司法冻结令造成限制性现金增加1.183亿元人民币（1620万美元）。现金及现金等价物的大幅减少和受限现金的增加，对公司的钱财流动性发生了较大压力，可能影响到公司未来业务拓展和债务偿还等方面。

　　遗留业务风险：挥之不去的阴霾

　　玖富在转型之路上，始终背负着网络借贷信息中介撮合业务的遗留问题。

　　2020年12月，集团停止在其网络借贷信息中介平台上发布有关向投资者提供遗留产品新投资机会的信息。根据集团与一家持牌资产管理公司达成的若干合作安排，遗留产品现有贷款的投资者权益已转让给该资产管理公司。转让后，已促进贷款的未偿余额为零，且贷款促进服务已停止。但即便如此，与遗留业务相关的危险仍然存在。

　　从财务数据上看，2024年后期服务收入（与遗留业务相关）为532.6万元人民币，同比上升了46.76%，占总收入比重为1.7%，较2023年同比上升了0.8个百分点。虽然这一收入占比相对较小，但持续上升的 势头表明遗留业务的处理仍在持续发生成本和收益。

　　而且，从业务实际情况来看，自2023年起，玖富普惠和玖富数科分别以向投资者提供在线理财产品的在线借贷信息中介平台运营商的身份，被贷款投资者列为共同被告，这些投资者在中国地方法院就本业务提起了大量小额索赔。

　　与该等法律诉讼相关，截至2025年5月20日，公司总计约3.26亿元的若干资产已经被司法冻结。这些法律诉讼不仅占用了公司大量的人力、物力去应对，还对公司的资产状况和声誉造成了严峻的不良影响。大量资产被司法冻结，进一步加剧了公司的钱财流动性困境，使得公司在业务发展和转型进程中面临更大的阻碍。

　　诉讼风险：悬在头顶的达摩克利斯之剑

　　除了遗留业务造成的法律诉讼风险外，玖富还面临着与中国人民财产保险股份有限公司 广东省 分公司（人保财险）的重大诉讼事项。2020年5月，玖富向北京一家地方法院提起诉讼，指控人保财险未履行玖富与人保财险签订的合作协议项下的合约。玖富方认为，人保财险未支付其应得的服务费，违反了合作协议项下的合约义务，寻求人保财险支付约23亿元以弥补未支付的服务费及相关的逾期付款损失。而人保财险在广州一家地方法院对玖富提起民事诉讼，声称合作协议的第贰次修订无效，因这人保财险没有义务支付任何未支付的服务费，并且根据合作协议支付给玖富的部分服务费及其应计利息应退还给人保财险。北京和广州的诉讼后来合并审理。目前，合并后的诉讼程序已结束，判决结果尚待公布。

　　这一诉讼事项对玖富的影响极为重大。若玖富未能全部或部分胜诉，或未能与 中国人保 财险达成有利的和解协议，其经营业绩、财务情况、流动性及前景将受到重大不利影响。

　　从财务角度看，如果败诉，玖富不仅可能无法获得约23亿元的服务费收入，还可能需要退还部分已收取的服务费及利息，这将对公司的钱财流和利润发生巨大冲击。即便胜诉，漫长的诉讼过程也已经耗费了公司大量的资源，包含法律费用、人力成本等，对公司的运营效率和财务情况造成了不良影响。

　　合规风险：新业务背后的隐忧

　　在转型进程中，玖富通过其香港子公司持有多项金融牌照，包含证券交易（SFC1号牌照）、证券咨询（4号牌照）和资产管理（9号牌照），试图开展财富管理和证券服务业务。例如，其旗下的元宇证券为用户提供香港及美国上市股票的实时交易信息、账户开设和投资咨询服务。另外，玖富还通过保险经纪牌照推出涵盖年金计划、万能寿险及一般保险的多样化财富管理方案。

　　然而，玖富的转型之路其实不是一帆风顺。根据集团财报披露，元宇证券的顾客中有相当一部分为中国公民，但元宇证券并未持有在中国境内开展证券经纪业务所需的执照或许可证。

　　根据中国中国证券监督管理委员会发布并施行的《证券经纪业务管理办法》，境外证券机构若在中国境内开展开户、营销等证券交易服务，违反相关法规，将依照《中华人民共和国证券法》受到严厉处罚，包含没收违法所得并处以高额罚款，同时对直接责任人给予训诫并处罚款。

　　2022年12月30日，中国中国证券监督管理委员会发布公告，对富途控股和老虎证券在中国大陆开展跨境业务的表现进行了明确表态，要求其立即整改，包含停止招揽中国大陆投资者、停止开发新客户及为境内客户开立新账户。如果玖富在我国的某些业务活动被监管职能部门定性为提供证券经纪、投资咨询服务或其它形式的证券业务，其运营和经营业绩将可能面临重大不利影响。这一合规风险就像一颗按时炸弹，随时可能对玖富的转型成果和未来发展造成严重破坏。

　　消费者投诉风险：品牌声誉的侵蚀

　　在玖富现有的业务中，旗下助贷平台万卡APP也存在许多问题。

　　目前，广西万卡 人工智能 科技有限公司（曾用名：珠海万卡消金科技有限公司）与厦门富诚融资担保有限公司运营万卡APP，协议显示，该平台的个人信息共享清单包含湖北消费金融有限公司、深圳京发科技控股有限公司、江西华章汉辰融资担保集团股份有限公司、深圳钜银云客信息科技有限公司、中泰信荣（深圳）信息科技有限公司等，且协议中表示上述部分机构已停止合作，具体机构以用户实际享受服务提供的机构为准。

　　万卡APP还向用户提供会员权益服务，会员中心页面显示，会员专属特权包含提额机会、优先审批和部分生活特权，会员权益产品价格为连续包月89元/月、或月卡99元。会员权益协议显示，权益服务协议订立方为一家名为上海砺带科技有限公司的企业，从股权上看，砺带科技与玖富集团并无关联。

　　但在黑猫投诉平台上搜索发现，共有1055条与“万卡APP会员”相关的投诉。其中，7月13日，一名消费者的投诉显示，其在万卡平台申请5000元贷款未通过，但自动扣取了两次69.9元的VIP会员加速费用，要求平台予以退钱。

　　大量的消费者投诉反映出万卡APP在运营进程中存在不规范的表现，这不仅损害了消费者的利益，也对玖富的品牌声誉造成了极大的不良影响。在现今竞争激烈的市场环境下，品牌声誉是企业立足的根本，频繁的消费者投诉可能造成用户流失，进而影响公司的业务发展和收入增长。

　　玖富虽然在2024年实现了盈利，但其在经营进程中面临着诸多风险点，包含遗留业务风险、诉讼风险、合规风险和消费者投诉风险等。这些风险相互交织，对公司的财务情况、业务发展和品牌声誉造成了严峻的不良影响。

　　在将来的发展中，玖富若想开脱困境，实现可持续发展，务必积极应对这些风险，妥善处理遗留问题，强化合规管理，提升业务运营的规范性和透明度，重塑品牌形象，寻找新的业务增长点，以增强自身的抗风险能力和市场竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）

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